乐观看后市，下跌是为了更好的上涨顺水鱼财经

中信' 期货戴宏浩

受周一暴跌影响，周二沪深两市盘中震荡明显加剧，盘中一度出现跳，' 沪指险破3100点整数关口，所幸尾盘再度快速回升。两市除' 券商板块继续大跌外，各板块均有所表现。截至收盘，沪指涨1.82%，报3173.05点，深成指涨2.09%，报10996.48点。

观察周二成交量, 两市成交量出现分化, 深市和上一交易日基本持平，沪市则较上一交易日有所委缩，显示在利空消息的打压下，投资者对权重板块的表现仍然心有余悸。事实上成交量在近期一直是我们的关注重点。正如我们在前期所提醒的那样，近一个月以来，成交量就一直在一个偏低的水平徘徊，和最火爆之时的量价齐升形成鲜明的对比；同时，期现基差也愈加趋' target='_blank' >于正常，都从技术上显示出由市场情绪所主导的上升' 行情已愈来愈接近尾声。这就使得一旦出现任何能打压情绪的信息就很容易出现“踩踏”。并且由于此轮行情的资金重要来源的特殊性：本轮资金来源除了所谓的国际资本抄底大蓝筹外，很重要的一个来源就是由两融所带来的加杠杆资金。而这部分资金天然的就决定了其在上升阶段助推不理性的狂热情绪，而一旦下跌加速离场的放大镜作用。因此我们看到在管理层放话要稳定市场后出现了一次大跌，本次对两融相关券商的处罚出台后市场表现亦是如此。

那么如何看待后市？中国A股市场是否就此重回沉沦之路呢？笔者认为不妨乐观一些，有时下跌是为了更好的上涨。

首先，本轮上涨的一个重要前提，货币稳中偏松的基调并没有发生改变。虽然从大的格局来看，由于受制各方面因素，使得大宽松的局面很难出现，但我们也要看到在通缩阴影笼罩下的中国经济，货币政策很难有重回收紧的机会，这就使得至少2015的货币环境将好于前几年。

其次，国企改革，一带一路方兴未艾。这两个利好固然由于其长期利好的性质很难在短期内对经济的增长形成快速拉动的作用，但对稳定中国经济的局势作用不容小觑，更何况我们不要忘了它们对心理的提振作用。

再次，除个别板块外，大蓝筹的估值仍具一定吸引力。以银行股中的' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)为例，虽然和前期破净期相比，市净率市盈率均有所上升，但1.1倍的市净率，6倍的市盈率决定了其质地的优秀。

最后，我们有必要大胆揣测管理层心态。如果在货币上大放水是难以为继的死胡同，那么国企改革，一带一路一类的长期计划，钱从何来？资本市场无疑是个相当好的出路。

综上所述，笔者认为下跌并不是一件太坏的事情。从技术上来看，自沪指2000点始，2400点快速拉升以来，市场一直缺少一个像样的整理。洗尽铅华，轻装上路，才是我们应该期待的，这也是笔者这几周以来一直所提醒的。

期指持仓分析：再战远月

从' 期指持仓的情况来看，' 主力合约持仓减持11717手，但我们也同时注意到在季月合约上却出现了一定的增仓，并且多头增持更为积极。显示在受到短期利空因素影响的同时，主力机构仍对远期抱持希望。