也谈“过度解读”顺水鱼财经

2015年1月19日，' 沪指暴跌7.7%，当晚中国' target='_blank' >证监会新闻发言人出来讲话，要投资者不宜过度解读对12家存在违规行为' 券商采取的行政监管措施。

12家违规券商中，有7家是因为到期' 融资融券合约展期被处罚，占比高达58.3%。回顾前一阶段的股市状况就可以知道，以6个月为限，只有融资买入非权重股的投资者才会赖着想要延期，只有融券卖出券商、银行等涨幅可观' 股票 的投资者才会拖着想要展期。如果券商对“两融”展期客户仓位强制平仓的话，其结果是前一阶段满仓踏空者要满仓割肉了，而券商股、银行股因为融券不得不赎回而继续上涨。1月19日券商股、银行股全线跌停，不仅仅是过度解读的问题，简直可以说是错误解读。

1月20日，银行股不见起色，券商股继续下跌，前一阶段满仓踏空者则笑容绽开。这样的局面，是不是又一次错误解读了中国证监会新闻发言人的讲话含义？

所以，我想到了另一种过度解读。去年12月27日' target='_blank' >央行下发387号文，将非银同业存款纳入存款口径。打一个比方，普通存款是生产企业平价进来的材料，非银同业存款是高价进来的材料，是材料都会制成产品销售出去。将高价进来的材料长久搁在仓库里，这样的傻事在生产经营中不会出现。

可是有人却说，央行387号文等于降准好几个点，可释放5.5万亿信贷空间。长期的工厂实践告诉我，这种言论很有可能是无稽之谈。但我只是从生产经营的角度看问题，银行对非银同业存款原先是否将其长期搁在账上，只付利息不贷出去，非要等央行下发个387号文才贷出去，这样的内情不知道。

于是我发邮件问我在“茶坊”里曾提到的那位李宝同学（他在银行工作），怎么看387号文？李宝回答了4个字“尊王攘夷”。说得真好，不在去年2、3月份余额宝锋芒毕露的时候出台这一政策，真是攘夷于无形之中。387号文对以银行为代表的金融股的利好，只体现在这里。

我不知道现在对普通存款是否有存贷比限制。如果以后对非银同业存款也有存贷比限制的话，那信贷空间不是扩大而是缩小了。

可以这么说，1月19日券商股、银行股的全线跌停，原因之一是市场对前期过度解读利好政策的修正。