流感禽流感疫情再现 5只概念股研报聚焦顺水鱼财经

香港冬季流感蔓延致140人死亡 台湾禽流感疫情再现

阿思达克通讯社2月9日讯，香港卫生署卫生防护中心7日公布的冬季流感季节最新监测" 数据显示，今年1月初至今共录得214宗流感个案，流感死亡人数增至140人。其中，204宗为甲型(H3N2)，5宗为乙型。香港食物及卫生局局长高永文表示，目前医管局流感疫苗告急，需要立即增添。

据了解，香港2014年初的冬季流感季节期间共录得266宗，包括133人死亡。高永文称，香港今年的季节性流感爆发较严重，截至目前，死亡人数已达到140人。1月底医管局和卫生署共约有四万剂疫苗。由于感染流感的严重病例飙升，已经安排高危人士接种疫苗。“目前余下一万多剂疫苗，需要卫生署立即增添”。

另一方面，台湾禽流感疫情再度蔓延，苗栗县一家养鸡场感染高致病原H5N8，6日确定沦陷。苗栗县动物防疫所已对周边另一家大型土鸡场监控管制并采样，并全面扑杀，防止疫情扩散。

">达安基因：多轮驱动步入新时代 增持评级

2015-01-21 类别：" 公司研究机构：" 光大证券(" 601788," 股吧)研究员：江维娜

[摘要]

事件：

近期，公司的无创产前筛查的基因检测产品获批，我们看好公司相关业务的成长。

基因检测NIPT业务2015年迎来爆发期，" 达安基因(" 002030," 股吧)占得先机过去几年，公司的基因检测业务处于培育期。2014年，国家对基因检测政策进行调整，先叫停后有序放开。2014年11月5日，达安基因申请的胎儿染色体非整倍体21三体、18三体和13三体检测试剂盒，以及基因测序仪两个产品正式获得医疗器械注册证。由于获批时间接近年末，2014年基因检测业务的收入未得到释放，全年基因检测业务规模为百万级。

2015年1月，卫计委公布了无创产前检查（NIPT）的试点医院名单，共有109家医院入选，我们认为，这大大加速了基因检测尤其是二代测序技术从2015年开始的爆发。由于目前在国内，NIPT相关基因检测产品获批的只有华大基因和达安基因，我们认为公司占得了先机，有望自2015年开始，优先分享基因检测的大蛋糕。

临床检验中心实现扭亏为盈，医院合作、社区布局等工作全面开花达安基因在全国有8个临床检验中心，过去几年由于尚处于布局和投入期，整体盈利状况不佳。我们预计，2014公司的临床检验中心整体上实现了扭亏为盈。自2015年开始，临床检验中心有望逐步为公司贡献利润。

同时，临检中心还加快改革步伐。（1）与大型医院共建实验室：在临检中心的城市，积极与大型医院加强合作，为医院提供检测标准、方法、试剂和标本等，并为基因检测业务的爆发打下基础。（2）平台下沉至社区：

在广州荔湾区的社区医院开展了试点工作，协助社区医院搭建标准化的检验平台。平台的下沉，有助于公司完成对基层的覆盖，扩大临床检验的受众群体并提高其对基因检测等技术的认知度，加速提高公司的市场占有率。

中大医投项目运作进入正轨，2015年迎来大发展元年达安基因的大股东中山大学旗下医疗资源丰富，拥有8家直属三甲医院及8家非直属三甲医院，在医院管理和建设上有着丰富的经验。而达安基因是中山大学下属的唯一一家上市平台，拥有资本运作的优势。2014年4月，达安基因与大股东共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司，出资399.80万元人民币，占注册资本的19.99%。

2014年，由于医投项目的工作处于起步阶段，重大项目的推进较为缓慢。随着前期工作在2014年布局逐步完善，我们认为医投公司在2015年进入正轨，有望在的大的医投项目上实现突破，并借助上市公司资本平台的优势，逐步做大医院投资管理集团。

">华兰生物：H7N9流感疫苗获临床批件点评 强烈推荐评级

2015-02-04 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：叶寅 邹敏 魏巍

[摘要]

事项：

" 华兰生物(" 002007," 股吧)疫苗子公司申报的两款禽流感疫苗获得临床批件，分别是：

①H7N9流感病毒裂解疫苗（15μg/0.5ml/瓶、30μg/0.5ml/瓶）②H7N9流感全病毒灭活疫苗（15μg/0.5ml/瓶、7.5μg/0.5ml/瓶）平安观点：

H7N9流感死亡率高，潜在威胁大。H7N9是一种新型禽流感，2013年春季在上海和安徽首次収现，2014Q1-3全国共报告134例感染，其中45例死亡，致死率34%。目前H7N9在国内呈散収状态，2015年仅广东已有26人感染。H7N9主要通过禽类对人传播，暂未収现其能在人与人之间传播。若病毒变异导致能在人际传播，则不排除収生大流行的可能。

公司是第一家获得H7N9流感疫苗临床批件的民营企业。目前仅有" 天坛生物(" 600161," 股吧)获得H7N9流感病毒裂解疫苗临床批件，华兰生物是国内第一家获得临床批件的民营企业，另外正处于临床申报审评中的企业还包括上海生物制品所和科兴生物。此次获得临床批件反映了公司在流感疫苗领域的深厚基础以及对疫情的快速反应能力。公司的流感疫苗车间是国内首家通过新版GMP认证，幵且即将通过WHO预认证，若疫情迚一步収展，临床以及报批的过程会很快，公司将成为最大受益者，2009年的H1N1甲流疫情已经充分证明了这一点。

维持“强烈推荐”评级。华兰生物浆源扩张能力、产业布局、幵购潜力均非常突出，而公司估值仍处于洼地。预计公司2014-2016年EPS为1.00元、1.25元、1.51元，给予2015年40倍PE，目标价50元，“强烈推荐”评级。

风险提示：药品安全、研収失败、政策风险。

">天坛生物：费用拖累业绩 买入评级

2014-08-27 类别：公司研究 机构：" 中航证券研究员：沈文文

[摘要]

2014年中期报告：

报告期内公司实现营业收入108,329.23万元，同比增长20.19%；利润总额33,567.91万元，同比增长1.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22,664.95万元，同比增长1.82%。

预防制品收入增长稳健。报告期内，公司预防制品实现营业收入51,526.96万元，同比增长15.90%;毛利率72.94，同比减少0.01。收入增长主要来自于麻腮风三联等主要产品产销规模的稳步增长，子公司长春祈健（主要生产水痘疫苗，麻疹减毒活疫苗）报告期内实现营业收入15,859.03万元，同比下降5.41%，主要是市场竞争比较充分所致。公司当前的存货价值为74,910.15万元，较年初减少12,958.68万元，同比减少10,060.87万元，我们判断主要是原有预防制品存货的销售所致，尽管亦庄尚未正式投产，现有存货也足够保证公司的正常销售工作，预计公司的预防制品业务全年增长无忧。

血液制品高景气。公司血液制品业务实现营业收入54,217.99万元,同比增长20.58%，毛利率42.64%，同比下滑2.72个百分点，主要系浆源开采成本不断升高所致。我们预计血液制品的景气度会继续维持，短期增长无忧。

费用激增，拖累业绩。报告期内，公司的管理费用19,373.18万元,同比激增87.14%，主要是由于生产基地搬迁，三间房车间停工损失和支付技术咨询费增加所致；财务费用1,732.83万元，同比增长36.05%，主要系亦庄生产项目逐步转固定资产，项目借款费用化所致。按照亦庄生产基地当前的建设进度，我们认为下半年停工损失和转固所带来的费用化项目会继续增长，同时在生产基地投入运营后，折旧费用也会大幅增加，财务报表将持续受到拖累。

在研产品进展顺利。上半年天坛生物的几项在研产品，包括人凝血因子Ⅷ、ACYW135流脑多糖疫苗和脊髓灰质炎疫苗等均获批进入临床实验阶段，进展顺利。

风险因素：疫苗产品安全的风险；工厂搬迁的风险。

我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.89元、1.03元和1.22元，对应的动态市盈率分别为21.96倍、21.06倍和17.78倍，考虑到血液制品行业的景气度较高，行业溢价较高，我们给予公司28倍的市盈率，目标价24.92元，维持买入评级。

">上海凯宝：产品系列化开发进入收获期 增持评级

2015-01-27 类别：公司研究 机构：" 齐鲁证券研究员：谢刚

[摘要]

投资要点：

事件：2015.1.27，" 上海凯宝(" 300039," 股吧)发布新产品“痰热清胶囊”上市" 公告，正在积极铺展招商代理工作，已经陆续进入各地医药领域。

痰热清胶囊是定位中轻度患者，与注射剂形成协同互补。与痰热清注射剂定位中重度患者不同，痰热清胶囊主要定位在中轻度患者和重度患者恢复期使用，和注射剂形成了一定的互补，有望借助公司已有的销售体系形成的客户粘性快速放量。

痰热清胶囊定位高端，终端价格预计300元/盒左右，日使用费用150元/人左右。根据2014年痰热清注射剂在广东、湖南、重庆、上海等地的中标情况分析，痰热清注射液的中标价格在30元/支左右，日使用费用60元/人，因为痰热清胶囊的有效成分含量基本相当于注射剂的3-4倍，我们估计其终端日使用费用在150元左右，接近注射剂的3倍。同时，我们预计该剂型推广初期主要定位在二三级医院进行推广。因为定价较高，建议投资者关注其后续进入医保（地方、国家）的进程，这一点也是判断该剂型能否快速形成销售规模的关键因素。

自营+代理的销售模式保证产品快速放量。公司公告痰热清胶囊作为处方药，确定采取自营+区域招商代理的模式，我们认为公司目前招商工作处于初期，后续随着代理商招商工作、2015年招标工作的加速，公司后续系列化产品有望逐步放量，丰富公司产品梯队。

点评：我们认为公司产品系列化开发逐步进入收获期。通过“产品系列化开发+产学研结合+并购重组”，持续拓展公司产品线，解决业绩支撑品种单一的问题，是公司坚持的发展方向。痰热清胶囊是公司“产品系列化开发”收获的第一个品种，我们认为该品种同痰热清注射液一样，产品申报壁垒高（熊胆粉制剂国家限制其他企业再申报），作为口服制剂符合目前的用药趋势，而且在临床应用方面可以做到和注射液的互补，有望在一定程度上替代、补充注射剂市场，预计2016之后将和痰热清口服液一同，逐步贡献新的业绩增量。

" 盈利预测：公司业绩短期仍然由痰热清注射液支撑，中期来自系列化产品（痰热清胶囊、口服液）的逐步放量。鉴于痰热清胶囊处于上市市场开拓初期，我们维持之前的盈利预测，预计公司2014-2016年收入分别为15.03、17.32、21.43亿元，增速分别为13.59%、15.22%和23.71%，归属母公司净利润分别为3.70、4.42和5.55亿元，同比增速16.10%、19.54%和25.41%，对应14-16年EPS0.59、0.70、0.88元。目标价区间为13.3-16.8元，对应2015年19-24倍PE，维持“增持”评级。

风险提示：新产品推广低于预期、中药降价风险、新产品定价影响推广

">大华农：景气度逐步向好 增持评级

2014-10-26 类别：公司研究 机构：齐鲁证券 研究员：谢刚 张俊宇

[摘要]

事件：" 大华农(" 300186," 股吧)公布2014年三" 季报，期内实现营业收入6.92亿元，同比增长1.49%，实现归属于上市公司股东净利润6053万元，同比下滑49.61%，折合EPS为0.11元；其中Q3单季实现收入2.82亿元，同比增长14.26%，实现归属上市公司股东净利润3408万元，同比下降36.86%，折合EPS为0.06元。

公司Q3单季收入实现同比增长，但毛利率下滑显著，导致增收不增利。公司Q3单季收入增长14.26%，但综合毛利率仅有42.54%，同比下滑11.34pct，导致利润降幅依然达到36.86%。从三季度各项业务表现来看，随着养殖" 行情好转，Q3单季疫苗和药物收入基本达到2013年同期水平，但由于费用刚性增长，导致利润依然下降，此外，公司Q3收入增长贡献主要来自于贸易业务和深海养殖业务，毛利率较低，难以覆盖费用增长，因此从报表表现上来看，呈现出“增收不增利”现象。

大华农疫苗和药物产品结构基本以" 瑞普生物(" 300119," 股吧)类似，两者今年以来的业绩表现基本呈现相同的走势，我们在10月24日《瑞普生物三季报点评：收入降幅趋缓，景气底部特征明显》指出由于兽药和疫苗的后周期属性，我们预计公司疫苗和兽药业务实现同比和环比增速大幅增长至少要等到2015年2季度。

从未来业务扩张上来看，大华农正在积极探寻业务多元化的模式，深海养殖业务或将成为未来新的利润贡献点，但是由于近两年来水产养殖行业的高波动性问题，我们认为对于大华农深海养殖业务未来发展好坏与否的评估仍需持续跟踪，从历史上看大部分深海养殖公司业绩呈现强周期波动，人类需要对大自然保持敬畏之心，由于大华农刚刚涉入养殖领域，因此其经营模式是否能带来稳定的盈利预测需要跟踪。

我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.21/0.33/0.41元，按30x2015PE，目标价9.9元，考虑到短期缺乏催化剂，行业景气带来盈利强势反弹要到明年2季度，暂时将公司评级由“买入”下调至“增持”。