华泰：防御调整适度进攻 大金融质优价低是首选顺水鱼财经

急跌不改牛市大趋势，受" 证监会严打场外配资、IPO打新抽血影响两市大跌。市场仍处于降息周期下流动性宽裕和改革全面推进大环境下，严查旨在规范促进市场健康长牛。

下半年的人民币国际化和混合所有制改革将是主题，境内外资金流通更为顺畅，混合所有制带来市场化机制，低估值、流动性强的大金融板块是配置的优选标的。今日恒生H金融上涨1.57%：

 【银行】" 国企改革+人民币国际化+安全边际充足

中短期银行最大的看点仍在国企改革和人民币国际化带来的机会，虽然受到短期" 大盘震荡的影响，但是银行股国企改革" 行情只会迟到，不会缺席。

 混合所有制改革，员工持股计划推出，综合金控平台搭建，市场化机制的进一步健全完善等都将是" 银行业国企改革的看点。

 人民币国际化大背景下，境内外资金兑换流通渠道逐渐畅通，中国市场的高投资回报吸引力巨大，海外资金入场意愿增强，而银行作为蓝筹典范其战略筹码价值显著。

行业年初至今涨幅仅3%，安全边际充足。继续推荐优质城商行（如宁波、北京等）以及改革预期较为强烈的交行、兴业、光大、华夏等标的

 【" 保险】戴维斯双击下保险价值凸显

 政策红利不持续，弹性高。2015年将出台个税递延、健康险税收优惠、投资渠道进一步放开等利好。估值方面，新业务价值倍数约15倍，估值仍处于修复阶段。因此，安全性高，亦不乏弹性。

 " 业绩释放顺畅，保险10倍杠杆，受益牛市行情，权益投资大幅受益，全面推荐，给予行业性推荐：1）" 新华保险(" 601336," 股吧)，纯寿险，弹性最大；2）" 中国平安，业务品质高，低估值；3）" 中国人寿，纯寿险，价值转型；4）" 中国太保(" 601601," 股吧)，个险强劲，产险改善。

 【" 券商】业绩高增长+政策红利持续+估值提升

 业绩高增长+估值吸引力大增。交易活跃、两融高位运行、IPO加速推动券商业绩持续释放，2015年大券商ROE20%以上，而动态PE约15倍，在业务创新和制度改革推进下，行业处于向上周期中。

 后续政策多重利好待出。一人一户放开+巨额融资，牌照放开的冲击基本消化。未来利好政策包括：IPO注册制、T+0、" 个股期权、资产证券化、融券放量、资本账户开放、国企改革等。

 个股推荐：1）业绩释放顺畅：新大招、国信、广发、东方；2）" 互联网金融：国金；3）国企改革预期：光大，兴业。

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