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截至14点55分，' 上证指数报收4178.27点，下跌349.51点，下跌7.72%，全天运行区间为4139.53点-4456.90点;深证成指报收14395.02点，下跌1297.42点，下跌8.27%，全天运行区间为14321.05点—15229.00点;两市全天成交13243.23亿元。
从' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)沪深两市' 资金流向看，截至14点55分，沪市大单资金净流出183.38亿元，深市大单资金净流出66.37亿元，' 创业板市场大单资金净流入1.95亿元。
同花顺指数66个行业板块，0个上涨表现，66个下跌报收。下跌最多的三个板块分别为：园区开发、视听器材、新材料，跌幅分别为10.02%、10.01%、10.01%;下跌最少的三个板块分别为：种植业与林业、银行、交运设备服务，跌幅分别为5.32%、5.90%、6.58%。
同花顺板块BBD显示，同花顺66个行业板块，66个大单资金净流入，0个大单资金净流出。' 房地产开发、证券、银行等三个板块位居板块大单资金净流出前三，净流出额分别为118.58亿元、105.29亿元、87.99亿元。酒店及餐饮、农业服务、公交等三个板块位居板块大单资金净流出后三，净流出额分别为1.81亿元、2.87亿元、3.79亿元;66个板块大单资金净流出在亿元以上。
同花顺' 个股DDE显示，两市2359只在交易个股，183只大单资金净流入，2176只大单资金净流出。其中' howImage('stock','1_601985',this,event,'1770') 中国核电(' 601985,' 股吧)、' howImage('stock','1_601800',this,event,'1770') 中国交建(' 601800,' 股吧)、' howImage('stock','2_300476',this,event,'1770') 胜宏科技(' 300476,' 股吧)等三只个股大单资金净流入额分别为46.67亿元、3.07亿元、2.05亿元，居个股大单资金净流入前三位。而' howImage('stock','1_601989',this,event,'1770') 中国重工(' 601989,' 股吧)、京东方A、' howImage('stock','1_600795',this,event,'1770') 国电电力(' 600795,' 股吧)等三只个股大单资金净流出额分别为23.05亿元、22.96亿元、21.20亿元，居个股大单资金净流出前三。
房地产开发今日成为两市最大的做空动能，截至14点55分，板块下跌9.48%，分析认为，尽管中央出台了楼市鼓励政策，但市场短期内依旧难以摆脱供大于求的状况。在当前这种成交量波动的局面中，所谓的刺激出来后，并不能帮助库存快速消化以及扭转价格向下的趋势。
证券今日资金流出第二，分析认为，证券业协会' 数据显示，124家证券公司一季度实现营收1143.02亿元，接近去年全年营收的1/2;一季度累计实现净利509.25亿元，超过去年全年的一半。值得注意的是，' 券商正加速加杠杆。截至2015年一季末，' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)杠杆倍数达到7.34，相比今年初的5.49，增加了1.34倍杠杆。' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)公司自有资金杠杆率从年初的3.98倍上升至的4.2倍。' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)自有资金杠杆率由年初3.08倍上升至3.85倍，而去杠杆，对证券公司是否能继续保持这么高速的' 业绩增长打上了个问号。
银行今日资金流出第三，分析认为，经济增速的放缓，意味着生产者的经营困难增加，金融机构的坏账上升，对政府则意味着税收减少、债务上升。从银行金融改革的继续推进，' 互联网金融，民营银行的大力发展，银行估值存在很大的压力。' howImage('stock','2_002488',this,event,'1770') 金固股份(' 002488,' 股吧):资本之轮、展互联之翼
类别：' 公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：王德安，余兴 日期：2015-06-25
定增募集近27亿加码后市场，高管带头参与彰显空前信心
公司' 公告拟以33.32元/股的价栺収行不超过0.81亿股，募集不超过27.0亿元，扣除収行费用后将全部用于“汽车后市场O2O平台建设项目”。公司管理层合计认购6.03亿，占总募集釐额22.33%，彰显出对公司収展前景的巨大信心。
同时，我们认为市场将逐渐仍“跑马圈地，野蛮扩张”的第一阶段迚入到更加激烈的“烧钱抢流，服务提升”的第事阶段。釐固募集27亿，自筹2个多亿，一共近30亿支持后市场O2O项目，兵资釐储备与兵他平台相比其有明显优势，有望在激烈的烧钱竞争中胜出。
“门店扩张+品类扩张+电商渗透率提升”驱动汽车后市场业务爆収式增长
公司全资子公司特维轮是以轮胎电商为主的汽车后市场O2O服务平台。特维轮仍厂家拿到优质低价货源，通过云联网迚行客户导流，线下合作店 实现落地服务，兵O2O模式重构轮胎售后市场产业链，减少中间环节提升效率。门店扩张:特维轮预计将在全国建立7个中心仓，计划2015年底达1万家合作门店，形成全国范围的线下落地能力。品类扩张:预计年中将上线机油等产品，迚一步丰富特维轮平台产品。渗透率提升:目前我国轮胎售后市场电商渗透率低于1%，进低于成熟汽车市场水平。
对比国内竞争对手，特维轮収展迅猛后来居上
国内大型轮胎电商平台主要有特维轮、途虎养车网以及麦轮胎三家。三家业务模式和服务内容都类似。国内轮胎电商在2015年将迚入最为惨烈的竞争阶段。我们认为拥有最广泛落地能力的平台才能吸引到最多的客户流量，产生最大量的轮胎产品需求，对厂家的议价能力最强，拿到正品货源的成本也就最低，仍而迚一步吸引流量，形成正向循环，成为行业最大赢家。现阶段，仍合作线下门店扩张速度和将来的总数量觃模来看，特维轮有望后来居上，成为行业领头羊。
对标欧洲轮胎O2O龙头Delticom，估计特维轮估值150亿以上
DelticomAG是欧洲最大的网上轮胎供应商，目前在42个国家拥有163个网上零售店，产品覆盖100多种品牌的25000多种型号轮胎，一共拥有4万多个线下合作服务门店。Delticom的经营模式同特维轮非常类似。特维轮处于爆収式增长初期，我们给予兵同DelticomAG高速增长时类似的估值水平，考虑到我国汽车保有量增长空间和后市场轮胎电商渗透率提升，我们估计特维轮稳态收入觃模有望达Delticom现阶段欧洲收入的3倍以上，即75亿以上。因此特维轮估值150亿以上。
公司入股上海语境和苏州智华，与北京正和磁系资产合资成立釐固磁系资产管理公司，収起汽车后市场服务基釐，欲打造云联网+汽车生态圈。上海语镜是以数据服务为核心的车联网公司，未来有望成为特维轮新流量入口。苏州智华产品服务于智能驾驶，将来公司有望在前装市场与兵共享客户资源，在后装市场将苏州智华产品导入特维轮平台。
钢制车轮主业迚入产品和客户双升级通道
公司主业为高端滚型车轮的研収、生产和销售，毛利润水平显著高于同行业。产品高端化使公司开始幵不断扩大对国内主流合资车企的部分乘用车型配套，现已经迚入上海' 大众、长安' 福特、上汽通用部分乘用车性配套体系。在产品升级和客户升级的双重驱动下，公司钢制车轮业务恢复性增长，在今后几年有望保持20%以上的增长。
EPS替代酸洗处理，有望成为公司新的利润增长点
公司2014年同' 美国TMW公司合资成立“泰恩达釐固环保设备制造有限公司”，专注于EPS设备的制造、生产、销售。在钢材表面处理领域，EPS技术与传统酸洗斱法相比，其有绿色无污染等多项优势。我们预计随着国内环保要求趋严，钢厂对EPS技术的认知加深，EPS将逐步替代传统酸洗，公司的EPS设备订单将逐步放量，成为公司新利润增长点。我们预计2015/2016/2017年EPS业务将为公司贡献利润0.16/0.32/0.48亿。
' 盈利预测与投资建议
我们预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.24、0.44、0.59元。考虑定增股本增加的影响，公司15，16，17年EPS分别为0.20、0.38、0.51元。我们估算公司钢轮主业+特维轮+EPS业务市值在200亿以上。目前公司市值200亿，除了主业、特维轮、EPS业务，公司入股苏州智华和上海语境，兵“云联网+汽车生态圈”建设想象空间巨大，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
1)钢制滚型车轮对乘用车铝制车轮替代低于预期;2)特维纶合作门店扩张低于预期;3)EPS对酸洗替代低于预期。
' howImage('stock','2_000915',this,event,'1770') 山大华特(' 000915,' 股吧):投资首都医疗，儿童大健康战略迈出重要一步
类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：姚玮 日期：2015-06-25
事件:公司 6 月24 日公告，达因药业出资1 亿认缴北京光大金控财富医疗投资中心的66.67%基金份额，光大金控产业投资基金管理公司认缴5000 万，占33.33%基金份额。成立的基金与光大金控管理有限公司、深圳前海光大熙康产业基金等合计出资5.5 亿参与首都医疗健康产业有限公司的增资扩股，占首都医疗26.78%股权。相当于达因药业投资1 亿占首都医疗4.885%股权。
点评:
投资首都医疗，完善儿童大健康战略布局公司是专注于儿童大健康的标杆，且明确了从儿童药品、用品、食品到儿童健康教育和服务的儿童大健康发展战略。妇儿医院是首都医疗投资的重要方向，旗下的北京爱育华妇儿医院，为北京首家妇儿三级专科医院，具有国际化运营标准，首都医疗计划近5 年投资200 亿用于收购和新建妇儿专科连锁医院，以其专业的信息系统和管理团队打造爱育华品牌。此次公司投资首都医疗，与达因儿童健康业务深度契合，为公司儿童健康产业链中增添了医疗业务，是公司战略布局的有益补充。国家产业政策支持社会办医，首都医疗作为北京国资的子公司，其在政府和医疗资源获取、投融资渠道、公立医院改革等领域具备得天独厚的优势，且已经成功运作过一批项目，预计首都医疗的医疗业务前景广阔，达因在高起点介入医疗行业的同时有望实现较高的资本增值收益。
与光大金控结盟，公司战略投资发展迈出第一步公司过去十年未有较大的战略投资，我们认为此次与光大金控结盟投资首都医疗是初始的开端，有望拉开公司战略投资的序幕，光大金控作为光大集团的综合金融服务平台，专业投资能力强，有丰富的股权投资经验和成功案例，且旗下有优质的医疗资源，公司有望在光大金控的影响与帮助下，在对外投资中有望更专业和理性，战略布局发展有望加快速度。
盈利预测与估值:我们预计公司15-17 年EPS 分别为1.57/2.05/2.92元，对应45/34/25 倍PE。公司业绩高速稳定成长，是专注于儿童药的标杆，考虑公司儿童大健康的外延扩张，以及' 国企改革预期，给予“' 强烈推荐”评级，目标价105 元。
' howImage('stock','2_300147',this,event,'1770') 香雪制药(' 300147,' 股吧):发起设立花城银行，金融助力实体
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >广发证券股份有限公司研究员：张其立 日期：2015-06-25
公司公告称将参与发起设立花城银行.
公司于6 月24 日发布公告称，将以自有资金不超过人民币7.5 亿元参与发起设立花城银行，占花城银行50 亿注册资本的13.5%，同意将此项议案提交公司股东大会审议。
近期发起设立民营银行具备天时地利.
花城银行原本由' howImage('stock','1_600143',this,event,'1770') 金发科技(' 600143,' 股吧)在2013 年牵头发起设立，但是并未入选首批数量较少的民营银行，近年来' target='_blank' >银监会按照“成熟一家推出一家”的原则批准设立新的民营银行，因此此次成立银行符合当前国家推动金融改革的政策大趋势。珠三角地区民营经济发达，中小型企业较多，若成立民营银行则具备天然的区位优势。
依托实体资源有望实现跨界竞争.
此次发起设立的企业包括香雪制药等均为实体行业中相关领域的佼佼者，产业与金融的结合有望成为民营银行的一大特点，达到“实业+金融”的发展策略。设立民营银行的核心企业在整合产业链金融资源、提供产业链金融服务上具备资源禀赋和协同效应，针对实体经济的需要，开展一系列创新服务。
资金助力香雪长期良性发展.
香雪近期在中药饮片、肿瘤细胞免疫疗治疗以及小核酸干扰药物的布局已经初步完成，未来三块业务依然需要强力的资金支持，我们认为本次设立民营银行，有望助力香雪长期良性发展。反之，香雪本身在中药饮片行业的布局也为民营银行进行供应链金融等业务提供现成的发展空间。
预计15-17 年业绩分别为0.45 元/股、0.60 元/股、0.79 元/股.
公司传统药品保持较快增长;细胞免疫治疗、小核酸等项目值得期待;设立民营银行有望实现金融与实体产业协同发展。我们预计公司15/16/17 年EPS 至0.45/0.60/0.79 元，目前股价对应PE 74/53/40 倍，维持“买入”评级。
风险提示.
' howImage('stock','1_601233',this,event,'1770') 桐昆股份(' 601233,' 股吧):上调增发底价，坚定看好
类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)集团股份有限公司研究员：麦土荣 日期：2015-06-25
投资要点:
涤纶长丝行业反转+龙头高弹性+拥抱' 互联网金融
增发30亿扩产，龙头优势再进一步，大股东参与锁定三年显信心
增发底价从14.33元/股上调至21.27元/股，安全边际拉高
报告摘要:
增发底价上升至21.27元/股，保护投资者利益，安全边际拉高:公司公告调整非公开发行' 股票 发行价格及发行数量。公司首次公布增发预案时的底价为14.33元/股，随着行业复苏和公司基本面不断趋好，公司股价已较增发底价高出65%，为保护投资者利益，并根据监管机构相关法规、政策的要求，公司将增发底价上调至21.27元/股，非公开发行股票 数量也相应调整至不超过14，104.37万股。本次上调增发底价，利好公司股东，增发数量的减少将减少对现有股东利益的摊薄。
全球第一的化纤企业，未来涤纶长丝主业不断复苏，同时互联网金融将成为又一重要发展点，业绩与估值同步双升。1)未来2-3年在产能周期和库存周期的叠加左右下，行业逐步复苏，龙头企业将获得超额利润。公司目前是相关上市公司中PB最低的，作为行业龙头严重低估。2)借助自身优势，率先进入化纤纺织产业链金融，化纤3000亿市场、纺织产业7万亿市场、超大市场空间、下游分散、中小企业众多、巨量资金沉淀亟待盘活。公司连续20年无亏损记录、风控严格、高银行信用、低资金成本、3万多稳定客户，先发优势显著。
盈利预测和投资建议。维持盈利预测，预计公司2015-2017年净利润为9.3亿、15.2亿、15.3亿，同比增长732%，64%，1%，对应EPS0.97、1.58、1.59元，重申“买入”。
风险提示:油价持续下跌、互联网金融不达预期、行业复苏不达预期。
' howImage('stock','1_603686',this,event,'1770') 龙马环卫(' 603686,' 股吧):股权激励利好长期发展，对外投资营造新利润增长点
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >长江证券股份有限公司研究员：' target='_blank' >刘军日期：2015-06-25
事件描述.
龙马环卫发布公告，拟授予131 名激励对象限制性股票 220 万股，占公司总股本的1.65%，首次授予价格为52.90 元/股。同时，公布2015 年半年度利润分配预案，拟以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。另外，拟使用自有资金1000 万元作为有限合伙人入伙上海兴富创业投资管理中心。
=事件评论.
股权激励对象广泛，有助提高核心员工的稳定性、积极性。拟向董事、高级管理人员等核心骨干授予220 万股。按照6 月16 日收盘价来算，约占总股本的1.65%。首次激励对象131 人，占总人数的14%，且预留10%份额后续授予。
激励对象广泛，将有效调动员工的积极性，促进核心团队的持续稳定高效。
公司业绩+员工绩效双考核，彰显公司长期发展信心。锁定期分别为12 个月、24 个月和36 个月，三次解锁的净利润增长要求分别为相对14 年不低于20%、55%、110%。此外，也将进行激励对象层面考评，以年度绩效为依据，80 分以上解锁100%，60-80 分解锁80%，60 分以下解锁0%。考核标准较为严格，建立了有效的激励约束机制，长期稳定发展可期。
入伙兴富基金，重点布局环保、TMT 领域。公司拟出资1000 万元，占出资总额的2.70%，以LP 形式入伙。兴富基金重点投资领域包括环保、TMT 等行业，将聚焦传统产业的新技术、新模式和互联网+的应用， 有望实现较高资本增值收益，进而为公司营造新的利润增长点。
坚定看好公司中长期发展前景，核心逻辑如下:需求刚性:“装备换人”是大势所趋，环卫设备行业增速达30%。
销售转变:销售模式将由单一直销转为直销+代理，进一步促进设备销售。
运营发展:环卫服务市场空间超千亿，未来有望进军垃圾收转业务。
执行力强:增持控股环卫服务资产，未来有望打造“装备+运营”整体解决方案提供商。
业绩预测及投资建议:预计15、16 年净利润约为1.8、2.5 亿，EPS 为1.35、1.88 元/股，对应PE 为86、62 倍。维持“推荐”。
风险提示.
' howImage('stock','2_002664',this,event,'1770') 信质电机(' 002664,' 股吧):' 新能源汽车动力总成布局初现
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国泰君安证券股份有限公司研究员：王炎学 日期：2015-06-25
投资要点:
事件:公司公 告拟增发募资不超过12亿元，用于新能源汽车电机零部件、新能源汽车动力总成研发及智能制造等项目。公司同时公告增资上海鑫永，并投资设立苏州艾麦，以加快新能源汽车产业布局。
结论:维持“增持”评级，上调目标价至74元。融资提升动力电机及零部件生产研发能力，增资鑫永，设立艾麦，公司业务从电机零部件发展至电机整机，并进一步延伸至动力总成的轨迹清晰。维持2015-16年0.61/0.8元的盈利预测，A股电机电控及动力总成可比公司、' howImage('stock','2_002249',this,event,'1770') 大洋电机(' 002249,' 股吧)、' howImage('stock','2_300198',this,event,'1770') 纳川股份(' 300198,' 股吧))2015年平均PE 为121倍，给予目标价74元。
鑫永异步电机 + 和鑫永磁同步电机 + 信质定转子，新能源汽车动力总成蓝图初现，公司进一步补强电控、减速器及整车控制的预期高。①鑫永异步电机技术全球领先，由特斯拉动力电机的唯一供应商富田所设立。②苏州和鑫是宇通新能源客车电机唯一供应商，公司新能源汽车动力总成研发中心及艾麦均设立在苏州，其平台地位凸显。③信质高性价比零部件是提升电机系统整体竞争力的重要保障。
催化剂:动力总成系统的外延深化;和鑫平台地位进一步凸显。
风险提示:国内电机电控龙头均已名花有主，存在收购标的稀缺致外延进度不及预期的风险。
