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《红周刊(博客,微博)》特约作者 ' target='_blank' >胡东辉
一转眼，救市行动已经持续了半个月，其艰难和曲折超出了大多数人的预期。大多数人原来想象救市可以速胜，少数人则认为救市必败，事实证明，盲目乐观和盲目悲观都不可取，救市必须打持久战。现在投资者惊恐未定，草木皆兵，完全依赖“国家队”的扶持，“国家队”稍一撒手，则兵败如山倒。在这种情况下，“国家队”只能长期驻守市场，要确保可持续，救市策略就应作出调整，让投资者对未来产生明确的预期，增强信心，使市场逐步稳定运行。
“国家队”需要长期站岗放哨
很多人都会奇怪，过去' 上证指数从6124点持续跌到1664点，国家并没有拿出真金白银来救市，市场也没有像现在这样频频出现千股跌停的极端走势，市场究竟是怎么了？如果说是因为加杠杆，那么经过持续去杠杆，现在再把原因归咎到杠杆资金头上显然已经不符合实际情况。原因当然可以说上一大堆，但最关键的是这次股灾太惨烈了，这种持续的暴跌让很多投资者痛彻心扉，投资心态彻底改变了。
过去历次熊市中，都会有很多投资者淡定地持股几年等待解套和盈利，因为尽管是熊市，但市场交易是稳定的，让人能够看到希望。现在长期持股面临的是几年的收益毁于一旦，几乎是一夜回到解放前，这让任何投资者都不能保持淡定，投资行为因此转向偏激，表现在盘面上就是千股涨停或千股跌停。在这种情况下，“国家队”所起的作用就是打破这种羊群效应，做逆势振臂高呼冲锋在前的带头大哥，改变投资者一边倒的心理预期。
救市半月来的实践表明，救市策略是否得当至关重要。一开始“国家队”投入重金到权重股上，试图以此托举' 大盘指数，结果失败；而当分流资金到陷入流动性危机的中小盘股上，则取得四两拨千斤的效果。事后看，“国家队”在具体中小盘股上投入的资金，其实也就几亿元或者几十亿元，但却彻底扭转了这些' 个股的颓势，激活了市场人气，而投入几百亿元到一只权重股上，却几乎收不到什么效果。
投资者具有从众心理，当千股跌停时，是没有人敢买' 股票 的，这次股灾已经残酷打击了敢于在跌停板买股票 的投资者，因为跌停后面还有N多个跌停。如果没有“国家队”来带头在跌停板上买股票 ，就打不开越跌越没有人敢买、越没有人买越跌的死结。在动辄走向极端的市场中，确实离不开“国家队”，因为只有“国家队”能够排除恐惧心理，敢在跌停板上扫货，给人带来信心。只要市场没有恢复平稳，“国家队”就需要长期站岗放哨，时刻保持警惕。
既买又卖双向提供流动性
现在“国家队”是只买不卖，这是基于救市能够短期见效的预判，但救市进入持久战以后，这个战略就需要重新考量。在持久战中，如果只买不卖，股票 会越买越多，也不可持续。长此以往，也会陷入另一种流动性危机，因为市场中可流通的股票 会变得越来越少。现在有很多市场分析人士机械地分析说某某点位反弹的量能不足，其实“国家队”已经买进了上万亿元的股票 ，市场中的流通股票 少了很多，成交量还要像以前那么大是不可能的，现在的市场已经不是以前的市场了。
救市持久战需要从长计议，既然“国家队”已经亲自进场参加比赛，短期内又无法退出，那就干脆扮演超级做市商的角色，根据市场实际情况既买又卖，但未必一定是低买高卖，宗旨是双向提供流动性，让投资者买得进，卖得出。具体来说，“国家队”在跌停板上买进某只股票 后，如果该股第二天仍然跌停，那就继续买进；如果该股此后持续反弹，出现连续两个涨停板，那“国家队”就在涨停板上卖出，让想买进的投资者买得到。
因为只买不卖，因此“国家队”在暴跌之后连续3天出现千股涨停的局面时无能为力，此后当市场再次出现千股跌停时只能被动再战。连续3天的千股涨停其实是另一种流动性危机，投资者因为买不到股票 而胡乱买进了本不看好的股票 。如果这个时候“国家队”担当起双向流动性提供者的角色，将前几天在跌停板上买进的股票 在涨停板上再卖出，既缓解了空仓投资者踏空的焦虑，又平抑了市场过度波动，同时也有了更多的弹药以备再战。
当然，这种救市策略的重大转变需要预先公开声明，同时证监会应该对“国家队”短线买卖可能超越5%的红线作出特别豁免，以免投资者产生误解。有了“国家队”这个超级做市商，经过多次反复以后，相信投资者的心态会逐步平稳下来，市场也会逐渐步入正轨，届时“国家队”就可以功成身退了。■
