监管转型要合拍市场、多方配套顺水鱼财经

在2016年开年后的两周，' 上证指数累计跌去近20%。在这样的背景下，1月16日召开的2016年全国证券' 期货监管工作会议上，证监会主席' target='_blank' >肖钢的讲稿中99次提监管。对于监管层明示监管转型的新信号，多位专家和'私募人士的观点不一，大多为质疑，有专家向《红周刊(博客,微博)》表示：“痛苦的经验再次说明，现代资本市场监管，要严格定位于规则监管，切记不应试图引导股价水平特定方向变动来达到某种短期政策目标——无论这个目标看起来如何诱人、可取。”

监管不是管的越多越好

对于去年年中爆发的那场股灾，肖钢在证券期货监管工作会议讲话中直指监管问题，“这次股市异常波动充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题。”

有市场人士对此不“买账”，认为证监会没有坦率地为那次股灾承担起监管责任。不过，前文那个不愿具名的私募人士向记者表示：“（那次）股灾本质在于炒作太疯狂了，导致估值过高特别是小' 股票 、垃圾股等，所以暴跌或早或晚在所难免。这和监管漏洞有一定关系但不大，我倒觉得监管本身没什么错。但这暴露出监管的问题，什么该管什么不该管。个人觉得涨跌停限制、IPO暂停等都不应该设定，而应该市场化，这样市场才能成熟。养孩子只有更多地放手才能让孩子早早成熟和独立，绝对不是管得越多越好。”

从这个角度出发，他对上市公司董监高和大股东减持限制也有异议，“限制减持本身就不对，如果开始约定解禁期1年，凭什么不让卖呢？最重要的是（股价）太贵了，不卖是傻瓜。利益决定一切。这是资本市场的运行机制，我觉得没什么大问题，就是监管层干涉的太多，特别是一些所谓以保护中小投资者为名义的干预都没有达到效果。最好的保护我觉得就是让他们（投资者）跌怕了，亏怕了，再也不自己买股票 了，交给专业的人管理，这就是最好的保护。这件事（' 炒股）放到几十年的人生长河中去看，有几个赚钱的？欧美发达国家都是这么过来的，如果以保护个人投资者的目的去乱干预市场，那么资产管理行业都得去要饭了！”

处罚力度轻缺乏震慑作用

在他看来，上市公司“忽悠式”重组、“跟风式”重组、虚假重组等问题屡禁不止的根源，不在监管范围促狭，而是“监管层不作为，处罚力度太轻，这导致上市公司一点都不怕，换成任何一个人都会一犯再犯。”他认为，监管层需要做的只有“严格执法、处罚措施加大”。对于上市公司造假该如何解决，他称，“香港上市公司中至少20%～30%的公司造假，只不过这样的公司没人买，都是仙股（股价在1元以下的股票 ），跟没上市一样，这就是最好的处罚。”

另一位也要求匿名的私募人士称，目前自己的工作主要是“根据市场变化做好自身仓位的调节”。对于监管转型，他只提了一点建议：“中国股市是一个散户为主的市场，投机性很强，很不成熟。既然这样，自有资金都做不好，为什么要允许投资者借钱炒股呢？' 融资融券的存在对于市场除了加大震荡与波动，正面意义在哪里？融资、爆仓、平仓、杠杆等词汇，最好暂时远离不是很成熟的中国股市。”

监管切忌头痛医头脚痛医脚

在私募人士看来，监管层管的多，“手伸得长”、“处罚力度轻”。而在一些专家学者看来，监管转型存在证监会自身定位、制度建设上的能力不足和模糊。

一位北京大学教授向《红周刊》记者表示：“国内监管部门经验不足，还在摸石头过河，而且是头痛医头脚痛医脚。”因此，他“期待明白人掌舵。”

也有经济观察人士就目前的监管向记者表达了几点思考：“一，股市波动较大程度与管理方法和政策方面问题有关。二，股市根本问题仍然是制度建设，如何改变国企占支配地位的结构条件，如何通过改革引入注册制，如何完善监管和增加必要透明度，如何真正引入上市公司退出制度，这些问题的解决将决定股市未来。三，痛苦的经验再次说明，现代资本市场监管，要严格定位于规则监管，切记不应试图引导股价水平特定方向变动达到某种短期政策目标——无论这个目标看来如何诱人可取。”

监管转型需配套改革并行

在中国政法大学资本金融研究院院长' target='_blank' >刘纪鹏看来，正如前文所述，在股市的“入口”发行制度和“出口”' 退市制度两个关键环节进行变革的情况下，处于“中间”环节的监管转型才会慢慢到位，只进不出就会出问题。

另外，证监会本身的职能转变也将影响包括注册制和监管转型在内的改革。

最近有消息称，国务院办公厅已经将其国办秘书二局六处独立出来设立金融事务局，主要涉及“一行三会”（央行、银监会、保监会、证监会）的行政事务协调，不涉及具体业务的执行落实。一直呼吁“搭建大金融委”的刘纪鹏认为，这是大金融委改革的一部分，证监会因此将做出机构和人事调整。虽然上市公司各主体的监管会不会走进“一行三会”合一的时代还是一个问题，但至少这表明行政机关之间在加强联合监管力度。

与此同时，完善股市监管还需要对接司法系统。因为中国股市没有所谓的“集体诉讼”概念而饱受学界的口诛笔伐，刘纪鹏向记者表示：“最关键的是，因为证监系统和司法系统衔接非常差——其实和司法系统的磨合也不到位，导致即使有集体诉讼，也没有有能力的法官去审理。就像金融法庭，只有极少的地区设立了金融法庭，以前是没有的，因为没有这样的法学人才。所以这也是一个配套的改革。需要现在的行政监管——证监会，行业监管——各种协会，以及司法刑事的监管体系——检察院和法院能有效衔接，才能肩负起这个重任。”■