申万宏源：下台阶震荡概率大顺水鱼财经

下周焦点 政策面、3370点支撑力度

□" 申万宏源(" 000166," 股吧)钱启敏

本周沪深股市震荡下行，周五" 上证指数逼近3500点，7月末的3537点低点宣告无效。盘中人气涣散、资金外流，后市下台阶震荡将是大概率事件，3373点面临严峻考验。

首先，从市场环境看，一方面宏观经济仍面临下行压力。周五公布的财新8月份PMI初值低至47.1%，不仅低于上个月的47.8%，更创下近65个月的新低，" 宏观数据不理想对股市造成一定压力。另一方面，周边市场大幅动荡，马来西亚、哈萨克斯坦等本币大幅贬值，" 美股、" 港股、台湾、" 韩国、" 泰国等周边股市均创年内新低，海外市场的普遍低迷以及对未来前景的谨慎预期对A股投资者也具有潜移默化的影响。

其次，从市场内因看，资金持续外流，每天机构资金都是净流出。同时投保基金" 数据显示最近四周银证转账都是净流出，流出总额达到4262亿元。另一方面，盘中热点散乱无序，且都带有明显的短线盲目色彩，操作周期也越来越短，把握难度越来越大，基本丧失稳定有序的可操作性。即便投资者想做多，也较难找到表现稳定又有逻辑的品种。

从技术面看，周五两市总成交不足9000亿元，仍出现快速下跌，说明没有买盘支撑和基本的多头意愿。由于目前股指已经击穿7月28日3537点的相对低点且过于逼近3500点整数关，因此未来击穿3500点、下台阶震荡将是大概率事件。由此前期3373点低点也将面临直接考验。目前，在经济基本面尚无法形成有效支撑之前，只有资金持续回流市场，" 大盘才有止跌企稳的可能。操作上，建议以避险观望为宜，严格控制仓位，并以平常心看待市场。