中国“双降”来袭 损失惨重套息交易雪上加霜顺水鱼财经

" 新兴市场货币连续大跌已导致套息交易将遭受2008年以来最大损失，中国央行两周内先下调汇率中间价引导人民币贬值，后降准降息齐发，让外汇市场盛行的套息交易又失去了重要的套息来源。

套息交易是指以较低成本借贷一种货币的资金，用于投资该货币发行地以外地区的高收益资产。像近期这样的波动率大增对套息交易形成致命打击，因为巨大波动会抹去息差带来的盈利，套息获利的途经越来越少。

昨日中国央行宣布，将金融机构人民币存贷款利率和存准率分别下调25个基点和50个基点。彭博新闻社报道认为，中国央行此举等于将人民币从汇市投资者的套息货币清单中删去。摩根大通私人银行驻香港的亚洲固定收益、货币与" 大宗商品主管Ben Sy评论称，人民币波动率低，本是这些年最佳套息交易后壁，现在波动率几乎翻倍，相关套息交易必定会土崩瓦解。

本月11日中国央行意外创纪录幅度下调人民币中间价后，风靡一时的人民币套息交易遭受打击。彭博统计，本月上旬人民币贬值以来，借入欧元和美元购买人民币资产的套息交易分别损失约7%和3%。此前四年这类交易年均回报4%。

下图可见，德意志银行追踪套息交易回报的指数今年以来下跌13%。若以此趋势继续下挫，今年将是2008年金融危机以来回报最差的一年。" 澳大利亚联邦银行的货币策略师Joseph Capurso预计，波动率还会增加，套息的麻烦没完。他评价称套息交易“已死”。

上周华尔街见闻提到，花旗外汇和利率策略部负责人Luis Costa也评价称，新兴市场套息交易如今已经“死亡”。当前的新兴国家汇市出现“协调一致”的抛售，据花旗监控，投资者们正急剧调整美元对新兴市场货币的仓位。

截至上周，新兴市场货币连续两周迎来抛售，追踪20个最活跃的发展中国家货币的指标连续第八周下挫，如此连跌十五年来尚属首次。Costa预计这种抛售还会持续。

北欧联合银行（Nordea Bank）的分析师Anders Svendsen预计新兴市场货币下半年将保持疲软，人民币贬值可能影响下半年这类货币走势，因为市场将其贬值视为中国政府担心国内经济的明显指标。另外，如果美联储" 加息，这类货币可能也会经历一段低迷期。

昨日中国央行“双降”消息公布后，民生" 宏观研究团队评论认为，双降很难推升实体经济、进而缓解人民币贬值压力，相反可能会进一步降低国内的无风险收益率，加大贬值压力。