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《红周刊(博客,微博)》特约作者 大连 金韶青
近期' 大盘7个交易日下跌26%，尽管有养老金入市办法的颁布和央行降准降息，但大盘仍然跌破3000的整数关口，惯性下挫至2850点，并引' 起亚太和欧' 美股市的剧烈波动。表面看大盘下跌的直接原因是中国8月PMI指数47.1引发市场对中国经济增速放缓的担忧，再加证监会不干预市场的传言使市场担心管理层放弃护盘，引发市场新一轮恐慌，但最根本的原因是中小创题材股的估值过高。由于本周是市场出现第二轮快速下跌。
下跌之快，令市场一片恐慌。但是面对急挫的市场，却能发现一些未来潜在的机遇。可以说，大盘下跌的动力主要来自高估的中小创和主板的一些题材股，曾经被誉为“神创板”的高高在上的' 股票 正以快速下跌的方式回归其内在价值。但另一方面，本周后半段以大金融为代表的蓝筹股却开始悄然企稳走强。
笔者认为，未来一段时间，A股市场是一个分化的市场，向下的主要动力来自中小创和题材股等高估品种的价格回落；向上的动力主要来自蓝筹股的价值回归。目前' 中小板和' 创业板的市盈率仍然高达70倍，且成长性一般，面对经济低迷的形势，中小企业抗击风险的能力要远弱于大盘蓝筹企业，对这类高估的股票 ，建议不要轻易去碰，在股价没有跌到位的情况下，抢反弹的风险是非常大的。相反，一些低估的蓝筹股却充满机遇，而且本周确实有资金开始入场吸纳。尤其以' howImage('stock','1_601169',this,event,'1770') 北京银行(' 601169,' 股吧)、' howImage('stock','1_601009',this,event,'1770') 南京银行(' 601009,' 股吧)为代表的中小股份制银行和以' 中国平安为代表的' 保险股，在本周央行降准降息后走出了连续上攻的' 行情，市场风格的转换需要引起投资者的重点关注。笔者认为，经过一轮暴跌后，市场如果重新走强，领涨品种一定是低市盈率的蓝筹股，而中小盘的银行股和保险股很可能在本轮上涨中起到领军作用，理由如下。
1，未来宽松的货币政策将对银行和保险股产生直接利好。经济越不景气，出台宽松货币政策的必要性越大，从本周降息降准到央行逆回购1500亿，宽松货币政策的频率和力度逐步加码，这将对银行和保险股等金融股产生直接利好。
2，低利率促使存款资金加速流入蓝筹股。本轮降息后一年期的定期存款利率是1.75%，而市盈率只有6～8倍的银行股即使按照年收益的30%分红，多数银行分红的收益也能达到4%～5%，保险股和A股中不少蓝筹股的分红收益也远高于银行定期存款。存款不如买银行股的理念渐渐会被广大投资者接受。
3，市场' 主力开始风格转化，倾向低市盈率的蓝筹股。从本周蓝筹股先于大盘止跌，到本周四以北京银行、中国平安为首的蓝筹集体大涨，可以看出市场风格转换的苗头。可以说，以大金融为首的蓝筹股自去年11月份启动本轮行情后，今年1月以来一直是市场的配角。今年中小创和题材股的恶炒，完全扭曲了一代投资者的投资理念，市场出现8倍市盈率不涨而80倍市盈率猛涨的混乱局面，一些机构利用资金优势恶炒高市盈率股票 ，缺乏估值基础的股价直接导致了后来惨烈的股灾。当然，这其中监管层也有监管缺位的责任。本轮下跌后，市场可能开启风格转换。尤其是本周高盛喊出了“抄底A股”的口号，结合本周几百亿资金借道沪港通进入A股的' 数据，很可能A股蓝筹股的低市盈率吸引了国际买家的介入。
4，以银行和保险为代表的蓝筹股本周公布的中报也有很多亮点值得市场关注。尤其是北京银行中报0.79元的' 业绩，其市盈率不到6倍、不良贷款环比一' 季报下降、中间业务比重上升和净利润环比一季度上升的亮点，致使北京银行成为本轮银行股的领涨先锋；中国平安1.9元的中期业绩和旗下P2P龙头陆金所整合上市的计划，使中国平安领涨保险股。另外，南京银行、' 招商银行和' 中国人寿等大金融股各自都有自己的亮点，利润成长性13%～25%的中小股份银行令敏锐的市场资金不得不重新审视这一板块潜在的机遇。
可以说，前期由中小创和题材股引领缺乏业绩支撑的市场是畸形和不健康的，暴涨之后的暴跌也是必然的；市场如果能走出蓝筹股领涨的行情，引导正确的价值投资理念，这种行情必然是健康和长久的。
