招商证券：美联储此次加息的影响可能小于以往顺水鱼财经

中国证券网讯 日前，' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)发布的宏观策略报告认为，多个外部因素表明美联储此次' 加息的影响可能小于以往。

招商证券指出，虽然每次危机的触发背景都纷繁复杂，但究其根本，基于' 美国金融市场和美元的特殊地位，美联储加息影响了' 大宗商品价格、' 新兴市场国家与美国的利差和汇率，这些影响继而传导向贸易和跨境资本流动，从而使新兴市场的国际收支状况恶化和偿还外债的压力激增，并一定程度上挟持了货币政策，从而引致经济危机。

通过新兴市场的经济形势、汇率制度、出口结构 外贸依存度、外债情况四个方面对新兴市场11国和香港进行体检发现，' 俄罗斯、阿根廷、' 巴西、' 墨西哥是近几年经济下滑趋势比较明显的，俄' target='_blank' >罗斯、巴西、' 沙特阿拉伯和墨西哥的经济增长均受到了油价拖累；沙特阿拉伯和香港是仅有的汇率钉住美元的国家/地区，不过我们认为沙特特力亚尔、港元不会脱钩美元；汇率与出口结构、大宗商品价格的变化关系密切，往往构成“负反馈”，总体看，俄罗斯、墨西哥、沙特、香港的货币贬值压力大；综合考虑出口依存度、贸易结构、贸易顺差，沙特阿拉伯、阿根廷、墨西哥、印尼的出口形势严峻；从外债规模和储备充足率看，巴西、印尼、' 南非、' 土耳其的偿债能力较弱。

综上，巴西、南非、土耳其、印尼所受美联储收紧政策的冲击可能最大，阿根廷、墨西哥的形势也值得关注。

对中国而言，较高的经济增长、较高的对外净债权和储备资产充足率、出口不依靠大宗商品且可能因美国经济改善受到一定程度的带动、大宗商品价格低迷带来进口低成本都是有利于中国抵御外部冲击的正面因素，因此中国发生危机的概率很低，而且，多个外部因素表明美联储此次加息的影响可能小于以往。