股权质押预警倒逼自救：风险中蕴藏的机会顺水鱼财经

近期以来，A股持续下跌，9月25日三大指数再现较大幅度调整，' 沪指再度考验3000点关口。在杠杆资金“暴雷”引发踩踏致股指大幅下挫之后，A股市场的另一个“地雷”越来越让投资者担忧——Wind资讯统计显示，截至目前存在股权质押的上市公司达1366家，且不少已临近或跌破警戒线和平仓线。

然而，风险之中往往蕴藏着机会。上海一位' 券商资管负责人对《第一财经日报》称，截至目前虽有上市公司跌破股权质押平仓线，但真正被平仓的还未出现，因为在即将被强平之前，上市公司往往会采取自救的办法，包括增加质押数、增持维稳等。

股权质押风险浮现

众所周知，此轮A股连续下跌主要由去杠杆引爆，而现如今，杠杆资金已绝大多数被清理：截至9月23日，69%的场外配资账户已完成清理，按证监会此前公布的' 数据测算，存量市值在1500亿元左右；截至9月25日，两市' 融资融券余额降至9200亿元，回到去年12月初水平。

与此同时，另一个可能引爆风险的因素——股权质押，正越来越受到市场的关注。

所谓股权质押，指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押，是公司补充流动资金的一种手段。通常以股权质押进行融资一般都要打折，折扣率根据企业的资质和不同企业及行业的区别有所不同。上海一位券商人士介绍，股权质押率通常在3折至6折之间，一般沪深300标的股质押率为50%～60%，' 创业板股票 质押率为30%，其余' 股票 多为40%，预警线和平仓线多为160%/140%或者150%/130%。

以质押率为4折、预警线为150%、平仓线为130%测算，则预警价=1×0.4×1.5=0.6；平仓价为0.52，当股价跌至低' target='_blank' >于平仓价时，质押方有权对其进行强行平仓。

Wind资讯统计显示，自2013年9月至今，两市共1445家上市公司发生过股权质押交易，截至9月25日仍有股权处于质押状态的上市公司有1366家，占A股上市公司总数的一半，质押股权的参考市值达2.67万亿元。

另据' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)统计，截至9月18日，有近200家上市公司360余次股权质押临近或跌破警戒线，20余家上市公司甚至面临平仓风险。

而在股指持续下行之际，上市公司股权质押风险逐步浮出：8月27日，' howImage('stock','2_300110',this,event,'1770') 华仁药业(' 300110,' 股吧)(300110.SZ)' 公告称，控股股东华仁世纪集团共计持有的公司股票 2.8亿股，已质押2.59亿股，质押比例为92.57%。其中，华仁世纪集团质押给' target='_blank' >齐鲁证券的7240万股股份已触及融资警戒线。9月7日晚，' howImage('stock','2_002694',this,event,'1770') 顾地科技(' 002694,' 股吧)(002694.SZ)公告接到控股股东广东顾地通知，其质押给' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)的8399万股中，部分股份已临近平仓线。若股价继续下跌，广东顾地质押的股份将被强制平仓。

此外，股东方还款危机，股价续跌也会引发股权质押风险。9月25日晚间，' howImage('stock','1_600252',this,event,'1770') 中恒集团(' 600252,' 股吧)(600252.SH)公告称，控股股东中恒实业一笔3.7亿元的股权质押借款即将到期，中恒实业无力偿还，' target='_blank' >中融信托将对上述股权行使质押权，该部分股份占中恒集团总股本的5.35%。

上述上海券商人士称，如果上市公司股价跌破股权质押平仓线且无力挽救时，就可能引发质押机构强制平仓，被质押的股票 会通过' 大宗交易市场或二级市场售出，进而给A股市场造成抛售压力。

风险中的机会

然而，机会往往蕴藏在风险之中。在股权质押风险逐渐被市场担忧之际，一些业内人士却看到了其中隐藏的投资机会。

上述券商资管负责人即认为，截至目前A股尚未发生股权质押强制平仓的案例，虽然不能代表以后也不会发生，但绝大部分上市公司股权质押者是控股股东，在上市公司股价下跌引发平仓风险之际，很少会坐视不理，相反，不少上市公司会采用各种方法进行自救。

上市公司自救最常用的方法是增加股票 质押物。如' howImage('stock','2_000703',this,event,'1770') 恒逸石化(' 000703,' 股吧)(000703.SZ)分别于9月7日和9日发布增加股份质押公告，控股股东' target='_blank' >恒逸集团分别于9月2日和8日增加2700万股和665万股给' howImage('stock','2_002736',this,event,'1770') 国信证券(' 002736,' 股吧)和海通证券，以消减股价下跌带来的股权质押风险。除此之外，' howImage('stock','2_002533',this,event,'1770') 金杯电工(' 002533,' 股吧)(002533.SZ)、' howImage('stock','2_000639',this,event,'1770') 西王食品(' 000639,' 股吧)(000639.SZ)、' howImage('stock','2_000525',this,event,'1770') 红太阳(' 000525,' 股吧)(000525.SZ)、' howImage('stock','2_002684',this,event,'1770') 猛狮科技(' 002684,' 股吧)(002684.SZ)、' howImage('stock','2_300248',this,event,'1770') 新开普(' 300248,' 股吧)(300284.SZ)等上市公司也在本月相继发布了追加股票 质押公告。

而如果遇到股东方股权质押比较偏高或其他情形不适合追高质押时，上市公司往往会以增持、释放利好等方式维稳股价。

以前期陷入爆仓漩涡的顾地科技为例，资料显示，广东顾地共计持有顾地科技股票 1.42亿股股份，质押比例为99.95%，预警线区间7～13元，平仓线区间6～12元，而顾地科技股价当时一度跌至8元以下。9月7日晚，顾地科技发布自救公告，称广东顾地拟与深圳市中衡一元投资管理有限公司，共同发起设立顾地一元投资管理中心，募集12亿元以示维稳意图。顾地科技9月8日复牌后连续4个交易日上涨，股价从8.21元拉升至9月11日报收的11.54元，累计涨幅达40%。

另一家公告股权质押触及警戒线的华仁药业则已于8月26日晚间公告后停牌，停牌之际，控股股东华仁世纪集团一面将股权质押比例增加至98.86%，另一方面，上市公司发布拟进行重大资金收购和控股股东增持的公告，目的即释放利好以维稳股价，期冀复牌后能顺利解除股权质押风险。