供需端变革引导资产新配置顺水鱼财经

《证券市场周刊-红周刊(" 博客," 微博)》特约作者 翁开松

全球流动性泛滥，但资金的配置却无从下手。笔者认为，这是供应端大量过剩，而需求端增长跟不的原因，这也是资本市场低迷、困扰资金配置的主要原因。虽然技术变革、" 互联网等带来了物质的极大丰富，大大降低生产成本，但需求端的消化力量却远远跟不上。如何寻找持续增长的标的资产，将成为全球投资者的课题。

全球化的风暴下，人类对资源占有方式变成一种浪费，中国人的房屋越建越多，车越买越多，造成了大量低效无能的资源浪费，堵车问题已是世界问题。如何把空闲的资产、低效的资产利用起来，变成一种共享，这将引领未来发展。

过去银行的" 业绩驱动靠存款，而现在银行的业绩靠资产端驱动。银行占中国金融业的比重90%，而" 美国只占40%，未来银行在金融业的比重下降及需求的变化都会带来资产新配置。如万科50亿的5年期债，利率只有3.5%，而投资者却是络绎不绝，这也是社会需求带来的新变化。

利率下行，银行资产配置的新驱动，从存款迁移到资产，本身就是一场影响资本市场的裂变。由于互联网和信息的高度发达，过去的盈利模式可以维持公司十年的增长，而今天，创新、人工成本上升，带给很多企业的盈利持续不到2、3年，产业链和周期都在缩短。

市场变幻如此之快，让很多投资者携带大量资金在漂流。而大量资金在快速挪动过程中，本身又对市场产生了更大的波动性，这些变化带来市场新的难度。

因此只有真正持续增长的公司，才是好的长期标的。

由于需求端变化少，而供应过剩，成了全球的问题，供应端的过剩和供应端的快速裂变，都在影响、加速行业和技术的更新淘汰。在这种极速变化的过程中，企业的存亡速度加快。对于投资而言，又增添了更多的不确定性。象腾讯、阿里、百度这样的大公司，开始通过大量的投资，来适应社会的变革。中国人口红利的拐点下行，也是带来需求的下行。在目前的投资环境，只有医疗健康业是不害怕供应端迅速发展，医药业的下行是必然，但医疗健康生命科学，无论是需求端、供应端，都不受影响。从需求而言，医疗健康可能是未来最好的资产之一。■