散户身边的野蛮人顺水鱼财经

第24期——程大爷论市

人工智能发展到现在，几乎已经颠覆了我们既有的认知模式，我们越发看不到它的边界与极限在哪儿，甚至有人担心，有朝一日人类会不会被自己制造出来的' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)所控制呢？当然，那是太遥远的未来，我们没必要去操这个心。

我们谈谈眼下吧。无论你喜欢还是不喜欢，机器人已经登堂入室，成为我们日常工作与生活的一部分了，就连逼格很高的2015年世界机器人大会近日也跑来北京开了，习近平主席还向会议发来贺信，指出以机器人科技为代表的智能产业蓬勃兴起，成为现代科技创新的一个重要标志。

这也显示出中国已经在国家层面将机器人和智能制造纳入了科技创新的优先重点领域。事实上，在这之前，中国已经连续两年成为全球最大的工业机器人市场。2014年，中国工业机器人保有量占到全球的四分之一。不仅如此，机器人已经开始从工业领域走向服务领域，深度“介入”国人生活的现实与未来。

' 股票 市场上关于机器人的概念炒作，似乎从未停歇，隔三差五就来上一波，火热程度堪比' 互联网+，据说是机构投资者必配的方向性资产，永远给予人无限想象。

其实，人工智能早就“入侵”了资本市场，只是普通投资者也许并未意识到，自己的交易对手，可能就是在电脑屏幕背后的各式程序化交易系统。

A股市场是一个典型的散户型市场，投机炒作是其鲜明特征。

在这里边，机构（包括可以操纵市场的所谓庄家）与散户长年在玩着“躲猫猫”游戏，整体而言，机构与散户的交易互为对手盘，散户总在幻想着追寻机构的脚步，而机构则想方设法诱导甚至于“猎杀”散户，由于长年被庄家坑蒙拐骗，只有奉献鲜有收获，A股市场的散户们赢得了“韭菜族”的美名。

当然，并不是所有庄家的对手盘都是散户，也不是所有的散户都是韭菜，比如以博取差价为主的民间高手们，多以短线操作为主，于是形容某人反应敏捷，多喻之为“快枪”或者“飞刀”，总之就是出手快、准、狠，这类人一直是江湖上的传说。

直到有一天，有一群野蛮人来到了股市，他们把所有“人类”都当成了对手盘，刷刷刷刷，使的是无影割草机，割“韭菜”如风卷残云。这群野蛮人就是金融市场的人工智能交易系统或曰机器人。


计算机算法交易一出，不太遥远的未来，我们的短线高手们怕是只得退避三舍，不敢接招了。

做空人类，做多机器人

我能想到的一个场景是这样子的：身怀绝技的小李飞刀，遭遇对手，伸手摸刀，一架无人机只用了0.03秒就朝他发射了一枚导弹……

我原本只想到AK47的，但是，当我在网上读到两个' 俄罗斯人以680万本金在A股（准确地说，应该是在' 股指期货市场上）三年狂赚了20亿 的新闻时，被强烈地震撼到了，跟无人机发射的导弹相比，AK47就只能拿来做拨火棍了。

这个年化收益率是多少呢？我算术不好，用计算器算了好几遍也没算出来。

可怜的小李飞刀，我们心目中一年N倍的短线高手，再怎么神乎其技，也没法在一秒钟之内飞出31枚快刀吧？唉，只得眼睁睁看着英雄总被雨打风吹去，一般高手，就更加不足挂齿了。

一家名为伊世顿国际贸易有限公司(下称伊世顿)，骨干也就两个人，扎亚为伊世顿公司法定代表人，安东负责技术管理。他们以该公司掩护在中国参与股指' 期货交易，三年来非法获利高达20多亿元人民币，而用于犯罪的本金只有680万，如此惊人的收益率让人叹为观止，同样感到疑惑的是，他们是怎么做到的？

安东及其境外技术团队设计研发出一套高频程序化交易软件，远程植入伊世顿公司托管在中国金融期货交易所的服务器，以此操控、管理伊世顿账户组，通过高频程序化交易软件自动批量下单、快速下单，申报价格明显偏离市场最新价格，实现包括自买自卖在内的大量交易，其平均下单速度达每0.03秒一笔，一秒内最多下单达31笔。据交易所统计，仅2015年6月初至7月初，一个月时间，该公司账户组净盈利就达5亿余元人民币。

除了惊人的收益率，我们还被0.03秒一笔的下单速度吓了一跳，小李飞刀的速度再怎么快，也绝无可能快到这样的程度。人脑与电脑比速度，这不是开玩笑吧？

撇开伊世顿公司所涉操纵市场的犯罪行为这个因素，纯粹从交易的策略与效率以及它所取得的惊人收益率来看，这种电脑程序化的交易方式，是金融市场电脑正在试图“打败”人脑的一个佐证。

当然，也有人会认为，交易过程中“电脑”之所以如此强大，还不是因为它背后的“人脑”在操纵？

可是，随着技术的飞速发展，未来机器人开始拥有了思考能力，或许还会有创造能力，在交易过程，他不受情绪的影响，拥有严格的纪律性和冷酷的执行力，而这正是一个普通投资者所无法克服的人性弱点。

地球人可能拦不住机器人

计算机算法交易正在颠覆资产管理领域既有的交易模式，当然，这个过程也出现了许多新问题，特别是对现有法规的冲击。

' 美国联邦法院刚刚裁定了一项通过高频交易，进行交易欺诈以及幌骗的案件，法院认定交易员迈克尔·' target='_blank' >科斯夏商品交易欺诈以及幌骗罪名成立，这是美国也是全球针对这种违法交易行为的首宗刑事起诉。

高频交易，在国内外资本市场早已不是什么新鲜事物，高频交易在近十年已逐渐成长为全球ETF及金融衍生品领域的主要力量。据美国战略咨询公司Tabb Group的' 数据显示，2015年8月高频交易股占' 美股交易量' target='_blank' >高峰可达49%。而在2009年，这个比例甚至高达61%。

高频交易本身并不是罪，不过它却很容易成为交易欺诈以及幌骗者的作案手段。那么，迈克尔·科斯夏又是如果利用高频交易进行交易欺诈的呢？根据检方的指控，他于2011年在期货市场挂出大量买卖单，而事实上这些买卖单他从来没有打算执行。检方指控，他在三个月的时间里通过“诱饵调包阴谋”非法获利140万美元。
高频交易需要有强大的计算机系统和复杂的运算程序，要投入大量的资金、技术和人力资源，去争取千分之一秒的优势。如果从纯技术面观察，伊世顿确实是高手中的高手。

然而，对于普通投资者来说，这不是什么好消息，市场交易好比是拼刺刀，你端着刀冲上去了，可对手突然架起了重机枪。由于程序化高频交易的这种特性，使其成为掠夺财富的最佳工具，但这种掠夺的特性决定了其只能是游走在' 法律边缘，尽管能带来巨大利益，但是，一不留神就会触发法律的禁区。

高频交易并不是散户们能玩的游戏。据说，华尔街的高频交易公司程序员们大多都来自俄' target='_blank' >罗斯，而分析他们的专业可以发现，几乎都来自电信、物理、药物研究、大学数学系等领域。

伊世顿案中的两名主要犯罪嫌疑人扎亚、安东都毕业于莫斯科大学数学力学系，而这里也被称为高频交易、算法攻击的圣殿。

这些俄罗斯的高频交易员甚至已经能够影响到国家关系，美国政府就声称，俄罗斯试图利益高频交易摧毁美国金融市场。美国联邦调查局(FBI)就声称三名俄罗斯外交官建立了一个间谍网络，重点关注美国对俄制裁的影响和飞机制造商交易等线索，希望通过使用高频交易来摧毁市场。

当然，我们也应该看到，不当高频交易的法律风险正在增加。以往，还没有任何案件以美国商品交易法案中的“幌骗”罪名进行刑事定罪。无疑，在此案之后，美国的高频交易者将会意识到因不当高频交易行为不仅会面临民事责任，还有可能因刑事责任而入狱。

可以预料的是，美国乃至全球对高频交易监管将会加强。此案件的定罪意味着美国认识到了不当高频交易对于市场秩序的破坏性，向全球金融监管层传递了增强高频交易监管的信号。

然而，对计算机算法交易的大趋势来说，几单违规操作案件被曝光，仍然还是前进中的小波折。趋势的力量是可怕的，它会被一些事件扰乱，但不会就此改变它的方向。  

互联网风潮正在全面席卷整个金融业，当然其中也包括传统金融巨头早已深耕多年财富管理板块。实际上在该领域，其服务模式一直随着新技术的出现持续发生变革， 而近年来一种以自动化、计算机算法为基础的“机器人投顾”，在以北美为代表的发达国家市场迅速发展，并逐渐被越来越多的投资人所接受，尤其是在互联网环境中成长起来的年轻一代。

现有的机器人投顾主要是一种在线财富管理服务，具体指根据现代资产组合理论，结合个人投资者的具体风险偏好与理财目标，通过后台算法与用户友好型界面相结合，组建投资证券组合，并持续跟踪市场变化，在这些资产偏离目标配置时对其进行再平衡。

虽然经过几年的高速发展，机器人投顾所管理的资产到2015年底估计能达到500至600亿美元，也只是占到美国近20万亿美元理财市场极小的一部分。而就是这点变化已然触动到华尔街传统财富管理巨头的神经，因为机器人投顾很可能会给' 金融行业带来革命性的影响。

根据日前花旗集团发布最新' 研究报告称，在未来十年时间里，机器人投顾管理下的资产将会呈现出指数级增长的势头，总额将达到5万亿美元。

数据显示，沪深两市有超过2亿户股票 帐户，绝大多数散户却并不具备专业的股票 投资技术和知识。如何从海量的散户身上挣到钱，是金融服务领域的猎食们朝思暮想的问题。

不久前，深圳一家互联网公司也推出了颇具中国特色的机器人投顾，号称将让80%的中小投资获取投资顾问的专业服务。业内人士分析，基于量化投资建立的投资决策平台切入进行' 互联网金融创新，无疑瞄准互联网投资理财这块巨大的市场蛋糕。这家公司的宣传单上写着，将' 移动互联网、云计算、金融大数据、量化投资等技术相结合打造的机器人投顾，可以搭建一个线上与线下联接的一站式股票 投资决策平台。以“互联网+金融大数据”模式，助力' 券商互联网化。

从目前来看，依托大数据和类淘宝模式，这种“互联网+金融大数据”的机器人投顾服务确实达到了金融功能分解并精细化的效果。因此，金融市场的权威人士预言，在未来五到十年里，几乎每一位投资者都会或多或少地利用机器人投顾，连' target='_blank' >巴菲特这样的价值投资大师也不可能置身事外。

与美国版的机器人投顾不同，适应了中国国情的机器人投顾，显然是准备继续为投机炒作服务的。比如，它可以每晚告知下一交易日的操作要点，根据用户的资金量给出个性化的选股计划，精细到买什么、何时买，买多少、何时卖、卖多少等' target='_blank' >方方面面。中国版的机器人投顾还推出了有中国特色的服务产品，包括懒人' 炒股、解套专家、每日黑马等应用场景。有人在现场体验了懒人炒股，用户输入用来投资的资金，然后选择机器人操作模式，输入至少3只股票 ，点击保存就形成一个组合计划。机器人就会自动计算买卖点，在每天19:00点左右，给出次日交易计划。
机器人投顾真的会表现得比人类更好吗？这确实是一个颇富争论的话题，当初电子商务出现的时候，人们质疑过，数码相机出现的时候，人们也有同样的疑惑，然而，不容置疑的事实是，机器人投顾已经表现出某些方面的强大优势，应用上很可能会迅速增加，达到相当的量级，旗下资产规模越来越大。假以时日，他们的行为就会对市场产生重大影响。

去炒股吧，他带上你，你带上钱

电影《教父》中有句经典台词：

永远不要恨你的敌人，因为这会影响你的判断力。尽管我们领教了计算机算法系统主导下的量化交易对散户们的野蛮掠夺，然而，还是不要去“恨”他们。

既然无法拒绝机器人“闯入”我们的投资世界，那么，就需要做好接纳他们的准备。任何时候都不要低估了机器人投顾的能量，高净值人群或许还会选择量身定制的机器人投顾，就像他们的时装大多也是定制的一样。然而，绝大多数的散户，还是只能接受批量生产的机器人投顾提供的服务。

不过，当一个市场百分之五十以上的交易比重被控制在机器人投顾而非人类手中时，这个市场实际上会变成另外一个市场——一个人类既感到新奇又觉得“陌生”的市场。我们已经见识了计算机算法系统管理的量化交易者给一些市场带来的震撼性冲击。机器人顾问的影响还会更大，因为他们还在不断进化，可见的未来他们还会获得思维能力，尤其不可忽视的是，他们很可能会控制更多资金，并且深刻地影响金融市场的变化。归纳总结一下，机器人投顾对金融市场的未来将会带来以下几个方面的变化：

第一、未来金融市场的博弈，从人类之间的双向对手盘演变成人类之间、人类与机器人、机器人与机器人之间的多边型对手盘；

第二、金融市场的波动幅度将会逐渐被烫平，因为机器没有人类那样丰富复杂的情绪波动，不会在恐惧与贪婪之间摇摆不定。不过，有人会认为计算机算法交易策略其实是加大了股价的波动，这是因为，这些程序在创建时就是以捕捉短期价差为目标的，常常都以秒甚至更小的单位来计量时间，但是，如果大多数的交易策略都是运算法则的产物，都以剪羊毛为获利方式，那么，波动幅度将会缩小到没有羊毛可剪的地步，市场的波动就会不断弱化；

第三、交易不再是一种简单的多空游戏，而是一门复杂的技术活，散户逐渐消失，市场对数据和信息的快速处理等统计分析能力的要求将会不断提高，即使是专业投资者如果不借助机器人都可能无法完成工作；

第四、股票 市场的换手率将会日趋降低，无论是跨期套利、跨市场套利还是跨品种套利的机会都会慢慢枯竭，大多数' 投资策略会趋向长期持有，市场的流动性趋' target='_blank' >于平淡；

第五、假定人民币国际化取得实质性进展，A股纳入全球' 新兴市场指数成为现实，那么，机器人投顾的到来，会促进国内高净值人群资产配置全球化，金融市场的全球化趋势会超预期演进；

第六、机器人投顾最先颠覆的是投机模式，即以博取价差为目的交易策略，随后，他们一定会进入价值投资领域。也就是说，价值投资的“护城河”也阻止不了机器人的入侵。价值投资者完全可以把自己的投资理念与方法“告诉”机器人，比如，让机器人学习巴菲特的财务分析方法，机器人也可以像巴菲特一样思考，选择行业和公司，还可能比价值投资者很善于择时，精准设计持有以及卖出的最佳时机。进入股市，无论投机还是投资，甚至于赌博，我相信机器人都会干得很好！

第七、纷扰喧嚣的散户时代就快结束了，当一群机器人带着我们炒股票 的时候，投资会变成一件很单调很枯燥的事情，我们体验投资过程中悲喜交加的情感纠葛的机会越来越少，每个人都会得到一个与无风险收益率为中枢的相对稳定的股票 投资收益率。

如果那一天真的来临，我想我们会怀念那些千股涨停又跌停的日子的。

你会吗？呵呵