险企莫成A股“定时炸弹” 熔断机制首秀敲响警钟顺水鱼财经

1月份是险企奋战“开门红”的重要时间。1月1日，经济导报记者走访发现，济南市各银行网点几乎都在元旦当天加班，以便搭上万能险的“开门红”。

“随着2015年央行的几次降息，银行理财产品已经低到没有吸引力，风险系数较低的投资标的匮乏，万能险以相对较高的收益率成为投资者的抢购对象。”某国有股份行理财经理对导报记者表示，万能险对险企做大规模有很大的助推作用，最近几年' 保险公司加大了其销售力度。

有业内人士表示，2015年以来，以前海人寿等为代表的中小险企，试图在负债端借助高利率的万能险等高现金价值产品迅速做大保费规模，不少险企在A股市场频频举牌，搅动着A股市场。但2016年第一个交易日，A股即遭遇暴跌、熔断、休市，险资也被业内人士认为是一颗“定时炸弹”，或许其已在熔断中起到助推作用。

“出头鸟”遭关注

根据' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)的' 数据，2015年下半年共有26家公司发布' 公告，宣布被险资“举牌”，这些险企包括安邦保险、前海人寿、阳光人寿、富德生命人寿等。

在这些险资举牌上市公司事件中，尤以近日“万宝之争”最为瞩目。受此影响，前海人寿也迅速被熟知。在举牌方面，去年前海人寿分别举牌了万科A、' howImage('stock','1_600101',this,event,'1770') 明星电力(' 600101,' 股吧)、' howImage('stock','2_000417',this,event,'1770') 合肥百货(' 000417,' 股吧)、' howImage('stock','1_600712',this,event,'1770') 南宁百货(' 600712,' 股吧)、' howImage('stock','1_600872',this,event,'1770') 中炬高新(' 600872,' 股吧)、南玻A、' howImage('stock','2_000601',this,event,'1770') 韶能股份(' 000601,' 股吧)等公司，涵盖地产、食品饮料、建材等行业。

如今，险资过于频繁的举牌行为搅动着资本市场，让监管层心生警惕，并于2015年12月23日下发了《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司' 股票 》新规，在资本市场的入口设置了一道保险。

《3号准则》对保险机构披露举牌信息进行了重点规范。一是列明披露的情形。保险公司举牌上市公司股票 ，应按照要求进行披露。二是明确披露内容。除披露相关股票 名称、代码、公告日期、交易日期等基本信息外，还应披露资金来源、投资比例、管理方式等信息。运用保费资金的，应列明相关账户和产品投资余额、可运用资金余额、平均持有期及现金流情况。三是规范披露方式。明确披露的时间和要求，增强操作规范性。

随后，12月29日保监会副主席' target='_blank' >陈文辉在资产负债管理风险防范工作会上发声警示部分举牌公司。他认为，“保险资产负债管理面临着一些风险和问题，如资本市场波动风险加大，具体表现为股票 投资浮盈波动剧烈；一些投资较为激进的保险公司面临偿付能力不足的考验；部分举牌上市公司股票 的保险公司面临集中度和流动性风险。再如部分保险公司存在公司治理缺陷和内控不足风险。”

陈文辉表示，少数控股股东或内部控制人把保险公司定位为“融资平台”，利用' 信托计划等各种方式，作为通道为相关企业融资，进行不正当利益输送；内部控制存在缺陷，制度执行难以到位，大股东或董事长凌驾于内控之上；投资管理能力不足。

需防场内“爆炸”

值得关注的是，2016年第一个交易日，A股千股跌停卷土重来，熔断机制面世的第一天即完成向下测试。

' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)分析认为，4日A股大跌是年末排名考核过后，以公募基金为代表的机构投资者调整持仓结构引发的波动。

“在经历了年末的排名战役之后，公募基金均会在新一年首季开始调整仓位。特别是此前纯粹拿来做' 业绩的' 个股会被基金剔除出去，造成股价下跌。只不过没想到，会调整得如此迅猛。”上海某基金业内人士说。

实际上，不仅公募基金在调仓，保险资金也被视作一个“炸弹”。九州证券分析师认为，“万宝之争”效应继续发酵扩散，尤其是监管层对于保险举牌资金来源和杠杆的关注言论，使得投资人担心险资入市资金可能存在回撤的风险。

业内人士分析表示，如果保险公司持有上市公司股份超过20%（或5%并获得董事会席位）则可确认为长期投资而用权益法计量：上市公司净利润和现金分红都可确认为保险公司的投资收益，同时股价下跌不影响投资收益，账面利润大幅提升，但是保险公司获得的实际现金流仍然只有现金分红，所谓投资收益实际上是数字游戏。

“不论触发4日A股熔断休市的原因是否确为公募基金及保险资金的调仓，覆巢之下安有完卵，不论调到哪只股票 都无法挽回下跌的损失。”' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)高级策略分析师陈瑞明对导报记者表示，任何资产配置的风险都是客观存在的，而未来A股市场不仅应看到保险资金入市的利好，也要适应新资金的特点。而对于险资，则需冷静处理在资本市场的配置，防止市场波动引起的偿付能力不足等系列风险。