券商称年报披露变早的公司有超额收益顺水鱼财经

' 券商称收益

上市公司回应“这是市场想多了”

□金证券记者 江芬芬

如果一家上市公司年报披露时间大大提前，是否隐藏玄机？

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)分析师夏潇阳长达5年的研究表明，年报披露时间变化反应了上市公司的行为意图，实则“有金可挖”。2014年-2015年，在短短2个月时间里，他挖掘的年报预约披露时间大幅提前组合，超额收益分别为17.32%、17.66%。为此，《金证券》记者分别致电2015年年报披露时间提前80天的三家上市公司，内部人士显得不以为然：“这是市场想多了”。

错过等一年的摸金大法

昨日，夏潇阳向《金证券》记者介绍，2012年在另一家券商时，中小市值组的同事就提醒，“披露年报早的上市公司，股价表现要比晚披露的好。”当年，他就开始尝试建立年报预约披露时间大幅提前组合，慢慢摸索出来的选股标准是“今年年报预约披露时间比去年提前60个自然日以上”、“去年年报披露时间和前年年报披露时间差小于60个自然日”，持有期为1月首个交易日开盘买入，持有到2月底。

从实际表现来看，2012年-2015年这一组合均斩获了不俗的战绩。2014年' 股票 池有16家上市公司，组合平均收益为11.11%，同期沪深300收益率为-6.22%，超额收益率为17.33%。其中，顺荣股份、' howImage('stock','1_600716',this,event,'1770') 凤凰股份(' 600716,' 股吧)同期收益率超过50%。

2015年股票 池有31家上市公司，组合平均收益为17.85%，同期沪深300收益率为0.19%，超额收益率为17.66%。其中，' howImage('stock','2_300353',this,event,'1770') 东土科技(' 300353,' 股吧)同期收益率超过50%，' howImage('stock','2_300059',this,event,'1770') 东方财富(' 300059,' 股吧)、*ST东数收益率超过40%。

夏潇阳认为，这背后的策略逻辑是年报披露时间变化反应上市公司的行为意图。年报披露时间大幅提前，有三种可能：为尽快启动' 重大事项留出时间；' 业绩超预期可能性大；高送转可能性大。如果年报时间大幅延后，有可能是实际业绩低于预期，因粉饰报表而延后。或者存在先谋划重大事项再披露年报的可能，但重大事项时间进度的不确定性会影响年报的合规、及时披露，也可能因为重大事项已提前停牌而无法买入。

他进一步称，实际上近几年这一投资逻辑已经深入人心，率先披露年报的上市公司往往能得到资金的热烈追捧。

A股“速熔”组合受累

今年1月4日，夏潇阳再度端出了这一组合的2016年股票 池，总计19只股票 ，' 创业板2只，自由流通市值绝大多数在百亿以内。

其中，相比去年，' howImage('stock','1_600116',this,event,'1770') 三峡水利(' 600116,' 股吧)、*ST金化、' howImage('stock','1_600212',this,event,'1770') 江泉实业(' 600212,' 股吧)的年报披露时间提前了80个自然日。昨日，《金证券》记者依次拨打这三家公司的证券部电话，问及年报披露时间为何大大提前，得到的回复分别是“没有特别原因”、“预约提前了而已”、“领导要求的”。

有内部人士还提醒，“有些是市场想多了，只是券商的猜测。”

不过，细究下来，年报披露时间大大提前确实隐藏玄机。三峡水利2015年前三季度净利同比增长63.57%，全年业绩大幅增长可期。*ST金化前三季净利2.37亿，同比扭亏，2015年年底，冀中集团直接控制*ST金化时，曾表示12个月内“视情况”对公司进行重组。

至于江泉实业，在谋求' 港股分拆借壳、筹划上海爱申重组等两事项皆以失败告终后，市场预测公司继续重组概率相当大。

《金证券》记者注意到，近期这三只股票 均有过一波惊涛骇浪的' 行情。

夏潇阳对《金证券》记者表示，“我们是建议机构对这个组合等权配置，对于资金量比较小的散户来说，可操作性不强，只能是在组合里精选股票 。”

在实际操作中，他接触的机构有的会用一定资金全盘复制该组合，也有的会稍作微调。夏潇阳也提醒，A股在4个交易日内2天触发熔断机制，组合这几天深受拖累。所以，如何发挥组合的最大威力，也要结合' 大盘风险以及机构自身的操作风格而定。