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2月16日，央行公布最新社会融资规模增量" 数据报告，1月对实体经济部门新增人民币贷款，创下自2011年10月央行首次发布以“社会融资规模”为口径以来的新高。
猴年的第一个月，对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿元，不仅远高于2015年12月新增人民币贷款8353亿元，也比2015年1月1.47万亿高出1.07万亿，再次将单月新增信贷数据拔至新高度。
2015年第四季度，人民币贷款持续低迷，10月、11月和12月各月对实体经济人民币贷款新增贷款仅有5574亿、8873亿和8353亿元，处于历史低位。
" 国信证券(" 002736," 股吧)银行分析师李关政接受界面新闻记者采访时认为，信贷有明显的冲“开门红”迹象，创单月增量历史新高，但可持续性不强。主要原因从银行内部来看，2015年下半年储备项目，在2016年集中投放。同时，早放贷早收益属于最为传统的提高收益方式之一，只是今年应用到了极致。
同时1月信贷新增创新高的背景，则是人民币持续贬值。“部分企业将美元债务转换为人民币贷款，以收缩外汇风险敞口，应对贬值预期。”" 民生证券固定收益团队认为。
从央行公布新增贷款构成来看，相比居民贷款中长期6000多亿的贷款增幅，企业贷款同比增幅更大，企业中长期贷款新增1.06万亿，创历史新高。
李关政认为，银行将去年下半年累积的政府平台贷款集中释放，一方面是通过基建投资配合稳增长的需要，另一方面也是专项金融债项目配套贷款的投放。而居民中长期贷款快速增加，则是鼓励" 房地产去库存。银行将去年四季度的按揭贷款集中在年初投放，反映地产等消费需求仍佳的同时，银行向企业贷款明显增加。
此外，随着1月份商业银行票据风险的暴露，使得市场额外关注票据市场情况。根据央行公布数据显示，1月份表内票据达到3700亿，是历史第三高的水平。此前市场担心票据业务风险暴露可能冲击票据增量。
“目前了解情况来看，主要是转贴现环节有所限制和暂缓，直接环节受到冲击不大，而且票据利率的上升也使得银行愿意把票据贴现到表内。不过从季节性来看，每年1月份的表内外票据合计增量（银行净开票）是全年最高的，后续会逐步下降，如果净开票下降，银行要持续将票贴现到表内的难度会上升，而且去年下半年表内票据也面临逐步到期的压力，预计未来表内票据也难以如此高速增长。”李关政解释道。
此外，央行数据显示，广义货币（M2）同比增长14.0%，狭义货币（M1）同比增长18.6%。" 招商证券(" 600999," 股吧)固收孙彬彬认为，1月M2同比增速升值14%，创2014年7月以来新高，剔除非银影响后，M2同比增速持续回升至14.3%，主要由于信贷大规模投放带来的派生效应，同样受益于央行大规模释放基础货币对冲外汇占款下滑。
在M1、M2双双同比上涨的同时，1月末，M1、M2剪刀差扩大至4.6个百分点，为2010年7月份以来新高。
M1、M2剪刀差的扩大，则代表着资金活化水平继续提高。从数据上看，M1、M2剪刀差已经持续四个月，并呈现出现扩大趋势，表明存款活期化还在继续，经济主体的持有现金意愿增强。
九州证券首席经济学家邓海清认为，M1-M2资金活化率高的可能原因是，企业获得了大量资金，但既不敢盲目投资或扩大生产，又不敢存为定期怕错失投资机会，于是形成了资金淤积在活期存款的特殊情况。
“随着政府批项目落地、" 大宗商品见底回升、PPI负值收敛，企业会逐步将资金转化为投资或生产，这将成为未来经济企稳回升的重要因素。”邓海清认为，对于" 股票 市场，我们认为基本面驱动的健康牛市可以期待。
从历史走势看，M1、M2剪刀差和上证A股指数相关性较高，或带来股市吃饭" 行情，存款活期化显示了市场交易需求增加，但是对于银行息差却构成巨大压力。
面对着1月信贷增量新高，以及市场预期春节前的降准并未如期而至，未来货币政策走向成为市场关注焦点。
邓海清认为，从M2增速已经过高角度出发，货币宽松的空间已经非常小。连续两个月的超高社融表明资产荒已经充分缓解，目前的M2不支持央行进一步放水。
" 中金公司固定收益团队认为，国内货币政策是一个滞后变量，现在不放松和不愿意放松不等于未来不放松，预计央行3月份后会逐步加码货币放松力度。
“央行近期不愿意使用降准降息等刺激政策的原因是在强美元背景下，较大放松力度刺激政策可能推动资金外流增加，更快地消耗外汇储备。但从3月份开始，随着通胀的回落，以及金融和经济数据冲高后回落的体现，货币政策放松的压力会增加，加上欧央行和日本央行3月份可能祭出更大力度的放松政策，预计央行从3月份往后也会逐步加码货币放松力度。”" 中金固定收益团队认为。
