反弹如期出现 不要误判性质顺水鱼财经

二月份' 行情如预期发生了技术性反弹。当然，测准了反弹有幸运因素，问题在于如何界定行情的性质，以及采取何种应对策略。笔者认为，在诸多因素不确定、测不准之前，市场只有反弹而无反转，每次短促回升之后又是一个创新低的过程。这一次的上涨，不过是连续大幅下跌之后的技术性反弹，随后再创新低的概率在80%以上。

汇率调整远未结束

2月份以来美联储' 加息预期大幅度下降，美元指数顺势出现快速回落，从99点回到55点，于是有些人认为美元见顶，进入熊市周期，央行行长' target='_blank' >周小川也不失时机地出来表态，阐述我国的汇率政策，随后人民币出现阶段性反弹。人民币汇率调整真的结束了吗？注意观察周行长表态的时机，想一想为什么人民币大跌的时候不发声，您就应该明白原因了。

尽管美联储在3月份加息的概率极小，但美联储并未暗示不会加息，' target='_blank' >耶伦只是告诉世界，美联储加息与否要看经济' 数据。我们只能判断' 美国在3月份大概率不会加息，随后只要经济数据连续三个月平稳，6月份照样加息——市场对加息和美元汇率的预期也会反复变化。

既然周小川提出坚持汇改方向不变，采取行动只是个时机选择问题，我们有理由相信，人民币汇率的调整没有结束，当美国再次加息的时候，美元兑人民币汇率大概率会达到7。既然我们决定不了美国人干什么，就不要对汇率问题那么死心眼儿。

反弹力度弱于预期

节前说过，只要一个月内' 上证指数跌幅超过20%，此后都会出现8%~15%的反弹——这是一种博弈规律，与基本面无关。如果这种反弹出现，按现在的点位，市场反弹的目标位大致在2849~3034点左右。从本周的反弹力度看，' 大盘尽管一度达到2893点，但离3034点的距离很大，明显属于很弱的反弹。从技术指标看，在BOLL（26,2）体系下，大盘指数连布林线中轨都不能穿越，说明反弹动能极度脆弱，这明显属于“人人喊上涨，各个要出货”的假意看多行情。再从反弹结构看，虚的行业稍强，实的行业偏弱，大家喊上涨原来是玩儿“虚拟现实”，光说不练。市场反弹一周，居然找不到上涨主线。

由于今年是供给侧改革的关键年，' 宏观数据肯定不好，反弹的主线只能看硕果仅存的电动汽车和' 房地产两大行业，如果这两个发动机哑火，则反弹结束。在这个时段，科技股和重组股仅是绯闻的制造者，登不得大雅之堂。

反弹高度看地产和电动汽车，而下跌力度则看银行与' 保险。中国经济下行接近五年，实业界苦不堪言，只有银行界养得脑满肠肥，坐享制度红利，甚至发出“钱赚的都不好意思说了”的感叹。供给侧改革表面上看是清理无效和过剩产能，传统产业最痛苦，但实际上是动了银行的奶酪，在让僵尸企业“安乐死”的同时，让' 银行业退回不当得利，给社会一个公平。

所以，这轮调整中最惨的板块是银行业，保险业是难兄难弟，它们的下跌力度才是熊市能否见底的风向标。大家看看银行股在这次反弹中有表现吗？涨的时候连布林线中轨都望而不及，下跌的时候永远贴着布林线下轨苟延残喘，这就是典型的大熊板块。有人居然喋喋不休地用银行股的低市盈率和低市净率来忽悠中国股市的投资价值，真不知道他们是否知道银行的盈利模式，是否有行业投资的基本逻辑，考察过银行的长期' 业绩轨迹没有？

反弹中择机减持

随着股市的下跌，总有人以救市者姿态预测市场底部，每每在公开媒体宣布多少点是“黄金底”、“钻石底”，当所有所谓“底部”被击穿，就炮制出“婴儿底”系列。这种现象反映出证券咨询界的低俗化倾向。

本来，二级市场投资是一种高效率的博弈行为，参与者通过对未来形势预测的领先性博弈，制造投资潮流，聪明人从迟钝者身上赚钱。

基于对大局的判断，笔者认为一季度不适合于战略性建仓的观点不变，当然，' 个股的精准把握者除外。在节前出于博弈性需要，我们把持仓策略从零提升到15%，并认为大致有5%的个股可以穿越熊市。目前，反弹已经出现，我们不妨趁反弹择机减持，把仓位逐步降到5%左右，这是一般性技巧。对于个股精准把握的投资者，在此次反弹之后，也很难避免持股的阶段性震荡，不妨把持仓从100%降到60%。对于不看好的板块，如银行、保险和' 券商，能“借机会清仓”是一种博弈智慧。■