申万宏源王胜：A股绝处逢生 反弹仍看创业板顺水鱼财经

3月4日的A股市场出现了一定的微妙变化，尽管' 沪指以0.5%的涨幅收红，但从盘面来看，' 个股跌多涨少，但明显走出了分化的格局，上证50指数涨3.36%与' 创业板指数跌4.98%形成了鲜明的对比。

业内人士对《第一财经日报》称，个股出现如此分化可能反映了市场对于创业板壳价值的担忧，未来' 新三板分层将增加创业板' 新股供应，战略新兴板的后续推出也将对创业板估值产生一定的挤出影响。

市场究竟何去何从?' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)首席策略分析师王胜对此较为乐观。“从方向上来看，A股可能会出现绝处逢生。”王胜称，早在1月份他就提出了上述观点，当时正值熔断机制发生负面作用，促使A股出现断崖式暴跌。

3月5日，王胜主要谈及了对A股市场当下的看法、宏观流动性的判断、2016年A股' 投资策略、反弹可关注的板块等内容。他提出，熊市出清后，未来开启反弹的仍然是创业板。

“我们需要正视现实，牛熊切换的大格局对估值的影响是系统性的。”对于未来的市场，王胜提出了四个方面的理由。

一是宏观上，当前货币政策选择隐含着M2增速明显下降的可能性，对资产价格整体影响负面。宏观流动性边际上不再宽松的长期趋势并未逆转；二是牛熊转化根本上是估值体系的切换，A股存在估值体系系统性下修的可能性。

“在熊市里面，对于一个55倍PE、6.5倍PB、乐观预期下30%增长的' 股票 ，大家会愿意买吗?肯定是不买的，而这个股票 就是创业板指!所以后面还会有出清的过程。”王胜称，2015年以来，' 新经济的投资故事支撑了A股的市值扩张。但主板公司的转型故事，相比创业板更经不起推敲，A股整体估值存在系统性下修的可能性。”

三是股票 市场流动性难言乐观，理由包括'私募产品到期和打开赎回' target='_blank' >高峰即将到来。2016年3~7月是结构化产品到期高峰，非结构化开始免费赎回的高峰。私募、' 券商资管、基金专户，结构化到期决定了证券结算资金余额下行未结束。

王胜判断，股市流动性拐点到来。证券交易结算' 保证金余额会继续下滑，不排除未来1年内跌破1万亿。

第四，市场对于供给侧改革的乐观预期尚未有效形成。通过与英美等国家比较，' 美国供给侧改革都始于通胀期。王胜认为，靠供给侧改革实现资源优化配置，减税其实更有效。可以看到，2015年李克强在国务院常务会议和座谈会上四次明确提到减税。

尽管当前A股市场仍旧面临着多种问题，但王胜表示，在美联储' 加息预期减弱的大背景下，中国的汇率、利率和资产价格三重难题阶段性缓解。

“(未来)A股开启反弹的话，主线仍是创业板。”王胜说，2015年6倍PB的创业板指数伴随着牛市的推演，曾把投资者都培养成了新经济的信徒，往后创业板牛市之后的熊市反弹也将围绕创业板展开，这是新经济的反弹。

在反弹结构中，王胜认为军工、服务业、数字货币等值得关注。逻辑是，军工、服务业是值得坚守的方向，超跌的TMT反弹中以数字货币等主题形式表现。

王胜最后提醒，若未来有幸参与绝处逢生的反弹，千万勿忘初心。现在的问题是活下来的都是“滑头”，股价的上涨是微观市场结构的敌人，引领市场向上的投资故事只有不断兑现乐观预期才能说服谨慎的投资者进入市场，并使得等待反弹减仓的投资者保持耐心。