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长江商报消息 地产周期股迎机遇，" 券商净利润有望增厚
财税改革“重头戏”终于全面落地。日前，国务院通过全面推开“营改增”试点，将建筑业、" 房地产业、金融业、生活服务业纳入试点范围。
著名经济学家宋清辉分析，营改增全面实施后，对建筑业而言，因为劳动力成本/折旧不能抵扣增值税，或会在较短时期内对建筑类行业公司的盈利水平产生不利影响，长期内对营改增政策的修改将可能抵消不利影响。对房地产而言，如果土地成本不可抵扣，最终行业利润下降幅度可能会更大，反之则对企业经营" 业绩有利。对金融业和生活服务业而言，属" 于利好信息，将会显著减轻企业的负担。
而更有业内人士表示，税收体系逐渐完善，将激活经济发展的活力，有效促进我国经济转型升级。从短期来看，尽管涉及上述四领域的上市公司众多，但房地产和" 金融行业将抢先受益。
房地产： 长、珠三角二线蓝筹股可期
“营改增实施后，所有新增不动产纳入抵扣，对商业地产运营的税负将会产生正面影响，目前，" 南国置业(" 002305," 股吧)已经制定出了相应的计划，包括政策出台后，对有活力的区域重点布局商业地产。”昨日，南国置业董秘谭永忠向记者介绍，政策对于企业购置不动产是长期利好消息。
" 国金证券(" 600109," 股吧)分析师胡华如也认为，政策出台后，企业税费减免或进入实质阶段。此前，房地产企业税负过重，以万科为例，2014年缴纳营业税金及附加 131.67亿（其中营业税73.31 亿、土增税 47.73亿）、所得税59.65 亿，合计占营业收入13%，应缴税费51.24 亿（企业所得税占63%、土增税占24%、营业税占7%）。由上可见，营业税按收入5%计征，是公司最大的税负支出。
胡华如分析，主要原因是营业税没有抵扣机制，成本只能由企业自行承担，而在增值税制度下，企业发生的相关采购一般可以抵扣进项税额，能有效解决重复征税问题。
“此次营改增的核心在于税率的确定（6%或11%），还有和土地增值税合并考虑后是否减去土地成本征税。如果营改增后能按6%计税并抵扣土地成本，将会极大改善企业的税费负担。如果仅以6%税率征收，对建安成本、财务成本等较高的企业利好也十分明显。”胡华如判断房地产企业的税费减免将逐步进入实质阶段。
胡华如认为，当前一线城市房价涨幅非常明显，比较可行的办法是加大住宅用地的供应和容积率的调升，一线城市的发展空间会被打开。他表示，看好地产等周期股的投资机会，一线城市或大量增加供应，这可能打开市场空间，看好地产的相对收益。建议积极关注长三角和珠三角区域的二线蓝筹，推荐" 滨江集团(" 002244," 股吧)、" 世联行(" 002285," 股吧)、" 中航地产(" 000043," 股吧)、" 华发股份(" 600325," 股吧)、" 中洲控股(" 000042," 股吧)等" 个股。
" 长江证券(" 000783," 股吧)分析师蒲东君介绍，增值税率采用分类法则，划分为17%、13%、11%和6%共4档，同时设简易纳税人税率3%。从海外金融增值税案例来看，征收方式多元，分类费率法则普遍化，具体为对金融服务进行分类，设定不同的增值税。目前金融业营改增税率的倾向性意见为6%，业内预期，在抵扣成本、免税安排上将有更多灵活空间。
根据长江证券" 研报，券商营业税金及附加占营收比重3%—5%，稳中略升，测算显示如果增值税率为6%且全抵扣，则营改增将增厚券商净利润5%—58%。但考虑到券商营业支出中管理费用占比超过60%，营业费用中员工成本占比超过60%，员工成本抵扣较难实现或影响增值税推进效果。预期现行损益表结构下，券商如果可抵扣比例超过40%，营改增或有增厚业绩效果，其中人力成本能否抵扣至关重要。
" 太平洋证券分析师张学认为，在金融行业推行营改增仍面临很多困难，一般在充分抵扣的情况下，增值税仅对增值部分缴税，税基比营业税税基要小，会减轻企业税负。但是对金融行业而言，营改增比其他行业要难，因为进项税的抵扣不好确认。例如若对银行的利息收入征收增值税，则需要用利息支出的进项税抵扣，而银行存款客户多是个人，无法给银行开具发票。现行增值税基本税率16%，低税率13%，增值电信及现代服务业6%，预计金融行业将适用与现代服务业相同的税率，即6%，高于现行5%的营业税税率。若进项税抵扣不充足，很容易造成税负反而增加的现象。
张学分析，金融业有大量个人客户，企业需要重新考虑对客户的定价。不管是券商、银行还是" 保险，金融业的客户多是个人，个人取得增值税专用发票后也无法进行抵扣，若企业将销项税全额转嫁到用户身上，无疑增加了个人客户的负担。营改增后，为了不损伤客户的感情，金融企业必将重新考虑对客户的定价问题。此外，企业的会计系统等都需要重新设计，也会增加一部分支出。
