年报披露工作过半 行业基本面露看点顺水鱼财经

随着时间进入4月中旬，2015年数据看，传媒、电子、非银金融、休闲服务类公司不仅在2015年度均实现了较快的" 业绩增长，且2016年一季度继续增长的预期也相对明朗；虽然供给侧改革" 主力钢铁、采掘、建筑材料等板块2015年年度业绩陷入负增长困境，但今年一季度受利好因素催化，整体利润有望出现回升。

行业基本面冰火两重天

据Wind资讯" 数据统计，截至4月13日，完成2015年年报披露工作的A股公司达1549家，占全部A股公司比重的54.91%。整体来看，1549家公司2015年度合计实现营业总收入205909.53亿元，相比2014年同期下滑了1.81%；累计创造净利润20345.61亿元，相比2014年同期增长了1.51%。尽管从整体来看表现平平，但就细分行业的表现看，则是“火焰”和“海水”并存。

依据申万行业分类和目前已公布的公司年报业绩表现，28个一级行业中19个行业能够在2015年度实现营业总收入和净利润双双正增长。其中传媒、电子、非银金融、休闲服务最值得浓墨重彩，两项主要财务指标的增长幅度均超过了20%。相比较而言，钢铁、采掘、建筑材料、商业贸易、家用电器等目前业绩表现暂不甚乐观，2015年年度营业收入和净利润相继出现不同幅度的下滑。

传媒股业绩持续增长

依照目前已公布的业绩数据统计看，传媒股的营收和利润增长最为稳定，不仅年报整体业绩实现较快的增长，且一季报预喜公司也甚多。


统计数据显示，截至4月13日，板块中有40只" 个股完成年报披露工作，整体营业总收入和净利润分别较2014年度增长了38.33%和45.24%（有可比数据的公司综合）。在这些完成年报披露的40只个股中，有34只个股能够在2015年净利润实现增长，而因合并报表范围的改变，" 当代东方(" 000673," 股吧)、名家联合、三七互娱等公司的净利润甚至还相继出现10倍以上增长。在今年一季度，41家提前公布一季度业绩预期的传媒股中，业绩预喜的达31家。在这些业绩预喜公司中，" 光线传媒(" 300251," 股吧)的成长前景最值得期待，预计净利润相比2015年一季度有望实现4119%~4541%的同比增长，预期净利润高达2.2亿元。记者发现，该公司一季度惊人业绩的预期表现与以往通过提升非经常性损益获得有明显不同，其利润增长的主因是电影收入与上年同期相比大幅增加，非经常性损益仅约700万元。与光线传媒相比，今年一季度业绩增长预期居前的名家联合、当代东方等个股的业绩成长原因则仍难脱俗套，合并报表范围改变、出售股权、政府补助等外延式收入仍是其业绩成长主要催化剂。

不过，与持续出色的业绩表现相比，传媒股的股价表现却不太乐观，今年以来行业整体下跌了18.62%，位居28个申万一级行业的倒数第5位。对于传媒股目前的股价表现，广证恒生证券认为，随着市场转暖，VR热点频出将对传媒板块的长期发展提供不断的催化剂和驱动，相关公司的股价有补涨的冲动。在个股上，建议持续关注在内容和渠道领域进行布局的" 奥飞动漫(" 002292," 股吧)、" 顺网科技(" 300113," 股吧)、" 盛天网络(" 300494," 股吧)等。与此同时，在" 国企改革今年继续加速的大背景下，传媒类国企公司如" 中南传媒(" 601098," 股吧)、" 粤传媒(" 002181," 股吧)、" 皖新传媒(" 601801," 股吧)、" 浙报传媒(" 600633," 股吧)、" 长江传媒(" 600757," 股吧)等转型也有望加快，或有一定表现机会。另外，通过提升营销服务能力获得市场占有率的" 省广股份(" 002400," 股吧)、" 利欧股份(" 002131," 股吧)、" 明家科技(" 300242," 股吧)等个股也同样值得关注。

" 券商经营最困难期已过

非银" 金融行业2015年的利润增长也十分喜人，目前板块中的40家公司已经有28家完成了2015年年报业绩的披露，相比2014年度，公司净利润同比整体增长63.44%，为目前利润增长最快的行业。在这些已披露2015年业绩的公司中，除" 经纬纺机净利润下滑15.48%外，其余公司全部实现营业收入和净利润双向增长，特别是" 光大证券(" 601788," 股吧)、" 东方证券、" 招商证券(" 600999," 股吧)、" 国金证券(" 600109," 股吧)等11家券商股更是营收和利润实现翻倍增长。在细分子行业业绩表现上，虽然2015年下半年股市的大幅下跌导致市场交易热度明显下滑，但上半年的大牛市所带来的业绩贡献依然使得16家已公布年报的券商股全年营业收入同比增长117.28%，净利润同比增长131.46%。

对于券商股而言，熊市对其业绩的影响是相当明显的，在去年下半年的熊市中，因多项创新制度的暂缓导致券商利润大降，这不仅体现在去年三、四季度，且今年一季度报也不容乐观。以目前惟一公布季报预告的" 锦龙股份(" 000712," 股吧)为例，该公司预计今年一季度净利润将出现50%~70%的利润下滑。

不过，券商最坏的日子或已经过去，在IPO重新开闸、新资金入市、两融恢复、重新加杠杆、供给侧改革等利好刺激下，春节后的A股市场开始有所好转，市场中的交易热情渐渐火热，这将带动上市券商经纪、自营业务的修复，为券商股的业绩回升带来希望。今年3月间，随着监管层面政策利好的不断释放，加之市场信心修复带动成交量与整体" 行情的上涨，带动了上市券商3月经营业绩的大幅增长，而中小券商、业绩弹性较大的证券公司环比变化也尤为明显。

“券商1月业绩低点已在身后。”" 国海证券(" 000750," 股吧)分析师认为，随着市场交易量和指数的回升，短周期业绩回升有望成为券商板块估值回升的催化。此外，券商估值具有投资价值。自去年指数回调以来，券商板块调整充分，估值先于股指回落到历史低位，已充分反映今年业绩下滑的悲观预期，并且上市券商股东纷纷采取回购或增持措施，中长期布局价值凸显。从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3~5年内将是证券行业跨越式发展的转型期。" 华融证券表示，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，" 新三板、" 场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇，“在市场环境整体转好的基础下，券商净资产收益率有望整体步入上升新周期”。

周期股迎来春天

相比传媒、非银金融类公司业绩的大涨，钢铁、采掘、建筑材料等周期行业2015年年度业绩却表现堪忧，尤其是钢铁股。就目前已公布的钢铁股年报数据来看，行业整体净利润大幅下滑了474.72%。不过，随着供给侧改革的实施，其一季度业绩有望超预期。

分析认为，钢铁股的的投资机会近期仍可以期待，中短线题材催化剂较多。首先是通过去产能，钢铁行业的ROE水平及估值得到中长期修复，行业的产能利用率有望从2015年的70%多常态性地回到80%~85%，接近2010年时的情况。与此同时，在2015年业绩低基数下，成本下滑及旺季销售增长也使得部分钢铁股今年一季度的业绩预期明显改观，如3月31日，" 沙钢股份(" 002075," 股吧)公布了净利润预计增长170%~200%的一季报预喜" 公告；" 三钢闽光(" 002110," 股吧)、" 永兴特钢(" 002756," 股吧)预告一季度有望扭亏和续盈的预期。在钢铁去产能效果显著，加之旺季需求可持续及二季度开始，成本红利将再次释放（矿石发货量上升），预计钢价有望继续上升。其次是，钢铁行业的供给侧结构改革正在向纵深发展，除了关闭产能，还有集团公司旗下钢铁生产线的整合，如韶钢股份、" 八一钢铁(" 600581," 股吧)等" 宝钢集团旗下上市公司因重组的停牌。诸多利多因素催化剂将使得钢铁板块中短线涨升机会值得期待。

与钢铁股类似，尽管煤炭采掘板块业绩表现不佳，已公布2015年度业绩的28家公司营业收入和净利润分别下滑了24.34%和69.26%，但随着供给侧改革的推进，板块的长期收益仍被市场所看好，特别是国家和地方连续政策出台，如国家出台的《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》、《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》和山西省出台的《关于全省煤矿依法合规严格按照新确定生产能力组织生产的通知》等，无不推动着煤炭行业的供给侧改革加速。

国金证券认为，2016年，中央可能通过设立专项基金推动煤炭行业的主动去产能，但考虑基金资金来源和地方政府的配套资金能力，2016年年内可能还是以典型省份典型企业试点的形式推动，起到积累经验和观察效果的作用，虽然实际的产能去化的量可能并不显著，但由于主动产能去化开始强化供给侧改革预期，有望推动煤炭价格从2017年起有明显反应。在个股关注上，国企改革主线推荐" 盘江股份(" 600395," 股吧)；供给侧改革主线关注" 西山煤电(" 000983," 股吧)、" 大同煤业(" 601001," 股吧)和" 神火股份(" 000933," 股吧)；煤电一体化方向主线关注" 露天煤业(" 002128," 股吧)、" 靖远煤电(" 000552," 股吧)，煤化一体化方向关注" 中煤能源和" 宝泰隆(" 601011," 股吧)；供应链平台方向建议关注" 瑞茂通(" 600180," 股吧)；完全转型方向建议关注" 梅安森(" 300275," 股吧)。