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旅游也投资逆势上扬 行业并购步步临近
尽管目前经济下行压力持续加大，旅游业却逆势上扬成为社会投资新热点。
国家旅游局局长李金早19日在首届世界旅游发展大会上表示，中国旅游产业对GDP综合贡献超10.8%，中国正进入“大众旅游”时代，旅游业作为综合性产业在经济社会发展中发挥的作用和影响更加广泛。
同时，国家旅游局发布的《中国旅游发展报告2016》显示，2015年全国旅游直接投资达10072亿元，同比增长42%，旅游拉动经济增长作用日益明显。
旅游业投资同比增长42%
近年来，我国旅游规模保持快速增长趋势。
据《中国旅游发展报告2016》初步测算，我国2015年全年共接待国内外旅游人数超过41亿人次，旅游总收入达4.13万亿元。中国公民出境旅游人数达到1.2亿人次。
而资本投入也是持续扩大。《2015年全国旅游业投资报告》显示，2015年全国旅游业完成投资10072亿元，同比增长42%，高于第三产业和全社会固定资产投资以及房地产投资增速。
报告预计，2016年全国旅游投资将继续保持稳定增长的态势，全年旅游直接投资将达到1.25万亿元。到2020年，实现旅游投资总额比2015年翻一番，达到2万亿元。
行业迎兼并重组热潮
据《2015年全国旅游业投资报告》，旅游集团正在加速整合，通过投资并购做大做强。如锦江集团83亿元战略投资铂涛酒店集团，成为国内第一大酒店集团。首旅集团110亿元收购如家酒店集团，一跃成为国内第二大酒店集团。" 宋城演艺(" 300144," 股吧)（300144）26亿元并购六间房，实现线上、线下旅游演艺资源整合。
同时，国内旅游企业将投资目标指向境外，加快走出去步伐，在全球范围内进行产业布局。海航集团4.5亿美元投资巴西蓝色航空，成为蓝色航空单一最大股东。港中旅4亿英镑收购英国布莱顿酒店集团，锦江集团13亿欧元收购卢浮酒店集团，加速向全球化企业转型。在东方证券（600958）首席经济学家邵宇看来，在传统行业没有更多投资空间的情况下，各路资本都会去追逐更优质的资源。随着旅游业大众化、产业化特质的凸显，旅游产业自然会获得资本青睐。
“今年旅游市场的并购不但不会减少，反而会加大力度，旅游市场的集中度也会增强。”中国旅游研究院院长戴斌预计，20强集团所达到的交易总额占整个旅游市场份额会进一步扩大。
按照《中国旅游发展报告2016》的预测，未来五年中国酒店业、民航、旅行社等领域还将持续发生大规模并购，最终市场上将形成数个大型多元化企业集团，成为中国旅游业持续发展的有力支撑。
民间投资超五成
数据显示，作为国民经济的战略性支柱产业，旅游业的关联产业超过110个，且近年来对相关产业贡献不断凸显：对住宿业的贡献率超过90%，对民航和铁路客运业的贡献率超过80%，对文化娱乐业的贡献率超过50%，对餐饮和商业的贡献率超过40%。
目前，全国旅游投资呈现以民营资本为主、政府投资和国有投资为辅的多元化格局。《中国旅游发展报告2016》显示，2015年民营资本投资旅游业占全部旅游投资的56%，民营资本的投资热点已经从传统制造业、房地产业向现代旅游业转变。投资重点为经济发达的东部地区，主要投资大型综合类休闲度假产品。
“民营资本机制灵活，决策迅速，敢拼敢搏，这是其具有活力的地方。”不过，邵宇说，很多旅游项目需要长期呵护运营，注重内涵开发以及可持续发展，这方面国资做得相对就好很多。目前比较有口碑的旅游项目基本上都是资金雄厚、稳定经营的国资在做，民资要想发展还得和国资共同寻求一个平衡点。(上海证券报)
1、" 中国国旅(" 601888," 股吧)（601888）:海棠湾免税店3季度业绩低于预期,央企改革+政策催化仍为股价核心催化剂
类别：" 公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：旷实
看好公司"免税电商+跨境电商+旅游电商"的平台化架构以及央企层面的资源优势和牌照优势。
2、腾邦国际:机票主业高速增长,金融业务占比不断提升
传统机票业务进一步高速增长,金融服务板块收入占比进一步提升:2015年1-6月,公司机票交易额超过120亿元,同比增长103.25%,国际机票业务提升尤为明显,交易额同比增长120.34%;金融板块成为公司利润的重要来源,融易行小额贷款期末实现累计贷款余额12.78亿元,腾邦创投P2P平台累计撮合交易额突破10亿元,今年上半年金融板块实现业务收入1.52亿元,较去年同期增长392.83%。
从现金流情况看:公司的经营活动现金流为-2.2亿元,而去年同期为-450万元,主要是主要系发放贷款及垫款较上年末新增3.56亿所致。
投资建议
预期公司2015-2017年将分别实现EPS0.33元、0.59元、1.08元,对应当前股价分别为71倍、40倍和22倍。我们看好公司打造大旅游生态圈的战略,维持买入评级。
3、北部湾旅:上半年业绩超预期,产业链扩张蓄势待发
航线运量和运营效率持续提升,客流和营收呈现稳定增长。公司目前主要运营北海-涠洲岛、北海-海口、烟台-长岛、蓬莱-长岛等4条海洋旅游航线,上半年通过优化营销政策、改进航班调度、加大宣传等措施吸引游客,游客接待量稳定增长,实现营业收入17,254.46万元,同比增长21.36%,实现归属母公司股东的净利润3,646.00万元,同比增长127.70%。
其中:旅游航线:收入14,391万元,同比增长26.50%,公司通过提高船舶利用率和单航次运输能力来节约成本,并将船票销售提前期从2天提升至7天,上半年毛利率同比提升10.21个百分点。公司同时也在开拓新航线和新项目,北海-洋浦航线已获海南海事局通过,中越航线口岸开放工作已获广西口岸联检同意,涠洲岛游客集散中心、渔人码头、北海基地等项目进展顺利,此外,公司上半年公告将新造2艘360客位高档客船投入蓬长航线运营,北涠航线新建船舶"北游15"进入舾装阶段。
旅游服务:收入1,867万元,同比下降9.55%,毛利率同比下降3.36个百分点,公司上半年完成首批健康旅游产品的研发工作,目前开始尝试线上线下营销,年内还将启动健康旅游产品服务体系打造工作,进一步完善健康旅游产品的服务和销售体系,新产品的推出在业绩贡献方面还未有明显体现。
4、中青旅:景区稳健成长,市值显著低估
1、乌镇、古北景区增长良好:乌镇景区去年客流量实现约20%增长。今年端午节假期景区客流依然增长11%,达到十万人次的客流量。古北水镇去年开业后实现97.6万人次的客流。今年作为古北水镇第一个完整年度,端午节三天一共接待5.6万人次的客流,较去年同期有22%增长。古北今年2季度日均游客在三千至四千之间。其中周末有两万至三万人次。古北景区目前人均消费约300元,其中门票为160元。
2、遨游网业务:遨游网2014年收入约十几个亿,遨游网每单均价在一万四到两万之间。每单平均有2-2.5位客人。人均单价8千到1万之间。利润方面,该项目依旧亏损。遨游网是公司去年开始的平台化建设,实现对外开放,其产品更加丰富。从去年年底至今,遨游网外部的供应商已经有六七十家。今年公司继续提升遨游网的知名度与市场占有率。遨游网营销费用投入约几千万。
3、会展业务:会展板块比较稳健、高速。目前可承办较大的项目。去年20亿营收,利润五千多万元。今年来看,客户没有流失,但是营收缩水。这主要还是和客户活动安排的周期性、季节性有关。
5、众信旅游:传统业务稳健,致力于打造出境综合服务商
1、旅游批发,产品设计能力是关键:旅游行业批发和贸易批发不同,旅游批发将机票、酒店、美食、交通等资源的整合,根据客户的需求,设计出最优性价比的产品。旅游批发考验旅行社产品设计能力。
2、定位中产人群:公司定位为中产阶级人群提供服务。公司与携程、途牛是很好的合作伙伴,自身的零售端需要快速加强。同时,公司希望众信从出境游升级为国人出境综合服务平台,拓展海外教育、医疗、体育等领域,争取在三年之内完成这一目标。
3、渠道以线下为主:公司出境游的零售目前仅限北京和天津。公司要进入新的零售市场,通过自建或者收购成熟的团队先有产品覆盖,不会贸然在全国各地扩张。OTA销售携程、途牛、同程三家共占12-13%;度假游80%的销售在线下,但线上增长速度较快。
6、峨眉山A:回调是买入良机,后续潜在亮点颇多
1.大峨眉西环线打开发展空间。大峨眉西环线(峨眉山-洪雅)基础设施不断完善,我们判断,2016年底,峨眉山零公里-洪雅的一级公路有望竣工,基础设施困扰问题基本解决,为公司后续的外延扩张奠定很好的外部基础。
2.佛文化旅游区异地开发。(1)柳江古镇是四川10大古镇之首,也是大峨眉西环线开发的最主要项目支撑,由公司控股子公司洪金旅游开发建设;项目总体规划占地4.33平方公里,一期占地700亩。(2)柳江古镇重点打造以药师佛文化为主体的"东方琉璃世界"和"消灾延寿圣地",形成以峨眉山金顶为核心,金顶十方普贤、乐山大佛、柳江药师佛三足鼎立的"大峨眉三佛、三宝"。(3)配套建设以温泉康疗为引领的养生养老健康度假项目,打造成养生度假休闲特色小镇和"海峡两岸养生求寿产业体验园区"。
3.养老产业潜在标的。养老产业是柳江古镇的重点产业之一;我们认为,除了柳江古镇外,大峨眉西环线,很适合发展养老产业:(1)毗邻核心城市(成都和重庆);(2)气候、自然条件好;(3)佛教文化浓郁,这是其他地方所无法比拟的。因此,公司也是潜在的养老产业标的。
4.智慧旅游。公司拟发展智慧旅游文创园,及区域旅游大数据和云计算中心。
5.资产整合。峨眉山景区环保车业务目前不在上市公司体内,关于大股东资产整合,市场此前有预期,但一直未能实施。随着国有资产管理体系的重新梳理(股权划转至乐山国资委),大股东资产整合预期或将重燃。
6.峨眉山景区小环线开发。按照规划,峨眉山将建设旅游小环线,核心是"金顶-万佛顶小火车"、"万佛顶-张沟-四季坪索道",建成后,游客无需再走回头路,游览更加顺畅,景区接待能力也将显著提升。小环线规划建设尚需取得国家相关部门批准。
7.高铁带动游客较快增长。成绵乐客运专线2014年底开通,2015年前4个月,峨眉山游客增长超过40%。周末高铁票甚至一票难求。在高铁带动下,我们预计业绩将较为靓丽。
7、宋城演艺:A股收购VIE结构第一单,打造O2O" 互动娱乐(" 300043," 股吧)第一股
类别：公司研究机构：" 国信证券(" 002736," 股吧)股份有限公司研究员：曾光,钟潇
公司上市以来,一直是我们国信旅游小组持续紧密跟踪推荐的核心标的，综合反馈意见稿中对收购标的六间房的进一步披露,我们进一步明确了六间房在互联网演艺行业的竞争地位(市场排名前三),尤其其在用户、网页端模式等方面的相对优势。综合来看,未来,六间房凭借其在行业的领先地位,加之宋城演艺的线下娱乐内容资源和平台优势(包括主播资源等),可以加强自身在产品、管理和技术方面的竞争力;而宋城演艺则有望借助六间房这一线上平台,将自身演艺内容优势和人才资源优势进一步扩大。二者有望共同构建线上线下打通的O2O互动娱乐（300043）生态体系。
