定增“虚火”不利市场健康发展顺水鱼财经

■本报记者 张炜

一项统计显示，截至５月２６日，今年以来定向增发规模超过５０００亿元，同比增幅达近３０％。相比之下，同期ＩＰＯ和配股的实际募资规模分别为２２７亿元、１５６亿元。

定增募资规模远超过ＩＰＯ，主要有两大原因。一方面，Ａ股公司外延式扩张意愿强烈，并购重组规模不断创新高。例如，巨人网络借壳' howImage('stock','2_002558',this,event,'1770') 世纪游轮(' 002558,' 股吧)回归Ａ股，世纪游轮上月收到证监会批复，核准公司重大资产重组及发行股份购买资产并募集配套资金。世纪游轮５月２３日' 公告，已完成非公开发行' 股票 有关事宜，扣除发行费用后募资净额４９．１亿元，拟用于网络游戏的研发、代理与运营发行、在线娱乐与电子竞技社区、' 互联网渠道平台的建设、网络游戏的海外运营发行平台建设和大' 数据中心与研发平台的建设。

另一方面，在ＩＰＯ价格受到窗口指导的背景下，企业首发融资往往偏少，不能完全满足发展的需要，由此迫切希望再融资。不少公司上市时间不长就实施定增，且定增规模远超过ＩＰＯ募资规模。例如，' howImage('stock','1_603169',this,event,'1770') 兰石重装(' 603169,' 股吧)２０１４年９月ＩＰＯ发行价格仅为１．６８元，发行数量１亿股，募集资金净额为１２９６１万元。去年１２月，该公司非公开发行７９５６．７２万股，发行价格１５．７１元，实际募集资金１２．３１亿元。再如，' howImage('stock','2_002739',this,event,'1770') 万达院线(' 002739,' 股吧)去年１月ＩＰＯ募集资金净额为１２．４亿元，１２月非公开发行又实际募资２１．７２亿元。

在现行政策下，定增成为上市公司再融资主要手段。不过，定增过热引来不少议论。投资者较为敏感的是，定增看似不向二级市场直接“抽血”，但终究属于市场扩容的一种方式，待定增认购对象解禁后将形成一定套现压力。就近期市场而言，重要股东减持的压力超过了ＩＰＯ扩容，而定增是重要股东减持的主要源头之一。

一项统计显示，截至５月２７日，５月重要股东二级市场净减持额为１３０．９７亿元，而前４个月的净减持力度均弱于此。其中，１月份净增持逾１５５．９０亿元，２月、３月及４月的净减持额分别为５３．７２亿元、８７．１７亿元和８３．７２亿元。有' 券商预计，６月和１１月市值解禁压力将主要来自于首发解禁市值，定增解禁压力可能于１２月集中爆发。

定增过热的另一个问题是，不少公司并非把募集资金投向主业，而是忙于跨界并购及重组。在跨界并购中，看似积极参与经济转型升级和产业结构调整，旨在寻求新的利润增长点，但有的公司热衷于“讲故事”及炒作题材概念，市场盛行啥时髦就投资啥。跨界并购有较大风险，且往往是高溢价，部分公司并未达到预期目标。定增沦为“圈钱”工具，留下“一地鸡毛”，中小投资者成为买单者与受害者。

近期针对重组与并购的监管趋紧，相关公司受到交易所问询，更有多例定增与跨界并购案“夭折”。' howImage('stock','2_000679',this,event,'1770') 大连友谊(' 000679,' 股吧)５月１９日公告称，鉴于证券市场重大资产重组政策最新变化等原因，重组事项自然终止。这家商业零售公司原计划定增募资不超过３０亿元，跨界收购信用担保、小额贷款、信用评级、' 互联网金融等行业的资产。再如，' howImage('stock','1_600606',this,event,'1770') 绿地控股(' 600606,' 股吧)５月２６日宣布拟对定增方案进行调整，将融资总额从３０１．５亿元下调至１５７亿元。原方案的特点是布局“大金融”，拟募资１０１．５亿元用于投资基金项目及设立互联网创新金融公司等。而调整后的方案不再保留金融投资项目，１１０亿元' 房地产投资项目则不变。

一边是监管层为了呵护市场而对ＩＰＯ放行小心翼翼，另一边定增近似“野蛮”式发展，几乎没门槛，并购的' 业绩承诺屡屡“打水漂”。再融资是资本市场正常市场行为，但定增“虚火”过旺不是好事，既容易拖累ＩＰＯ，也可能给市场稳定带来负面影响。因而，加强市场监管，规范定增尤其是跨界并购定增行为，有利于Ａ股市场健康发展。