方正证券：存量仍博弈 高位须防御顺水鱼财经

A 股市场分析

周三市场低开高走，最终" 大盘以上涨 10.90 点收盘，涨幅为 0.36%，报收于 3017.29 点。当日，两市总成交量为 6636 亿，较上一交易日减少 442 亿。收盘时，两市共 61 只" 股票 涨停，2 只跌停，涨幅超过大盘涨幅的" 个股占当日开市家数的 41.78%。从各板块的表现来看，周三上涨的板块多于下跌的板块，其中涨幅居前的主要是黄金概念、酿酒、有色、食品饮料、仓储物流、农林牧渔、医药、电力、航空、纺织服饰、量子信息等；而跌幅居前的主要是军工电子、水利、日用化工、卫星导航、蓝宝石、运输设备、核电、虚拟现实、工程机械、物联网等。

受隔夜外围市场下跌以及 A 股市场自身存在调整要求影响，周三 A 股市场早盘低开下探，但随后震荡走高，近日市场运行表现出了很强的韧性。而在个股方面，分化则继续较大，两市涨停的股票 家数高达 61 只，但是也有不少个股是下跌的，整个市场的赚钱效应实际上未有效激发。从市场所表现出来的韧性来看，本次" 行情可能不仅是反抽，“吃饭行情”或许正在路上，对后市可以积极些。但美中也有不足，那就是赚钱效应目前还有所缺乏，个股表现不佳，如果个股不能重回活跃，资金入场积极性就会不足，而且很多资金会担忧市场“跳水”。另外，如果只是涨指数，技术指标的 30 分钟的背离也会继续加剧，这也会减弱资金入场积极性。综合来看，我们对市场方向相对看好，但在个股活跃的不能有效提升的情况下暂不建议操作上过于激进。

操作策略

尽管万科盘中大幅波动，成交量高达 200 亿巨量，扰动着市场，但周三大盘在以黄金、白酒为代表的二线蓝筹股大幅走强带动下，在指标股强势护盘下，在个股活跃度提升刺激下，还是维稳大盘在 3000点之上。最终，大盘以上涨 0.36%收盘，" 创业板回落 0.20%，两市总成交量较前一交易日减少约 6.25%，这表明，场外资金观望为主，场内资金加快腾挪速度，市场情绪不稳，市场信心有所不足。

量能有所萎缩，个股活跃度保持，个股分化有所加大，机构资金继续维稳，盘中热点转换较快，追高易套，杀跌易损，市场似乎有赚钱效应，但实质效应并不高，相反，亏钱效应有所回升，资金寻找有" 业绩支撑的确定性投资机会，同时挖掘前期超跌股的投资机会，前期涨幅过高的题材股，则受到资金回避；周三涨幅居前的为" 国企改革、白酒、电力、黄金、矿业、地产、养殖、次" 新股等，表现相对较弱的为军工、" 保险、中字头、触摸屏、海工装备、物联网、运输设备等。量能有所萎缩，资金进入防御，个股行情为主，分化有所加大，是周三盘面主要特征。

从技术上看，周三大盘低开高走，盘中震荡有所加剧，并呈价涨量缩态势，大盘盘中围绕 3000 点反复震荡，5 日均线对大盘形成支撑，尾盘强势收高，但量价背离态势，技术上有调整要求；分时图技术指标显示，多数分时图技术指标都顶背离迹象，预示大盘盘中还将震荡整理要求。综合技术分析，我们认为，短线大盘每一步运行都将步履蹒跚，若大盘量能不能释放，随时都会出现调整走势。

昨人民币兑美元中间价下跌 122 个 BP，与在岸汇率一同，创下 2010 年 11 月初以来的新低，与此同时，近期的离岸汇率持续走低，正逐步逼近今年初的低点水平，美元指数平台突破后震荡走高。

近一段时期以来，境外机构大肆唱空人民币汇率，国内经济在 3 月份季节性与时效性短暂转暖后，又逐步回归筑底过程，周边环境仍不稳定，人民币汇率贬值压力较大，外汇占款再度大幅回落是大概率事件，而从央行近期通过公开市场连续回笼流动性的举措看，货币政策难以松动，即便降准，也是以对冲外汇占款为目的。

客户" 保证金连续二周净流出，证券交易结算资金余额较前一周增加约 0.52%，我们测算，上周机构资金流入 637 亿，连续三周流入。上周，面临半年度资金偏紧局面，面临境外机构唱空人民币，热钱加速流出态势，散户资金逢高减仓，以回避不确定性，但机构资金肩负维护市场稳定之重任，机构资金流入意在拉高指数，验证了我们有关 A 股“不怕利空，就怕利好”的逻辑推理。我们认为，一段时期内，资金“跷跷板”现象难改观，市场资金面共振条件仍未形成，市场仅存结构性机会，难有系统性行情。

人民币汇率大幅波动风险有增无减，央行重新大规模回笼资金，后市货币政策如何，仍存较大不确定性，加之二级市场资金又难以形成共振条件，短线大盘难以形成趋势性行情，一定的区间波动还是大盘运行方式，结构性还是中期行情的主要特征。目前，A 股市场仍存诸多不确定性，维稳还是主基调，但量能不能有效释放，无增量驰援的存量博弈，大盘走势将步履蹒跚，区间运行还是主基调。

在不确定性中，寻找确定性，现在与未来行结构性行情就是—价值重估，近期的白酒及新“五朵金花”的频频露峥嵘，就是让现在告诉未来，当年“五朵金花”行情的故事又要重讲。操作上，忌追高，重防御，逢低关注新“五朵金花”及底部形态较好的低价蓝筹股，回避或逢高减持高价高估值题材股。

">===投顾精粹内容=== " 历史规律难违暴利仍在中小创 " 急跌后可抄底 " 创业板短期或深幅调整 " 罕见现象示主力出逃 " 神秘资金护盘 " 短期暴跌概率小 " 勿提前下车 " 三异象暗示风险剧增 " 本轮行情或为次级反弹 " 直播：紧抓热点轮动 " 结构性转为系统性行情 " 军工主题迎密集催化 " 三类资源股将持续爆发 " 白酒迎业绩爆发期 " 移动医疗市场破百亿大关 " 中报行情藏捡钱机会 " 3只VR股迎来爆发契机 （责任编辑：王曦晨 HF068）
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