低估值、军工、黄金处处有看点顺水鱼财经

主持人语：股市进入2016年的下半场，近期军工、黄金股表现靓丽，低估值' 个股的补涨' 行情也让不少投资人受益不菲。就近期和下半年的市场热点，本期的《红刊投资论坛》独家对话了多位'私募人士和独立投资人。总体来看，私募人士认为对于存在补涨行情的低估值个股，以持有为主。同时关注于军工板块后续行情，私募人士总体偏谨慎，建议回调后再关注中长线行情。相对之下，贵金属板块则更受私募人士的青睐，多数对其后市仍较为看好。

此外，7月15日，被业内人士称为“史上最严”的私募基金募集新规和合同指引正式开始实施。来到《红刊投资论坛的》多位私募人士表示，新规让他们工作量大增，但他们对新规仍持欢迎态度，认为新规实施后私募行业将面临洗牌，私募基金行业的“资金供给”和“资金管理”的供需关系将逐渐改变，将来会出现大量机构投资者作为资金供给方，同时有望诞生出若干家私募基金超级大品牌，对私募行业长期发展利好。

■本刊记者 ' target='_blank' >林伟萍

对话主题一：

低估值消费股关注度大幅提升

《红周刊(博客,微博)》：近期低估值补涨行情、中报行情正在被资金关注。各位怎么看接下来的市场走向？投资者接下来的掘金的重点在哪些方面？

辛宇（北京神州牧投资基金管理有限公司董事长）：本周市场再创今年二季度新高，后市上升空间已打开，短期或有震荡，但不改中级反弹行情的性质，建议投资者坚定持有权益类资产，所有调整均是分批上车的好机会。平时做好研发，该出手的时候必须果断和坚决，我们认为下半年应是以主题性投资机会为主。未来仍继续看好并布局在' 国企改革等重大资产重组事件带来的投资机会，建议投资者关注并耐心持有到本轮行情结束。

康水跃（丹阳投资首席投资官）：低估值补涨是必然的，难点在于起涨的时间点把握，因此最笨最有效的策略就是，已经持有的接着持有。随着中报的不断披露，会有一些净利润超预期增长的' 股票 获得可观的涨幅，这就是投资者掘金的方向之一，此外，还可以留意稀缺资源类的股票 。

' target='_blank' >常士杉（康庄基金创始人）：目前行情处在大小盘轮动特征中，低估值补涨和一些题材股，以及中报行情可能轮动，建议投资者对于走势较好、基本面较优的个股持有为主，此外，关注次' 新股、虚拟现实、量子通信等新兴科技类个股的事件驱动机会。

西点老A（资深独立投资人）：近期低估值蓝筹股出现轮涨，主要有白酒、医药、消费等行业，这些防御性板块作为单独的群体受到市场青睐，是每一轮熊市防守性资产配置的主要特点，中报行情是每一年都要炒作的，因为业绩高成长的股票 什么时候都会受到市场的追捧。后面我重点看好军工、稀有金属及' 券商等方向的投资机会。

王磊（复利资本创始人）：每年不管是牛市还是熊市，所有的机构都要吃饭，都会有吃饭行情出现。去年的吃饭行情出现在10月份到12月份，而今年的吃饭行情我们判断就在7月份8月份，也就是最近这段时间。

中报行情会自发形成两个热点，一个是业绩预增股，一个是中报高送转股票 ，这一类的股票 在吃饭行情当中具有机会。目前这个吃饭行情已经开始了一个月的时间，但没有终结，还会继续前进，还有一个月左右的时间。

投资者接下来掘金的重点，我认为可以放在一些低估值的消费类股票 上面。因为题材股已经涨到天上去了，后面的入场的资金不会去那么高位给题材股抬轿子，它只会去寻找估值洼地。在所有估值洼地当中，消费类股是最值得看重的，也素来都是震荡市当中可投资的好品种。

童第轶（龙赢富泽资产管理公司投资总监）：短期来看市场偏乐观的，因为货币政策是趋于宽松的。从6月份的' 数据看，制造业PMI50.0%，下降至枯荣线临界点，货币政策有放松的需要，而CPI同比上涨1.9%，通胀处于低位，为政策放松提供了空间。

中期来看，大概率还是震荡的格局，因为在去年经历了一轮快速的牛熊转换之后，当前市场整体上处于休整的状态，资金系统性流入和流出的可能都不大。

接下来可以把握的方向主要有以下三个。第一，关注绩优股的回调机会，对于低估值且兼具成长性的绩优股，回调即是买入的好机会；第二，行业基本面持续改善的个股，如今年以来持续涨价的题材稀土、猪肉、糖等等；第三，关注最近一段时间滞涨的个股，一般一轮行情下来，绝大多数个股都会有所表现，只是爆发的时点不甚相同，但都有机会。

魏威（宁波恒添财富投资管理有限公司投资经理）：从上半年管理层释放的一些信号来看，包括打压并规范重组借壳概念、打压次新股妖股过度炒作、严厉打击造假欺诈公司等监管行为。感觉监管层在把市场向价值投资引导。我们也发现，很多二线蓝筹股板块如' target='_blank' >美的集团、' 老板电器(' 002508,' 股吧)、' 伊利股份(' 600887,' 股吧)等半年来的走势都很稳健，甚至创了新高，下半年估值较低、业绩出色的二线蓝筹股可能会有大机会，投资者可适当关注。

张艺博（知名牛散）：传统的年中行情，资金避险比较容易集中在医药，低价绩优的蓝筹等。不过我认为要博取比较大的收益，还是应该在' 创业板寻找新兴科技的领军者，比如量子通信、VR、AR等。未来创业板指数向主板指数看齐是大概率事件。此外，有色板块和供给侧改革也值得重点关注，在我看来，随着国家政策的推动，供给侧改革有引领' 大盘冲关的潜质。就年内指数，预计' 沪指将在3300点上下波动。

对话主题二：军工股是否有下半场行情

《红周刊》：7月12日，南海仲裁案事件将市场关注的焦点再度引向军工领域，军工板块近期也有明显走强迹象。各位老师怎么看待军工股接下来的行情走势？

常士杉（康庄基金创始人）：南海仲裁案的实质是以' 美国为首的超级大国对中国的战略围堵，希望通过地缘和政治方面的因素来削弱中国的影响力，减缓人民币国际化对美元的冲击，使美国继续维持超级霸主地位。不过，我们应该抱着长远的眼光来看这次政治事件，该事件短期会对市场造成一定影响，但是否会引发局部冲突和长期影响，总体概率还是略偏低。目前军工方面短期受影响的主要为导航、导弹、军工电子等。

康水跃（丹阳投资首席投资官）：中国长期面临着亚太区域性矛盾，而且矛盾有激化迹象。军工股正是在这种背景下一再走强，短期看，那些涨幅过大的军工股已经没有介入价值，而那些与新一代通讯技术、稀缺金属资源类相关联的军工股或具备更高的投资价值。

张艺博（知名牛散）：军工板块有熄火现象，感觉整个南海不会有什么行动。大家在打嘴仗，秀肌肉，然后该干嘛干嘛。在我看来，军工股只能保持相对强势，未来板块的主流还未必是它。

西点老A（资深独立投资人）： 南海仲裁案以闹剧收场，在意料之中，但是“萨德入韩”是值得我们重视的信号。中美博弈将步入升级阶段，南海、东海都是今后博弈的重要方向，将长期刺激对军事装备的需求，进而促进我国军工行业长期发展。A股市场上，军工股这两周已经反应了短期的利好刺激，等回调之后，建议中长线关注军工产业的机会。

王磊（复利资本创始人）：军工股在整个2016年接下来的时间还是会有表现。当前，海外时局还不是特别稳定，比如南海、钓鱼岛等问题，这样一来，当前是具有良好的军工企业发展大环境的。不过，需提醒的是，当前军工股已经不是上一轮牛市没启动时候的军工股了，现在该板块的估值非常高。经过股灾之后，虽然有所调整，但是目前的估值仍然较高。

我认为军工股虽然有机会，但不是一个持续上行的机会。它只是在某些特定事件发生时，会集中表现一周到一个月的左右的时间，而不是能够持续上涨。比如说最近的这次南海事件，军工股就集中表现了两周多的时间。

童第轶（龙赢富泽资产管理公司投资总监）：树欲静而风不止，军工行情还有下半场。首先，从事件上看，南海仲裁闹剧的背后其实是中美之间的大国角逐，裁决方案落地后，美日菲等会更加嚣张，因为其有了名义上的' 法律依据，接下来日本可能也要把东海油气田提交仲裁，裁决决定了接下来的对抗会比之前更加激烈，这一块的麻烦不排除下半年会不断加剧。其次，从政策上看，下半年军工科研院所改制的指导文件正式有可能对外发布，资本市场可能会对此形成一致预期。另外军民融合也有望在今年下半年获得比较大的推进。

对话主题三：黄金股股票 仍未足够疯狂

《红周刊》：受' 英国“脱欧”事件影响，A股市场上的贵金属板块，如黄金，随着6月中旬以来指数的回暖，也迎来了反弹行情，近一个月内涨幅超20%。但近期国际市场上，黄金、日元等避险资产有回落的趋势，贵金属板块接下来是否还具备持续投资机会？

童第轶（龙赢富泽资产管理公司投资总监）：目前来看，贵金属上涨的趋势并没有改变，股票 市场也并没有足够的疯狂。首先，下半年国际政治的动荡仍然会比较激烈，脱欧事件可能会继续发酵，国内在南海方面的问题也比较突出，避险需求仍然存在；其次，脱欧事件传导至美国，会对美国经济造成不利影响，美国不' 加息的预期会逐渐增强。

魏威（宁波恒添财富投资管理有限公司投资经理）：贵金属的投资核心理念还是避险。英国脱欧，世界局势动荡，地区摩擦频繁。我们认为，黄金这类的贵金属目前处于趋势向上的过程仍然具有较大的投资机会。

辛宇（北京神州牧投资基金管理有限公司董事长）：贵金属的品种较多，无法一概而论。黄金的近期涨幅已达到一定程度，不确定因素减少而使黄金、日元的避险功能炒作后大概率走弱。日元从长周期来看，是向好的，但短期作为避险目的的意义已弱化。

王磊（复利资本创始人）：我认为要区分来看贵金属板块，首先贵金属当中的黄金天然就是避险品种。最近国际政治经济形势不太稳定，所以黄金将发挥非常大的避险功能。黄金股，具有持续上涨的机会。其他的一些贵金属如果需求很多，比如锂、钴等，在接下来的行情当中也会有机会。但是一些过剩产能的钢铁，铜还没有看到它们整个行业反转的机会。

康水跃（丹阳投资首席投资官）： 英国脱欧事件目前看并没有引发多米诺效应，属于局部事件，该事件的负面影响在过去几周里被高估了。但正是这一事件催发并推升了黄金、白银的多头走势，预计贵金属价格已经步入长上行周期。

张艺博（知名牛散）：黄金的走强有各种因素，整体而言，' 大宗商品有集体回暖的迹象，所以A股的' 有色金属板块，尤其是稀土和稀有金属，可能会有行情。从' 菲律宾、美国和台湾的大选（包括英国的铁娘子2.0版）的情况看，世界政客或正在往左走，贵金属作为避险工具，还是极易受到投资者追捧的。

常士杉（康庄基金创始人）：英国“脱欧”给欧盟以及欧元的分裂甚至解体带来了相当大的不确定性，黄金股短期涨幅较大，在一定程度上反映了目前的悲观预期，如果后续欧盟或者欧元出现解体的倾向，那么中期黄金板块还是会有避险资金关注。另外，政治事件也给避险资产以一定的配置需求，我们建议短期回调，中期仍可根据相关事件，保持关注。

对话主题四：私募“最' target='_blank' >严新规”或带来超级大牌私募的诞生

《红周刊》：说完市场，再来看看私募行业的发展吧，最近圈里讨论最多的是最严私募新规将于7月15日正式实施，这个新规让不少小私募都萌生退意。不少私募基金管理人正紧锣密鼓进行相关募集行为整改和内部制度建设。那么新规的实施对各位日常工作开展带来了哪些影响呢？在各位看来，新规将给整个私募行业带来哪些改变？

辛宇（北京神州牧投资基金管理有限公司董事长）：我们公司也是紧锣密鼓进行相关募集行为整改和内部制度建设。公司作为管理人参照基金合同指引对原有的契约型基金合同做了补充协议及修订，向原有投资者做信息披露及意见征询。未来我们也将启用新版的基金合同，新进投资者将签署新的基金合同并按照协会要求安排冷静期、风险承受能力调查、核实投资者资产证明。

在新规实施以后，会压制私募业的野蛮生长，新规的条款看似是提高私募基金管理人的门槛，实则对具有优先投资能力、合规合法经营的私募基金公司是非常有利的，当然，肃清借投资名义的非法投资也对整个社会有一定的维稳作用。

康水跃（丹阳投资首席投资官）： 这次新规提高了行业准入门槛，“会做股票 就能够开家私募基金公司”的日子一去不复返了。这有利于引导行业向正规化、规范化方向发展。这次新规对私募基金的公司内部管理要求更高，对个人投资者的保护更强。从长远看，私募基金行业的“资金供给”和“资金管理”的供需关系将逐渐改变，将来会出现大量机构投资者作为资金供给方，同时将诞生出若干家私募基金超级大品牌。

王磊(复利资本创始人）：最严的私募新规，给工作还是增加了很多的压力。以前发行私募产品，不需要考虑太多问题，现在等于管理方无形中增加了很多的工作，要求也更加严格了。从长期来看，会让私募行业更加规范。因为现在我国的私募管理者有一些是半路出家的，众多私募的操盘手法和操作态度也都不一致，这会给市场带来很多的波动。在“最严私募新规”下，各个私募的操作方法和操盘的风格将会严格的按照规范来执行，这将有助' target='_blank' >于平滑市场的大幅波动。

童第轶（龙赢富泽资产管理公司投资总监）：首先，新规的实施会对原有募集业务的流程产生冲击，新规之下，私募管理人只能销售其自主发行的基金产品、不得公开宣称、宣称媒介受限、需对投资者风险能力进行问卷调查评估、募集流程中增加冷静期和回访制度等，这些新规和以前的规定差异还是比较大的，公司从上到下都需要一个学习和适应的过程，以免出现违规的情况。

其次，新规将给私募行业带来哪些改变这个问题，从积极的方面去看，私募最严新规的出台是在去年股灾以来市场各种乱象频出的背景下出来的，不光私募行业，我们看到资管、' 保险等子行业也在接受着更加严厉的监管，这是一个大趋势。

魏威(宁波恒添财富投资管理有限公司):目前来看，新规对私募行业影响还是较大。就我们来说，我们近期做过部分客户回访，新规在私募募集的过程中要求投资人提供资产证明、收入证明等资料，这对投资人的投资积极性产生了一定的影响。就我们来说，工作量有所加大。■