上市公司重要股东加速减持 清仓式减持未必可怕顺水鱼财经

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  6月开始，A股市场上重要股东减持大幅加速，直至7月收官战之后这一趋势并无放缓迹象，7月总减持市值再创年内新高。弱势反弹中重要股东们“落袋为安”的倾向使投资者或慌张，或纠结，到底减持潮何时才能减退？是否会使期待中的吃饭' 行情夭折？

7月股东减持市值再创新高

6月份开始，A股市场上重要股东减持如疾风骤雨般大幅加速，总减持市值达到341亿元，创下2015年7月以来的一年来新高。进入7月，这一趋势并无放缓迹象，从月度' 数据上观察，重要股东的减持之风似有愈演愈烈之势。7月份总减持市值达到346亿元，超过6月份再创新高。

行情表现中，似乎每次反弹都成为重要股东出货的好机会。 src="http://i9.hexunimg.cn/2016-07-29/185236948.jpg"> 在今年行情表现中，似乎每次反弹都成为重要股东出货的好机会。

7月份行情一度转暖，上证综指一度站稳3000点并冲击3100点，虽然7月27日股指受全面趋严监管政策的影响大幅下挫，但7月仍收出小阳线，累计涨1.70%。' 同花顺(' 300033,' 股吧)数据显示，7月份以来，共有277家上市公司股东在二级市场有减持交易，合计减持26亿股，套现金额为346.11亿元。无论是上市公司家数、总减持股数还是总减持市值，均创出年内新高。

这种现象也出现在6月份和3月份，当月上证综指上涨0.45%，总共有262家公司被重要股东减持24.26亿股、341.36亿元。3月份上证综指上涨11.75%，当月重要股东减持也出现一个小' target='_blank' >高峰，总减持市值年内首次突破200亿元，达到216.60亿元，总共有169家公司被减持13.35亿股。

综上可见，3月、6月及7月是今年以来股指收红的三个月份，这三个月份上市公司的重要股东动作频繁，减持额都出现明显的增长。对应的，1月份总减持市值仅98.94亿元，而2月、4月及5月的总减持市值均为100多亿元。综合来看，今年被减持的上市公司有1567家，主要集中在金融、' 医药生物、' 有色金属、电子、机械设备等行业。其中被减持市值在1亿以上的减持有51次，被减持市值较大的公司有' 民生银行(' 600016,' 股吧)、' 海大集团(' 002311,' 股吧)、' 西部证券(' 002673,' 股吧)、' 强力新材(' 300429,' 股吧)、' 全通教育(' 300359,' 股吧)、' 信威集团(' 600485,' 股吧)、' 天齐锂业(' 002466,' 股吧)等。

相较于减持，而7月增持数据虽然有所增长，但仍远远落后于减持金额。统计显示，7月重要股东总增持市值为178.55亿元，仅次于1月份的232.84亿元。这一数据最低是在3月份，为115.48亿元。由于增持金额增速远远不及减持金额，3月以来至7月，净增持市值均为负数，其中6月净增持市值为188.66亿元，而7月为177.56亿元。

清仓式减持未必可怕

另一个值得注意的现象是，近期上市公司频频出现清仓式减持，这种股东拟全部抛售所持公司股份的减持计划，通常会令市场瞩目。不过，投资者不需要看到“清仓”的字样就心慌，清仓式减持的负面影响并不是绝对的，不一定是看空上市公司。据证券时报· 莲花财经（ID：lianhuacaijing）记者归纳，清仓式减持的原因有以下三种：

一是优化公司股权结构。以' 应流股份(' 603308,' 股吧)为例，公司7月4日晚间' 公告称，收到股东 CDH Precision(HK) Limited和 CEL Machinery Investment Limited的《股份减持计划告知函》，出于自身资金需求及优化公司股权结构，拟在2016年7月8日至2017年7月7日期间，分别减持公司' 股票 不超过3725.51万股，即不超过公司总股本的8.59%，共计17.18%，通过' 大宗交易方式完成。对于这一清仓式减持计划，' 东吴证券(' 601555,' 股吧)认为，小非减持后，公司没有外资参股的背景，作为民参军优质标的,预计将会为未来获得更多的军方认可扫清障碍。

二是原始股东出于自身资金需求退出。6月9日，' 音飞储存(' 603066,' 股吧)公布的《关于股东减持股份计划的公告》也显示，公司股东优立管理有限公司(以下简称“优立管理”)自本减持计划公告之日起三个交易日后的六个月内，即2016年6月16日至2016年12月15日期间，通过竞价交易、大宗交易、协议转让方式或其他上海证券交易所认可的合法方式减持公司股票 不超过375万股，占公司总股本的3.75%，减持价格视市场价格确定，减持原因为股东自身资金需求。公告显示，优立管理在公司首次公开发行股票 并上市前持有公司股份375万股，于2016年6月15日上市流通。

三是员工持股计划清仓。7月25日下午, ' 安利股份(' 300218,' 股吧)发布公告称，截至2016年7月22日，公司第1期员工持股计划所持有的公司股票 共计453.43万股已完成出售,后续公司将进行资产清算和分配工作。此外，' 中南建设(' 000961,' 股吧)6月3日发布了关于2015年员工持股计划锁定期满并终止公告，称“' 陆家嘴(' 600663,' 股吧)' 信托-中南建设员工持股1号集合资金信托计划”减持了3677万股。

如何克服“减持恐惧症”

在市场的弱势反弹中，重要股东们“落袋为安”的倾向使投资者或慌张，或纠结，到底减持潮何时才能减速？是否会使期待中的吃饭行情夭折？

' 兴业证券(' 601377,' 股吧)的看法比较悲观。其认为，从历史数据来看，突然的减持爆量往往意味着在未来2-3 月内指数出现阶段性顶部。同时，由于减持的热情上升，市场内大宗交易开始活跃，折价率开始快速攀升。数据显示，6月大宗交易折价率市值平均已经来到了5.00%上方，略小于去年五月份（股灾前）的极值 5.52%。 从历史经验来看，折价率的赶顶现象往往预示随着股指在未来2-3个月出现阶段性顶部。

对此，兴业证券总结，从产业减持与大宗交易的角度来看，似乎场内资金对于 6 月小幅上涨的行情并未有太足的信心，其认为，上述数据可看出，场内大宗交易主体对于目前市场上流传甚广的“吃饭行情”所推崇的上方空间持相对谨慎态度。

事实上，A股市场向来有“减持恐惧症”，当看到重要股东减持时，在信息并不完全对称的情况下，部份投资者往往会跟风走人。对此，一位高校金融系教授指出，并不是所有的大股东减持都是“负面”的，投资者对大股东减持行为的判断，还是要根据大股东的动机，并结合公司的基本面。比如，一种可能是大股东出现资金紧张，希望套现投资别的领域，或者希望把手中的股票 释放出来给一些新的概念投资者，这时对公司基本面的影响便不是负面的。

而' 招商证券(' 600999,' 股吧)则认为，一直以来，很多投资者都理所当然的认为股东减持是对股价的绝对利空，但仔细想来，答案其实并没有那么显而易见。不可否认，股东的减持行为向投资者传递了股价估值过高的信号，很有可能会导致股价下跌；但另一方面，股东不会愿意将自己的股票 低价卖出，他们有激励在实际减持前通过影响公司决策（如发布高送转公告） 等方式先推高股价，然后再进行减持。如此一来，就' 个股而言，大股东减持期间反而可能会存在超额收益。

在一些上市公司中，存在着公布高送转伴随着重要股东减持计划的现象，那就是“股东减持混搭高送转”。例如，6月23日，' 吴通控股(' 300292,' 股吧)公布2016年半年度利润分配预案，实际控制人' target='_blank' >万卫方提议以资本公积转增股本，向全体股东每10股转增30股。随后在6月28日，公司公告称，持股5%以上的公司股东万卫方、薛枫、谭思亮、何雨凝等计划三个交易日后的六个月内，合计减持公司股份不超6293.9万股，占总股本的19.75%。类似情况的还有' 怡球资源(' 601388,' 股吧)。

招商证券表示，其研究发现，减持公司实施高送转的比例高于A股市场比例，且减持比例越高，越可能实施高送转；减持比例在 5%-8%之间，且减持期间实施高送转的股票 样本，80%都在公司宣布减持计划后的前两个月表现出明显正的超额收益，并且平均上涨幅度超过' 上证指数25.08%。因此，其建议，从个股博弈的角度，实际控制人或控股股东减持比例在5%-8%之间、减持公告时股价低于前 3个月均价，且存在高送转预期的股票 存在中短期的参与机会。

不过，在近期存量博弈的市场中，重要股东频繁的减持，无疑会打击投资者的积极性，从而消减市场的投资信心。

' 西南证券(' 600369,' 股吧)建议，适当规避频繁减持且减持金额较大的个股，可以关注大股东或重要股东大幅度净增持的个股。

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