VR由主题向价值投资转向 打开200亿市场(附股)顺水鱼财经

我们十分看好移动VR市场，随着安卓7.0正式版的发布，移动VR在手机用户中渗透率将大幅增加，手游IP中将会衍生出多款移动VR游戏。

目前，VR产业处于发展初期，国外偏重于软硬件技术，国内偏重于商业模式，目前技术驱动是行业发展主要动力，所以更看好软硬件技术方面拥有优势的公司，技术成熟、价格无差异之后VR产业才会进入内容驱动阶段。从过去的股性来看，虚拟现实板块的主题投资性质远大于价值投资，但通过我们长时间对整个行业的挖掘，认为虚拟现实板块正在从主题投资向价值投资转换，2017年非常有可能走出独立' 行情，这也是我们在此时此刻推荐虚拟现实板块的主要原因。

国内、外对VR市场规模的预测

高盛对2025年的VR/AR市场规模做出三种预测：

一、基于标准预期，VR/AR市场规模将达到800亿美元(其中硬件及软件市场规模分别为450亿及350亿美元）。在该预期假设下，头显设备设备、续航等问题尚未解决，因此其应用空间仅局限于固定移动的空间内，如起居室和办公室。

二、基于乐观预计，VR/AR市场规模将达到1820亿美元(其中硬件/软件市场规模分别为1100亿美元及720亿美元)。在该预期假设下，移动性和电池续航问题均得以解决，用户体验大幅提升，头显设备将从一款小众产品发展成为通用计算平台；

三、基于悲观预期，VR/AR市场规模将达到230亿美元(其中硬件/软件市场规模分别为150亿美元及80亿美元)。在该预期假设下，头显设备设备主要在游戏市场取得成功。

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在标准模式下，高盛预测了2025年VR/AR在游戏/直播/' 视频娱乐/零售/' 房地产/医疗保健/教育/军事和工程九大应用领域的软件市场规模，其中以视频游戏占比最大，达到116亿美元。

Digi-Capital预测，至2020年，全球AR及VR市场规模合计将达到1200亿美元。公司认为，AR及VR市场从2016年的早期市场迅速转变为' 大众市场需要具备七大先决条件：移动性（对于AR更重要）、视觉、沉浸性（对于VR更重要）、实用性、灵活性、可穿戴性和足够的购买力。

在市场准备就绪方面，目前VR领先于AR，但AR比VR更具成长潜力；预计2019年，AR市场规模将反超VR，至2020年，AR及VR市场规模将分别达到900亿美元和300亿美元。

SuperData Research预测，2016年VR设备的保有量将达到3810万台，2016/2017/2018年的设备销售额将分别达到51/89/123亿美元。

而从国内的预测看，艾瑞咨询预测：至2020年，国内VR/AR用户将超2500万人，设备出货量将达920万台，VR硬件市场规模达到64亿元，占全球市场规模的36.8％。易观智库预测，至2017年，VR设备生态圈初步形成，内容、服务等盈利模式逐步成熟，VR设备市场规模将超过20亿元。艾媒咨询预测：至2020年，VR/AR综合市场规模将达到550亿元。

VR板块具有高弹性 正在从主题投资转向价值投资

' 大盘上涨中，VR板块一般会在前、中期（尤其在中期）出现超涨。比如2015年的3-~5月份出现了超涨，之后虚拟现实板块指数虽然实现了上涨，但基本与大盘同步，没有超额收益产生；2015年的10月~11月底，也出现了超涨行情。但大盘下跌、盘整过程中会出现超跌。2015年6月底到7月中旬，跌幅超过了' 创业板指数（创业板下跌）。2015年8月中旬到9月中旬的下跌行情中，也出现了超跌现象。今年年初到现在，虚拟现实板块从3月初开始进入相对“下跌”通道。

从过去的股性来看，虚拟现实板块的主题投资性质远大于价值投资，但通过我们长时间对整个行业的“挖掘”，认为虚拟现实板块正在从主题投资向价值投资转换，2017年非常有可能走出独立行情，这也是我们在此时此刻推荐虚拟现实板块的主要原因。

价值投资转向 打开200亿市场(附股)" src="http://i5.hexunimg.cn/2016-07-31/185251558.jpg" align=middle>

我们十分看好移动VR市场，随着安卓7.0正式版的发布，预计今年下半年市场开始启动，移动VR在手机用户中渗透率将大幅增加，手游IP中将会衍生出多款移动VR游戏。

目前国内市场移动VR有专用手机盒子（三星Gear VR）、通用手机盒子（暴风魔镜等）两种产品业态。前者体验效果更优秀。而国内通用手机盒子算法还比较落后，导致沉浸感差很多。国内手机盒子的本质还是Cardboard产品，对不同的手机具有通用性，但也牺牲了沉浸感，原因是目前国内手机盒子主要是第三方生产，为了实现快速导流，不得不在算法、透镜设计上具有兼容性，从而损失了沉浸感。

安卓7将改变国内移动VR产业形态，手机厂家将“手撕”第三方盒子企业。Google最新发布的安卓7.0在底层进行VR优化，VR算法瓶颈将被打破，使得未来会有更多的手机厂商参与到VR产业中，手机厂商涉足VR产业拥有先天优势，一是可在手机底层进行优化，在算法和软件层面大幅提升VR使用性能；二是根据自有型号手机进行专门透镜以及传感器设计；三是可以生产适用于VR的手机；四是原有客户群优势，导流容易。

去年国内手机出货量4亿部，如果按照高端机占比25%计算，即1亿部手机适配置VR盒子，市场空间在100亿-200亿。这只是硬件市场，如果考虑内容市场，将会更大。在VR盒子渗透率提升阶段，我们看好手机产业链上的光学器件公司。

三条投资主线挖掘机会

PC VR的主题乐园公司。重点推荐' 岭南园林(' 002717,' 股吧)和棕榈股份。

岭南园林在VR方面的战略是基于自身技术及行业优势，打造优质的VR游乐体验及VR教育产品，建立恒润科技自有的VR全产业盈利生态链：自主IP的VR主题乐园、VR行业一体机、VR仿真体验平台、VR线上平台、VR游乐产品系列、VR教育产品系列等。棕榈股份战略入股乐客VR，切入VR主题公园建设。乐客VR主营VR线下体验馆，可提供从外设硬件到内容分发的一站式解决方案。2016年3月，棕榈股份出资1000万元战略入股乐客VR，股权转让及增资事宜完成后，棕榈股份将持有乐客VR4%股权。乐客VR将布局大型VR体验馆和VR主题公园，与迪士尼合作超10年的棕榈股份将以投资其主题公园子公司的形式，开展有关VR主题公园创意设计及整体解决方案的业务。

移动VR渗透率快速提高背景下的光学器件公司。目前移动VR产生差异化的关键零部件是光学透镜，所以重点推荐联创电子、' 利达光电(' 002189,' 股吧)、' 水晶光电(' 002273,' 股吧)。

移动VR内容平台以及手游企业转型移动VR游戏公司。重点推荐暴风集团、恺英网络。

暴风集团目前持有暴风魔镜19.84%的股权。2015年6月4日，暴风魔镜推出第3代产品，发布会上暴风魔镜还宣布了松禾暴风VR基金的成立。2016年5月20日，发布' 公告公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买甘普科技100%的股权，交易金额为105000万元，暴风集团在视频、虚拟现实、游戏、秀场等领域都有国际化布局的战略需求，暴风集团将利用甘普的海外渠道，进行资源整合，并通过并购重组跨入' 互联网国际化平台业务领域。

恺英网络2015年借壳索亚股份上市，提出“平台+内容+VR/AR”三大战略。2016年1月，投资乐相科技7.5%股权，形成渠道优势。乐相科技3月份发布VR一体机，集合了恺英网络坦克大战VR游戏。使得恺英网络在VR渠道方面具备先发优势。2016年4月，公司400万投资' 美国光场技术公司LytroInc.持有1.27%股权。500万投资美国Sphericam，持有25%股权。提升公司VR直播拍摄技术。Sphericam是一家从事360°全景相机研发的公司。2016年2月，公司收购乐滨文化80%股权，布局VR娱乐内容。乐滨文化核心团队参与打造了《中国好声音》、《最强大脑》、《超级女声》、《中国达人秀》等收视率颇高的综艺节目。公司将借助自身现有的平台用户资源，利用乐滨文化打造的综艺节目内容，公司布局的VR技术，为恺英网络内容+平台+VR的战略布局注入了新鲜血液。