方正证券：“深港通”提振市场 大盘趋势涛声依旧顺水鱼财经

A 股市场分析

周二市场小幅调整，最终' 大盘以下跌 15.16 点报收，跌幅为 0.49%，报收于 3110.04 点。当日，两市总成交量为 7096 亿，较上一交易日减少 415 亿。收盘时，两市共 53 只' 股票 涨停，1 只跌停，跌幅超过大盘跌幅的' 个股占当日开市家数的 16.87%。从各板块的表现来看，周二上涨的板块多于下跌的板块，其中涨幅居前的板块主要是酒店餐饮、次' 新股、医疗保健、煤炭、黄金概念、仓储物流、锂电池、钢铁、虚拟现实、装饰园林、工业机械等；而下跌的板块主要是量子通信、' 保险、银行、证券、电力、蓝宝石、酿酒、' 信息安全、软件、多元金融、运输服务等。

周二大盘调整，这主要是受到权重股调整拖累，而个股则保持活跃态势，这印证了我们昨日做出的近期“轻指数、重个股”的判断。当前市场的大背景还是存量博弈，资金存在跷跷板效应。同时目前市场的很多资金是活跃资金，而活跃资金持股期限不长，因此这部分资金不太可能长期持有蓝筹，因此一旦蓝筹加速，也就意味着这些资金可能会回流个股。另外，近期题材股受到较大程度压制，同时也有部分题材股走势已经非常强劲，这可能引发其它的一些题材股跟进，进而出现修复。上述是我们提出近期“轻指数、重个股”的主要原因。对于接下来市场走势，短期我们持相对乐观的态势，中期则偏谨慎，8 月底到 G20 会议前后是下一个重要的变盘窗口期。

操作策略

尽管个股活跃度不减，但受金融、地产获利回吐打压，周二大盘出现调整走势，大盘盘中回抽前期平台。最终，大盘以下挫 0.49%收盘，' 创业板上涨 0.36%，两市总成交量较前一交易日减少约 6%，这表明场外资金与场内资金之间形成的“围城”效应仍存，只是追高意愿不足，市场情绪平稳，市场信心不减。

量能有所萎缩，个股活跃度不减，个股分化并不大，当日有 53 家个股涨停，1 家个股跌停，市场热点转换较快，前期拉动大盘的指标股回落，大象未能持续起舞，题材股则出现补涨走势，市场赚钱效应不减，呈现大小盘股间“交谊舞”态势，资金快进快出，挖掘交易性机会；周二涨幅居前的为次新股、地产、矿业、煤炭、锂电池、石墨烯、石化、传媒，表现较弱的为量子通信、银行、' 券商、保险、消费、智能电视、信息安全等。量能有所减少，个股保持活跃，题材出现补涨，“二八”向“八二”转换，是周二盘面主要特征。

从技术上看，周二大盘冲高回落，并呈价跌量缩态势，大盘回抽年线及 3100 点，属技术性回抽确认大盘平台突破的有效性，量能萎缩，表明市场杀跌动力不强，年线与 3100 点形成较强支撑，为大盘后市运行创造条件，但大盘技术指标仍处顶背离，大盘还需技术型整理及量能的释放；分时图技术指标显示，短线大盘有望冲高，但再创新高，再创新高后，将呈顶背离，短线大盘上行空间有限。综合技术分析，震荡盘升还是大盘运行主基调，趋势不因整理而改变。

继上周净投放资金 900 亿后，本周前二个交易日，央行再净投放资金 905 亿（含中票）。近期，央行还进行 2890 亿 MLF 操作，除对冲本周到期的 2370 亿 MLF 外，还额外释放中期资金 520 亿。尽管 7月外汇占款回落幅度大幅缩减，但连续九个月下滑，加之本周有 4650 亿逆回购到期，短期国债回购利率上行，央行通过“逆回购+MLF”组合操作，向市场注入中短期流动性，仍属“精准滴灌”的中性货币政策。我们认为，8 月人民币已稳步运行，加之 A 股上涨引力作用，8 月外汇占款有望逆转，流动性结构性改善还是主基调，有助 A 股中期' 行情展开，但行情性质仍为结构性。

今年年初以来，我们提出影响今年行情运行有“三大逻辑”，即“人民币、养老金、注册制”，并通过“三大逻辑”变化预期，提出今年的中期行情启动时点在 8 月中旬至 9 月初，行情的特征为结构性、指数化，行情的性质是以蓝筹为代表的价值重估，近期的市场验证了我们的推断。大盘突破上涨已形成，震荡盘升是趋势，但我们也要强调的是，本轮上涨行情是大级别的反弹，并非反转，因为“三大逻辑”中的注册制并未推出，注册制的靴子还悬在 A 股市场空间，就会制约大盘中期上行空间，这就是我们一直强调，本轮行情与当年“五朵金花”行情有其相似性原因所在。

昨日，国务院通过了《深港通实施方案》，我们认为，年底前落实将毋容置疑，在大盘刚突破长期平台，上涨趋势刚形成，消息有利于集聚市场人气，推动大盘继续震荡上行。受金融、地产回调影响，昨大盘缩减调整，属技术性回抽确认 3097 点突破有效性，消息面与技术面共振，大盘上行趋势涛声依旧。操作上，买跌不追高，逢低关注券商、深圳本地股、AH 股溢价较低股及底部长期筑底股，回避近期连续涨幅过高股。