高股息蓝筹股价值凸显 华夏50AH优选指基玩转价差策略顺水鱼财经

文 | 《投资时报》记者 汤巾

低利率和资产荒让不少手握资金的投资者犯了难，还有哪些理财渠道可以有效实现资产增值？

有观点认为，对比楼市的火热，经过长时间调整的股市，更有可能充当资金的蓄水池，而蓝筹股正迎来价值重估的过程。

下半年国资体制框架和产业结构调整改革进程将加快，在重组整合、垄断行业混改、实现“管资本”等领域有望破局，这些国企概念股总市值较大，随着' 国企改革和供给侧改革的不断推进，相应的板块' 个股将被激活，并推动指数上行。

目前，上证50指数成份股中有31家央企，9家地方国有企业，在国企改革持续推进的背景下，上证50指数将成为最受益的标的。

对投资者来说，若想便捷地分享指数上涨的收益，不妨选择合适的指数基金。

' target='_blank' >华夏基金公司日前发布' 公告称，华夏沪港通上证50AH优选指数基金（LOF）（下称' 华夏上证50(' 510050, ' 基金吧)AH优选）9月19日起发行。该基金作为上证50指数基金的增强版，使用AH价差' 投资策略，优选低估蓝筹，为投资者提供建立在上证50基础上的额外回报。

华夏上证50AH优选拟任基金经理荣膺表示，在利率走低通胀有限情况下，高股息蓝筹股的投资价值越来越明显。随着A股监管趋严，市场的投机炒作之风得到有效遏制，也会进一步提升高股息蓝筹股的价值。今年以来，上证50指数在所有宽基指数当中表现突出，相对沪深300跑赢2.3%，相对' 中证500跑赢6.2%，相比' 创业板综指跑赢5.5%。目前上证50指数市盈率仅10倍，市净率1.2倍，股息率3.1%，投资价值凸显。

优选低估蓝筹

今年以来，信用债违约频发打破了“刚性兑付”，提振了投资者对安全度更高的利率债、高等级信用债的需求。而在资金增加和可投资资产减少的情况下，部分期限利率债收益率连破多年新低，10年期国债跌破2.7%，一度触及2.6%，创下近年来新低。

利率下行让蓝筹股迎来价值重估的过程。从二级市场上看，很多以' 保险为代表的机构资金，在债券市场上找不到安全稳健的标的时，将使用高股息低估值的' 股票 资产代替债权资产。

上证50指数综合反映最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况，成份股主要集中在金融领域和工业领域，选股标准使得其成份股具有规模较大、成交活跃、' 业绩优良、估值稳健、分红率高等特征，具有重要的配置价值。

上证50指数云集众多国字号、中字头等大型国企，目前是A股市场投资者最为关注的风向标。在上证50指数中，中央和地方国资企业占比接近80%，随着国企改革不断深化，未来企业重组及经营效率的提升将带来业绩改善及估值的大幅提升。

对于境外的机构资金来讲，上证50指数因其绩优稳健的特性成为了最具吸引力的标的之一。随着未来深港通的落地及MSCI或将A股纳入' 新兴市场指数等因素，境外资金的涌入或将掀起上证50指数的投资热潮。

历史' 数据表明，在利润增速方面，上证50指数过去三年平均净利润增长率达到11.7%，表现出了极高的成长性。

优选50超越50

随着居民财富积累及国内经济转型加速，' 中国资本开启全球化配置时代，标的及桥梁非香港莫属。

为进一步丰富指数体系，并为投资者提供新的投资工具及标的，上海证券交易所和中证指数有限公司于2015年12月10日正式发布了境内首只A+H概念的指数产品—上证50AH优选指数。

中' 港股价差异受到包括市场特性、上市公司行业组成、投资者结构和投资者偏好等方面影响，宏观层面的股价差异或会存在相当一段时间，投资者可在两地市场受惠于这些差异所带来的投资机会。

目前上证50指数有23只成份股在香港市场同步有H股交易，并且有H股对应的成份股占比在宽基指数中位居前列。通过上证50AH优选指数，使用优选策略能够较好地把握价差带来的机会，在上证50指数基础上获取额外回报，并降低指数波动率。

如果上证50AH优选指数的成份股存在比A股价格更加便宜的港股，则每个月自动利用港股通额度根据AH股价差进行成份股股份类别的转换。从历史周转看，上证50AH优选指数采用的是相对低频的调样策略，成份股调样频率和比例并不高，单月最大调样成份股数为10只，年均调样数为25只（上证50指数为年均调样11只）。

根据历史数据，上证50AH优选指数相对上证50指数能够获得较为明显的超额收益，由于纳入了香港市场股票 ，指数的波动率也有所下降，对于有上证50指数配置需求的投资者而言，上证50AH优选指数是较为理想的可选品种之一。

Wind资讯数据显示，2005年至今，上证50的年化收益率是8.56%，而上证50优选的年化收益率是12.9%，平均每年超额收益率达到4.34%。

交易方式灵活

荣膺认为，随着未来深港通的落地，以及香港、内地两地的市场环境、投资者结构、退出机制等制度的不断完善，两地的估值差异预计会长期收敛。

数据显示，截至2016年9月4日，恒生AH溢价指数呈下降趋势，从年初的140左右已降至120。

应运而生的华夏上证50AH优选，正是通过一只普通的指数基金，实现了两地同时上市公司之间的价差投资策略，通过动态调整折价标的、分散持仓，使得所投资标的定价更加合理，为投资者提供了一条提前布局AH股价差收敛的便捷通道。

据《投资时报》记者了解，该基金进一步丰富了上证50指数产品的生态圈，创造了更多的交易型投资机会。目前基于上证50指数已经有ETF、' 股指期货、ETF期权、分级基金，通过开发上证50AH的LOF基金，可以衍生出更多的交易型投资策略。

LOFs（Listed Open-Ended Funds）是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，发行结束后，投资者既可以在指定网点' 申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

场内交易费用低廉、结算效率高，投资者托管在场内的基金份额可以通过卖出、买入的方式实现股票 、债券、基金间的快速转换，大幅提高资金利用率。

较高的配置价值叠加灵活的交易方式，华夏上证50AH优选在资产荒时代为投资者带来新的“掘金”工具。