节前行情以稳为主顺水鱼财经

□' 申万宏源(' 000166,' 股吧)钱启敏

上周沪深股市虽然保住了3000点整数关，但总体仍呈现防御性震荡整理走势，周五尾市的回落反映出投资者的谨慎心态。本周是9月末以及三季度的最后一个交易周，也是国庆长假前的最后一个交易周，结合当前市场特点以及以往长假前的惯例，本周A股继续盘整的可能性较大，操作机会也相当有限。

近期市场延续原有的运行特点，在3000点上方牛皮盘整。盘中缺乏内生性上涨动力，对外围因素的依赖性较强，以多空拉锯、边走边看的特点为主。短线尚没有能够打破僵局的因素可期，股指在上证年线和半年线之间运行的格局不变。

从资金面的角度观察，前周银证转账资金净流出119亿元，已经连续第四周资金流出，流出总额超过800亿元。从月度' 数据看，6月份以来存量资金也是逐月净流出，分别为1308亿元、666亿元、105亿元以及349亿元，说明近几个月不仅没有增量资金介入，存量资金也在“跑冒滴漏”，不断消耗。从存量资金余额看，前周期末余额仅13979亿元，是去年5178点以来首次跌破14000亿元关口，日均余额14445亿元，也是5178点以来的最低，表明目前资金池已进入“枯水位”，“水涨船高”条件不具备。

从广义的资金层面看，本周是三季度末的关门周，资金面已出现周期性紧张。上周虽然央行通过逆回购等释放流动性8100亿元，但银行间回购利率仍在不断走高，交易所市场的利率也同步上扬，这一趋势在本周仍将延续，难有明显宽松。从更宏观的层面看，目前' 房地产市场火爆，吸引大量社会资金和个人财富参与其中，并可动用长达30年的金融杠杆，和股市的去杠杆相比A股的边缘化倾向日益显现，将遏制市场的未来机会。

从时间看，由于9月份市场并没有出现所谓的“秋抢”' 行情，投资者风险偏好开始降低。同时“十一”长假在即，按惯例有节日情结，股指将呈现收敛整理，缩量休眠的走势，尤其是当前市场缺乏明确方向，投资者心态较为保守的阶段，牛皮整理的可能性就更大。

基于上述判断，市场热点也将更加散淡。从近两周情况看，活跃' 个股占比很低，选择难度很大，而且当天大涨次日大跌的屡见不鲜，追涨风险不小。因此，投资者谨慎观望、多看少动为上策。

本周趋势 看平

中线趋势 看空

本周区间 2980-3080点

本周热点 暂无

本周焦点 年线和半年线箱体是否继续有效