热情拥抱深港通顺水鱼财经

程喻

下周一，深港通就来了，与沪港通的沸沸扬扬相比，这次股市多了几分淡定和从容。或许大家已经明白，不管深沪两市，其与' 港股连接的意义并不在于能给市场带来多大的增量资金，而是推动资本市场乃至货币市场国际化的进程。

先来看看沪港通开通之后市场发生了什么变化。第一，自年初以来，随着美元' 加息进程的不确定性，人民币的汇率在过去的一段时间里承受了一定压力；第二，从宣布深港通的政策以来，香港证券市场在过去的一个季度里涨幅达就到了12%，是全球表现最好的股市之一。这多少可以看出两点：一是在人民币汇率承压的情况下，国家仍旧开通深港通，并且取消了额度上限的管理，这些举措彰显了政府进一步大力推进人民币国际化的信心；二是资金对于互通后的市场抱有乐观态度，首先获利的就是港股，很多国内资金会通过证券渠道流入香港市场，因为就算尽管一轮上涨，H股相比A股依旧便宜，水往低处流，港股估值低，自然把A股的资金引向港股。而且，目前港股赚钱效应好，A股走势平淡，资金自然涌向有赚钱效应的市场。但从长远来看，A股市场也是会因此受益。

香港市场的优势主要有两个：首先，香港证券市场是一个国际化的市场，上市品种丰富；其次，香港市场的参与者，以海外知名投资者为主，投资文化也相对非常多元化，当与这些国际投资人在观念上有契合及交流时，必定提高国内投资者的水平，对提高投资收益率也会有一定的启发作用。

打个不恰当的比喻：香港是个规范的证券市场，而中国股市是个不规范的赌场，两者如果互通，必将进一步深化中国证券市场的规范化改革，从长远来看必将利好中国证券市场。就像我们现在经常吐槽A顾暴跌暴涨，之所以会出现这个情况，就是因为这个市场散户占多数。散户的特点是什么？打游击没有组织的乌合之众，所以股市很情绪化。一旦沪港通引入外资进驻，将会进一步规范中国股市的投资习惯。通常而言，国外' 股票 市场基本是机构投资者占大数，而机构投资者由于资金量大，往往喜欢投资低估值的蓝筹股，因此沪港通开通从长远来看很可能改变中国投资者的投资习惯。同时意味着投资于' 创业板与' 中小板股票 的部分资金将会呈现流出转而流入' 大盘蓝筹股。

站在大局观上，不管深港通，还是沪港通，我们都报以欢迎的态度。这种开通其实是双向的，不仅是人民币走出去的过程，也是让国际投资人更便利投资于A股的过程，对未来A股加入MSCI指数势必有一定正面的影响意义。再往大一点说，深、沪、港3个市场的连接，更体现了资本项的更加开放。

到目前为止，中国的资本项管制就3个科目，一个是外商投资额度要审批；一个是中国居民不得在外负债；第三个就是外资不能投资中国股市。但是我们也注意到，随着人民币国际化的安排，这3个政策也在发生改变。比如外商投资中国，如果用外币还需要审批，但是如果用人民币基本就不用，所以鼓励用人民币投资；尽管' 中国资本市场现在还不对外资开放，但是对外资以人民币开放，比如深港通、沪港通，这已经是往前进了一大步。