医药行业估值溢价处5年低位 多角度解析17年投资机遇顺水鱼财经

从2016 年全年情况看，' 医药生物板块下跌13.46%，沪深300 下跌11.28%，整体板块未跑赢指数，涨跌幅在申万28 个一级子行业中排名第15 位。分阶段看，上半年' 医药行业未能超越指数，下半年行业表现相对较好，但在年底市场' 行情回落时未能超越指数表现，回落幅度较大，最终全年未跑赢指数。

近年在医保基金支出增速持续高于基金收入增速，医保控费形式严峻背景下，行业收入及利润增速显著下降，2016 年在行业增速触底反弹后，保持平稳增长态势。

爱建证券认为可从4个细分领域关注医药行业的发展:1) 需求端变化：老龄化加速叠加婴儿潮，婴幼儿、慢性病用药有望迎来高速增长,可重点关注：' 恩华药业(' 002262,' 股吧)、' 信立泰(' 002294,' 股吧)、' 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)、' 长春高新(' 000661,' 股吧)、' 山大华特(' 000915,' 股吧)；2）仿制药一致性评价+政策扶持+医保支付标准受益投资标的，可重点关注：恒瑞医药、' 华东医药(' 000963,' 股吧)；3）医保目录调整受益标的，医保目录时隔7 年之后再次启动，调入品种将为企业带来持续的' 业绩贡献和利润来源，重点关注：' 丽珠集团(' 000513,' 股吧)，恒瑞医药，信立泰等标的；4）两票制将全国推行，流通领域集中度提升大势所趋，重点关注：民营商业龙头' 九州通(' 600998,' 股吧)，' 上海医药(' 601607,' 股吧)，' 国药一致(' 000028,' 股吧)，' 国药股份(' 600511,' 股吧)。

' 兴业证券(' 601377,' 股吧)医药生物团队对重点覆盖的57家医药上市公司2016年利润增长超过50%的有7家；净利润增长30—50%的有12家；净利润增长20—30%的有17家；净利润增长10-20%的有14家；净利润增长0-10%的有4家；净利润同比下滑的有3家。总体而言，大部分公司年报延续了稳健增长趋势，兴业证券预计业绩符合预期的将是多数；同时，上市公司的业绩分化依然严重。

兴业证券医药生物团队认为，针对2017的策略选择，坚持“业绩为王，关注变化”，淡化主体炒作和高估值下的博弈。兴业证券认为，虽然医药板块17年30倍出头的估值依然难言便宜，但估值溢价已处于五年来的低位，价值与泡沫并存。

在投资标的选择方面，兴业证券建议重点关注三类股：1)工业企业中产品线良好、估值业绩匹配的公司：综合估值与业绩的匹配程度，推荐长春高新、' 通化东宝(' 600867,' 股吧)、华东医药和丽珠集团，关注恒瑞医药、' 片仔癀(' 600436,' 股吧)、' 济川药业(' 600566,' 股吧)；2）受益于新医改政策的医药商业（分销、零售）龙头：包括上海医药、九州通、' 瑞康医药(' 002589,' 股吧)、国药一致和' 老百姓(' 603883,' 股吧)；3）自瞎而上选择有积极变化，改善型的标的：如中小市值品种' 健民集团(' 600976,' 股吧)、' 羚锐制药(' 600285,' 股吧)、' 山东药玻(' 600529,' 股吧)；业绩有望走势拐点的公司，入恩华药业、' 京新药业(' 002020,' 股吧)等；低估值绝对收益品种入华润系子公司，' 华润双鹤(' 600062,' 股吧)、' 东阿阿胶(' 000423,' 股吧)、' 华润三九(' 000999,' 股吧)等。

' target='_blank' >长城证券认为，推动医药生物行业的' 国企改革有利于企业理顺激励机制，提高管理层积极主动性，增强企业市场竞争力，重点推荐组合包括存在资产注入预期的' 英特集团(' 000411,' 股吧)、' 新华医疗(' 600587,' 股吧)，大股东股权交易完成的' 太龙药业(' 600222,' 股吧)，已实施员工持股的山东药玻，软硬件基础良好的' 华北制药(' 600812,' 股吧)、商业龙头企业上海医药等。

在长城证券重点梳理医药板块内52家国有企业，其中隶属于央企的上市公司主要有通用集团旗下的' 中国医药(' 600056,' 股吧)，医药集团下属的国药股份、国药一致、' 现代制药(' 600420,' 股吧)、' 天坛生物(' 600161,' 股吧)，华润医药下属华润双鹤、华润三九、东阿阿胶，以及' target='_blank' >中国中化控股的英特集团。伴随电力、石油、铁路、军工等领域混改线路图出台，医药板块央企混改有望加快进行。整体上来看，板块内仅有23 家企业实施或' 公告改革方案，占比不足一半，伴随试点扩散， 未来国企改革仍有较大的操作空间，有望持续成为市场投资者关注的焦点，