“精选层”有望成为解决流动性困局的突破口顺水鱼财经

' 新三板拟推“精选层”，并在此基础上引入竞价交易等制度，通过再分层加大制度供给。“精选层”有望成为解决新三板流动性困局的突破口。

精选层是创新层基础上的进一步精选，主要应从规模指标，成长性指标和资本市场属性这三方面考虑。在创新层基础上精选，保证各方面均衡和单一方面优秀。标准一的参考性会更强，因为规模决定企业自身的稳定性，预计会在现有标准上直接提高；标准二的参考权重略低，特别是成长性过高的企业，往往意味着企业的起点低，快速成长期的不确定性较大，而竞价交易必须要保证稳定性；标准三甚至是精选层的底线。新三板的流动性主要是做市交易，特别是成交额、成交股数、换手率等都有现实的参考意义。而竞价交易需要充足的流动性保障。从这个角度来说，做市转协议的企业很难进入精选层。同时，创新层的维持标准同样重要，预计维持标准将提高。另外，精选层会参考IPO标准。预计大约200-500家企业进入“精选层”，实际就是中国的NASDAQ全球精选市场。

对于想“保层”或今年想进入创新层的挂牌企业，精选层将成为新的努力方向。进入创新层、进入精选层以及IPO三个递进，将形成比较完整的体系，新三板的优质企业将得到相应的绽放，甚至转板IPO，市场也会更完整。

“竞价交易”可以解决流动性痛点。推出精选层后，新三板市场的分化得到了进一步确认。精选层和竞价交易能有效促进流动性，对新三板的认可也将达到更高的层次。预计精选层的流动性可能接近A股市场水平。其他没有进入精选层，甚至是创新层的企业，得到的关注程度和估值水平相应将形成巨大差距。不过，即便是“精选层”贴近A股市场，但由于投资者情况不一样等，交易活跃度也难以达到A股市场一样的水平。

“精选层”匹配竞价交易的改革，对于整个资本市场来说，是一个重要的突破口，是制度创新的试验田，从增量角度带动资本体系的升级和创新。新三板市场的流动性将越来越集中，精选层的虹吸效应将增强。（作者系' 东北证券(' 000686,' 股吧)新三板研究中心总监）