改革和景气是贯穿全年投资主线顺水鱼财经

徐文卉

2月PMI超预期上升，连续5个月处于51%以上扩张区间，从分项来看，生产、新订单、新进出口订单、库存指数上升，原材料购进价格指数回落但仍在高位。' 数据显示，短期经济的增长惯性仍在。展望未来，本轮由补库需求推动的经济复苏强度即将进入3、4月的旺季验证阶段，未来工业、企业生产和利润能否持续改善对后续' 行情和市场风格确立均具有决定意义。

央行春节前后的两次上调政策利率的动作引起市场广泛关注，市场担忧货币政策就此进入' 加息周期。我们认为，央行此举是为2017年中性稳健的货币政策定调，抑制金融机构在低利率与宽流动性背景下持续加杠杆的行为，引导经济脱虚向实，也意味着此前市场预期的进一步宽松空间基本消失，强化政策层面去杠杆和防风险的指导思想。

海外市场焦点仍在' 美国，' target='_blank' >特朗普就职后签发诸多行政令，并对美元过度走强进行口头干预，短期美元走弱，中期来看，特朗普新政中的财政刺激、提升关税、收边境税等均指向更强势的美元。特朗普政策进展仍将是影响全球市场和各类资产的核心变量。

展望2017年，供给约束下的通胀压力会限制货币政策空间，利率上行过程中盈利具备持续改善能力的行业是未来的配置重点。方向选择上，延续改革和景气两条主线。行业景气层面，关注PPI向CPI传导过程中中游细分子行业和消费类子行业。需求相对低迷的背景下，2017年的主题性机会主要来源于政策层面。2017年是深化改革年，可围绕中央经济工作会议强调的方向进行战略布局，如' 一带一路、供给侧结构性改革、国有企业混合所有制改革等。

（作者系农银现代农业加混合基金经理助理）