当前市场真相：高净值客户亏损比例大增 仓位下降顺水鱼财经

⊙记者 严政 ○编辑 弘文

A股的风格分化在二季度愈演愈烈，同时股指波动幅度也明显增加。高净值客户在二季度收获如何？他们对未来市场又如何判断？近期，上海证券报对接近300名券商投资顾问及其服务的高净值客户开展了2017年第二季度调查。结果显示，二季度高净值客户出现亏损的比例大幅增加，同时目前整体仓位小幅下降，反映出其对未来市场判断较为谨慎。

高净值客户二季度亏损占比提升

调查结果显示，仅有49%的高净值客户在二季度实现盈利，这个比例较今年一季度的71%大幅下降超过20个百分点。此外，有22%的客户在二季度实现盈亏平衡，与一季度基本持平。而出现亏损的客户占比达到29%，较一季度大幅增加20个百分点。

但有意思的是，二季度大幅盈利，即盈利幅度在50%至100%之间的客户占比达到了23%，较一季度大幅提高了11个百分点。分析人士表示，踩准市场节奏，洞悉风格变化或成为上述客户制胜的秘诀。

在加仓标的的选择上，银行、保险等成为高净值客户二季度加仓的首选，共有约36%的高净值客户选择加仓金融股。此外，17%的客户继续看好并加仓消费白马股，14%的客户加仓周期股。但多数高净值客户也判断，未来金融蓝筹股、消费白马股整体行情可持续性存疑。甚至有接近两成的客户认为，在股价连续上扬后，金融蓝筹股、消费白马股估值已不具吸引力。

此外，高净值客户在二季度整体仓位水平有所下降。具体而言，其中选择四成以下仓位的客户合计占比38%，较上次调查上升7个百分点。另外，27%的高净值客户保持四至六成仓位，而继续保持六至八成仓位的客户占比由上次调查的35%大幅降至24%。

在各类大类资产中，A股对高净值客户的吸引力也延续了上一季度下降的趋势。调查显示，有62%的高净值客户将股票 作为其三季度大类资产配置的主要方向之一，较上一季度下降了13个百分点，而房地产和港股的吸引力则出现小幅提升。

投顾判断三季度行情以震荡回升为主

相比高净值客户而言，投顾的整体判断更为乐观。调查结果显示，多达78%的投顾看涨三季度行情，这一占比与上一季度持平，并在最近四个季度的调查结果中并列排名第一位。

在具体判断上，股指小幅回升仍是投顾的主流观点，共有62%的投顾认为三季度上证指数累计涨幅在5%以内。另外，超过六成的投顾仍认为，3300点附近将成为三季度沪指波动的区间上限，同时3000点的整数关口也被66%的投顾认为是三季度波动区间的下限。

在市场风格是否变化这个问题上，投顾普遍认为，蓝筹股将继续走强，但随着题材股估值逐渐跌至合理位置，市场二八分化格局将出现收敛。其中看好银行保险等金融板块的投顾比例最高，占比约30%，另外分别有21%和10%的投顾三季度分别最看好消费白马股和强周期板块的投资机会。

与此同时，投顾对新兴成长股的判断也出现了积极的变化。数据显示，有70%的投顾认为，目前新兴成长股风险适中，这一比例较二季度初大幅上升18个百分点。同时，认为新兴成长股风险仍然偏高的投顾占比也从上次调查中23%的占比降至最新的17%。

值得一提的是，在接受调查的投顾眼中，改革已然成为他们三季度最为关心的因素。39%的投顾认为，包括供应侧改革在内的各项经济改革措施落实奏效将是推动三季度股市走强的最主要因素。与此相对应的是，29%的投顾认为，改革政策推进不及预期可能是三季度股市面临的最大风险。另外，在A股被纳入MSCI指数后，31%的投顾认为，市场将由此迎来海外增量资金。有43%的投顾认为，A股市场估值趋向国际化将成为该事件的最大影响。

严政