四年十倍，生物股份的天空在哪里？顺水鱼财经

  本文首发于微信公众号：进门财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

五年前，我们发现了一只四年涨十倍的' 股票 叫生物股份，动保行业1.0时代由此开启。之后，越来越多的企业主加大对这个行业产品研发的投入，养殖企业规模化程度日渐提升，对于产品价格，整个市场开始具备更高的承受力，转而对产品质量提出更高要求，如今，行业2.0时代来了。这一次，谁能引跑？强者恒强的逻辑，大概依然受用。

口蹄疫：市场苗翻倍扩容，双寡头格局雏形初现

口蹄疫市场苗目前市场规模为17亿，未来3-5年间壮大到40亿是大概率事件。之所以给出这样的预测原因主要在于：

其一，口蹄疫苗刚需强烈，其代替招采苗是大势所趋。规模化企业最为关心的问题基本围绕养殖效益展开，而口蹄疫的高致死率是拖累养殖效益的最不可控因素，在整体养殖业防疫意识的强烈驱动之下，各地直补政策陆续实施，猪用（0+A）口蹄疫二价苗获批后也将加速企业渠道的下沉，打开口蹄疫市场苗在中等规模养殖企业的市场；且长期规模化养殖比例的提高确保着疫苗需求的内生稳定增长。

其二，备受担忧的口蹄疫市场苗短期降价的可能性极小。这是因为一方面现有市场的竞争格局比较好，价格的降低必然伴随着整个行业利润的下降，从而没有任何一家企业能够从价格下降中获取绝对收益；另一方面，价格并不是评判疫苗的主要标准，也不是现在养殖企业衡量疫苗的标准，配套服务对于广大规模化养殖户来说至关重要。这也是为什么口蹄疫苗可以仅用5年的时间，开拓一个17亿规模的市场，以及生物股份凭借出众的高质量产品，上生成行业龙头。行业在重新洗牌，而产品品质是关键的洗牌机制。

另外，猪价下行对口蹄疫市场苗销量的影响并不大，生物股份口蹄疫市场苗销量在猪价下行时却快速增长便是最好的例证。并且，当市场苗得到了大型养殖户的认可，这种认可不仅能够带来长久的粘性，还会对小养殖户带来示范效应。

在此背景下，口蹄疫市场苗行业趋向双寡头垄断的竞争格局。目前，就产品品质来看，呈现生物股份与中农威特寡头竞争格局。细分金领域，猪用口蹄疫市场占比达90%，决定了整个口蹄疫市场的竞争格局。

据草根调研显示，由于农业部一直未批准猪用口蹄疫（0+A）二价苗，过去生猪养殖企业普遍采用牛用口蹄疫三价苗进行防疫，竞争在7家持有生产资格牌照的口蹄疫厂家中进行。但如今，生物股份和中农威特的猪口蹄疫二价苗很快在下半年获批上市，专用化产品的出现使得双寡头竞争成定局。

猪圆环：市场空间将扩大，优质优价驱动进口替代

“母猪出现繁殖障碍，受孕率从89.3%下降至62%；死胎率从2.8%升至6.4%。之后一个月，6-8周龄的断奶仔猪又出现了对抗生素无反应的急性呼吸紊乱及腹泻症状... ...”这是一则有关猪圆环携蓝耳病毒症状的典型描述，养殖业俗称其为来自资本主义国家的狼狈为奸的猪群艾滋病。尽管圆环病毒是迄今为止，被发现的一种最小的动物病毒，然而在急性发病猪群中，病死率可达10%。

也可想而知，圆环苗的渗透率正在不断提升，作为更加细分的品类，未来一定存在着部分企业' 业绩爆发的可能性，潜在市场空间有望翻倍。且国外企业一家独大的竞争格局已经面临结束，进口替代早在两年前其实就正式开启。

与此同时，大型养殖企业对于服务粘性正在降低，国内企业聚焦' target='_blank' >于利用自身高质量的产品和相对优惠的价格争取到这些客户。而大型养殖场对于小养殖场的示范效应为国内企业的销量带去乘数效应，进一步加速推动进口替代的过程。

宠物：掘金医院蓝海市场，把握行业发展节奏

“未来5年，从500亿上升至1000亿。”我国宠物市场的发育节奏和其规模都同样惊人。

根据调研，我们认为，宠物医院是宠物市场中正处于最佳快速扩张阶段的细分领域，以' 瑞普生物(' 300119,' 股吧)及其子公司瑞派宠物为代表，他们突出重围后表现非凡，瑞派目前在国内已经开设近160家门店，截止今年年底可增至260家，成为名副其实的行业里的绝对龙头。

检测：布局独立诊断实验室蓝海，解决行业痛点

目前国内尚无比较成熟的动物检测商业模式，如果以海外监测行业龙头企业爱德士（IDXX）作为对标参考，其当下市值950亿，我们认为' 普莱柯(' 603566,' 股吧)联合' 达安基因(' 002030,' 股吧)共同设立的中科基因，是未来最有潜力成为中国版IDXX的领军企业。虽然动保检测处于发展期，但市场空间至少30亿。

在以上几个动保的细分市场里，关注格局和驱动力的变化成为了新价值投资的真谛。

因此，我们给出的投资建议是：首选行业龙头，重点关注二线蓝筹

首推：生物股份——龙头白马，业绩增长确定性最强。

其次：' 中牧股份(' 600195,' 股吧)——曾经的龙头，市场优势明显，' 国企改革正在催化。

瑞普生物——主业稳定增长，宠物医疗行业领跑者。

普莱柯——技术创新领导者，动保检测市场开拓者。

另外：' 海利生物(' 603718,' 股吧)——关注公司下半年口蹄疫市场苗的推广进度。