中金：三条主线布局2018 超配A股低配房产顺水鱼财经

" 和讯股票 （微信号：istocknews）消息 回顾年初至今中国大类资产的表现，股市亮眼，债起风云，" 大宗商品跌宕起伏波动高企，房价受控。

大类资产历史表现

展望2018年，" 中金建议资产配置主要从以下三方面进行思考：

首先，从经济增长方面思考。当下全球经济同步复苏，国内在制造业和" 房地产投资加速以及消费维持较快增长的拉动下，经济向好，通胀上行，货币政策继续退出宽松，改革着力于解决不平衡不充分的问题，提升经济增长的效率和质量，总体来看经济的上行风险大于下行风险。企业盈利能力改善，增速上可能放缓但盈利向好的趋势不改，市场一致预期趋势性上调，而且全球同步复苏也增强了企业盈利向好的趋势和动能。

其次，对资产波动再进行思考。今年除大宗商品外的其他主要资产的波动率都降至历史低位，A股波动率降至2002年以来的最低值。波动率右偏和长尾的特征使其维持在当前低位并不罕见，而且随着" 中国资本市场的发展，监管层防范金融风险的要求，以及养老金改革和国际化发展带来投资者结构的重构，股票 资产波动率中枢有望降低，从而提升其配置的性价比。

最后，关于资产间相对吸引力变化的思考。首先，“房住不炒”奠定明年房地产政策从紧基调，投资房地产难度提升。在居民存量资产配置分散化及新增收入的配置需求下，股票 受益首当其冲。其次，实物投资受限有助于促进另类投资产品的丰富化，所谓需求创造供给，" 美国另类投资也是随着需求增加才逐步成熟的，另类投资在国内发展空间还很大。第三，股债间相对吸引力正从偏股向中性变化，不过从趋势看尚未到拐点。第四，当全球股指从08年低谷中走出，中国股市过去十年的回报率仍为负，虽然2017年表现不俗，但目前绝对估值和百分位比较全球主要市场都不高。

综合上述分析，从风险收益效益衡量，中金建议2018年超配股票 ，包括A股和" 港股，标配大宗商品和其他海外资产，低配房地产和债券。

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