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周五，' 沪指再度突破前期高点创出反弹以来的新高，实现日K线五连阳。做多资金布局方向成为市场关注焦点。
' 数据统计发现，10月份以来，沪深两市共有633只' 个股呈现大单资金净流入态势，合计大单资金净流入763.36亿元。其中，192只个股期间累计大单资金净流入均在1亿元以上。
个股方面，10月份以来，' 中国平安（18.89亿元）、' 中国太保(' 601601,' 股吧)（15.89亿元）、' 格力电器(' 000651,' 股吧)（15.68亿元）、' 民生银行(' 600016,' 股吧)（13.69亿元）、TCL集团（13.35亿元）、' 中国石化（11.92亿元）、名雕股份（11.72亿元）、' 新华保险(' 601336,' 股吧)（11.44亿元）、' 平安银行(' 000001,' 股吧)（10.26亿元）和' target='_blank' >财通证券（10.07亿元）等10只个股期间累计大单资金净流入均超10亿元，另外，' 华英农业(' 002321,' 股吧)、' 三一重工(' 600031,' 股吧)、掌阅科技、' 宝钢股份(' 600019,' 股吧)、' 欧浦智网(' 002711,' 股吧)、' 中国中车(' 601766,' 股吧)、' 华域汽车(' 600741,' 股吧)、' 南方航空、' 中国核电(' 601985,' 股吧)、风语筑、' 中国人寿、' 特变电工(' 600089,' 股吧)、' 国电南瑞(' 600406,' 股吧)等个股期间累计大单资金净流入也均在7亿元以上。
从行业特征来看，上述633只10月份以来实现大单资金净流入的个股主要扎堆在非银金融、轻工制造、交通运输、银行等四类申万一级行业，期间实现大单资金净流入个股数量占行业内成份股总数比例居前，分别为28.33%、26.23%、24.04%、24.00%，个股数量分别为17只、32只、25只、6只。
占比居首的非银金融板块方面，10月份以来，17只个股期间累计实现大单资金净流入，合计大单资金净流入83.13亿元，其中，中国平安、中国太保、新华' 保险、财通证券、中国人寿、' 中信证券(' 600030,' 股吧)、' 中航资本(' 600705,' 股吧)、' 安信信托(' 600816,' 股吧)、' 海通证券(' 600837,' 股吧)、' 绿庭投资(' 600695,' 股吧)、' 天茂集团(' 000627,' 股吧)、' 香溢融通(' 600830,' 股吧)等个股期间累计大单资金净流入均在1亿元以上。
投资机会方面，安信证券表示，10月份以来，沪深300指数持续上涨，两融余额突破1万亿元，多重因素推动' 券商行业' 业绩持续改善。建议关注财通证券、中信证券等。
轻工制造板块方面，' 广发证券(' 000776,' 股吧)表示，2017年第三季度造纸行业主要纸种价格持续上涨，板块业绩向好。从纸价上涨推动因素来看，废纸进口限制、环保监管持续加码，供给端持续收缩，行业集中度进一步提升，增强龙头企业话语权。三季度下游需求向好，利润表现相当可观，前三季度毛利率及净利润持续上行，达到近年来高点。在2018年上半年造纸行业没有大规模新增产能供给背景下，今年第四季度纸企盈利仍可期待。
中国平安：金融科技双轮驱动，量能双升浮盈大增
中国平安 601318
研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀，贺明之 撰写日期：2017-11-01
事件：根据三' 季报，中国平安2017 年前三季度实现归属于母公司净利润663 亿元，同比增长17%，剔除2016 年上半年普惠重组利润94 亿元影响，同比大幅增长41%，新业务价值达到537 亿元，同比增速达到35%。前三季度代理人量能双升、投资端表现突出带来的业绩快速增长是公司利润增长的主要驱动力。我们认为公司2017 年前三季度核心边际变化包括：（1）代理人规模同比提升27%，人均每月首年规模保费同比提升10%，推动个险保费同比增速38%，承保端结构持续优化带动寿险业务净利润同比大增55%；（2）总投资收益率及净投资收益率较之上半年均提升0.5 个百分点，其他综合收益达到178 亿元，浮盈大幅增加；（3）“金融+科技”双轮驱动，客户迁徙提升价值。
代理人量能双升，新业务价值高速增长。2017 年前三季度公司寿险业务实现净利润356 亿元（占比47%，YoY+55%），实现规模保费3819 亿元（YoY+29%）。前三季度公司寿险新业务价值达到537 亿元，同比增速达到35%，我们认为新业务价值主要驱动因素为个险渠道代理人量能双升，截至三季度末公司营销员规模达到143 万人（YoY+27%），人均每月首年规模保费9702 元，同比增长10%，推动个险新单保费同比增速达到38%。我们认为产能提高将带动营销员收入增长，继而进一步催化营销员数量提升，预计2017 年营销员数量同比增速将在30%左右，全年新业务价值同比增速40%左右。
产险综合成本率优于行业。2017 年前三季度公司产险业务实现净利润103 亿元（占比15%），实现保费收入1575 亿元（YoY+23.6%，太保YoY+9%），其中车险保费收入同比提升16%（占比77%），为产险保费主要驱动力，与此同时公司产险业务综合成本率为96.1%，盈利能力优于行业，预计2017 年全年公司综合成本率将在96%左右。
投资端表现突出，浮盈大幅提升。2017 年前三季度公司投资资产达到2.3 万亿元，较年初增长17%，实现投资收益992 亿元（YoY+18%，国寿YoY+17%/太保YoY+9%/新华YoY+7%），总投资收益率5.4%（QoQ+0.5pt，国寿5.12%/新华5.2%），净投资收益率5.5%（QoQ+0.5pt），投资端表现突出。
（1）蓝筹股及国债配置提升投资端业绩。我们认为2017 年前三季度公司投资端表现较好的主要原因为三季度市场环境较好（上证综指+6%，深证成指+8%），蓝筹股表现强劲，以及公司结合利率走势提升国债等优质固收类资产配置等。此外截至2017 年三季度末公司其他综合收益达到178 亿元（去年同期-59亿元，收益率将维持在5.6%左右，总投资收益率将在5.8%左右。
（2）预计蓝筹股及国债资产配置将进一步提升。一方面，2017 年9 月平安人寿通过二级市场增持实现对' 工商银行的举牌，我们预计随着2017 年4 月IFRS9 在中国落地，以及未来新会计准则实施之后，公司或将更加注重分红较高、估值相对便宜的蓝筹股投资；另一方面，2016 年10 月以来中债国债十年期到期收益率波动上行，2017 年10 月以来提升了20bp，预计未来公司将更加注重以国债为代表的固收类资产。
准备金补提比例下降，预计拐点将在四季度。2017 年前三季度公司补提寿险及长期健康险责任准备金182 亿元（国寿补提177 亿元），在利润总额中的占比为18%（YoY-2pt）。预计中债国债十年期到期收益率750 日移动平均将在2017 年四季度迎来3.11%左右的拐点，寿险利润未来将逐步释放。
（1）平安银行零售业务大增，转型成效显著。2017 年前三季度公司' 银行业务贡献净利润111 亿元（占比16%，YoY+2%）。平安银行零售业务实现净利润125 亿元，同比大增94%，占比达到65%（YoY+30pt），管理个人客户资产突破万亿元（YoY+28%）。
（2）“金融+科技”双轮驱动，各业务快速发展。平安致力于“金融+科技”双轮驱动，2017 年前三季度公司金融科技业务贡献净利润6.7 亿元。陆金所控股持续快速增长，财富管理业务资产管理规模达到4762亿元（YoY+21%）；金融壹账通搭建金融生态圈，新增同业交易规模6.64 万亿元；平安好医生用户数超1.7 亿，月活跃用户数峰值超2000 万。
（3）个人客户规模稳增，客户迁徙提升价值。2017 年前三季度公司平安集团个人客户总量达到1.5 亿（YoY+22%），其中持有多家子公司合同客户数超过4000 万（YoY+44%），占比达到27%（YoY+4pt），与此同时' 互联网用户规模达到4.3 亿（YoY+27%），客户迁徙与转化是推动集团整体发展的关键因素之一，未来随着客户迁徙不断深入，以及个人客户与互联网用户的不断增加，公司价值将持续提升。
投资建议：增持-A 投资评级。预计中国平安2017-2019 年归母净利润同比增速达到18%、25%、22%，EPS 分别为4.04 元、5.03 元、6.12 元，根据分拆上市估值法计算，6 个月目标价为70 元。格力电器：保持良好增长，预收账款大幅增加
格力电器 000651
研究机构：广发证券 分析师：曾婵 撰写日期：2017-11-01
业绩保持良好增长，预收账款大幅增加。
2017年前三季度公司实现营业收入1108.7亿元（YoY+34.5%），归母净利154.6亿元（YoY+37.7%），毛利率31.4%（YoY-2.7pct），净利率13.9%（YoY+0.3pct）。Q3单季营业收入416.9亿元（YoY+25.4%），归母净利60.1亿元（YoY+24.5%），毛利率30.4%（YoY-1.4pct），净利率14.4%（YoY-0.1pct）。预收账款三季度末相较二季度末增加219亿元，而去年同期增加71亿，公司余粮充足。2017Q3公司面临原材料价格上涨和人民币升值的双重压力，毛利率降幅明显，下降1.4pct至30.4%，虽然人民币升值导致财务费用率同比增加1.3pct至-0.2%，但净利率基本与去年持平，主要原因是销售费用率同比减少5.8pct至7.9%，彰显龙头实力。
长短期因素合力，空调销量有望保持高增长，公司作为龙头受益最大。
短期：地产、低库存刺激空调需求：通过经销商调研，目前空调渠道库存处于历史低位，补库存将刺激空调短期保持良好增长。
长期：三四线消费升级有望带动空调保有量迈上新台阶。2016年我国城镇家庭的空调保有量位每百户124台、农村家庭47台，对比日本每百户280台的保有量，未来我国空调保有量提升空间大。参考历史经验，日本人均GDP在6000美元左右，空调保有量快速提升。目前我国大部分三四线城市居民人均GDP均超过6000美元，我们认为，近几年三四线消费升级带动空调保有量提升的趋势将越来越显著。公司作为空调行业龙头，受益最大。
投资建议。
预计2017-19年净利润为204.6/245.2/271.8亿，同比增长32.6%、19.9%和10.9%。我们认为，空调保有量有望持续提升，格力作为龙头，受益最大，最新市场价对应2018年估值为10.7xPE，维持“买入”评级。民生银行 600016
研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2017-08-31
事件1：2017年上半年民生银行实现归属股东的净利润281亿元，同比增长3%；实现营业收入705亿元，同比下降10%，其中利息净收入411亿，同比下降13%。资产总额57672亿元，比上年末下降2%。不良贷款率1.69%，比上年末上升0.01个百分点；拨备覆盖率13%，比上年末下降2个百分点。2017年上半年核心边际变化：
（1）民生银行2017年上半年同业拆借和卖出回购降幅17%，符合预期。
（2）上半年民生银行营业支出的大幅下降主要得益于税金及附加下降78%至7亿元，资产减值损失下降17%至171亿元，符合预期。
（3）净息差1.4%，同比下降61bps，我们预计未来收窄压力仍然较大，符合预期。
同业调整风险降低：
（1）同业结构优化。 2017年上半年公司同业拆借和卖出回购为12，633亿元，比上年降幅17%。而2017年上半年应付债券5，298亿元，比上年末增幅33%，主要是由于集团同业存单发行规模的增长。同业存单相对同业存放来说更为标准化，显著降低了交易对手信用风险和监管暴露。
（2）同业资产大幅压缩。民生银行2017年上半年存放同业和买入返售大幅下降33%至3074亿元，结构全面优化。我们预计未来民生银行的同业资产和负债抗风险能力将提升，下半年利息支出的增幅将放缓。
零售转型成效显著：
（1）存款结构稳定。报告期末，吸收存款总额为30，231亿元，占负债总额的56%，保持稳定，对稳定负债成本起到了正面作用。
（2）零售转型成效显著。2017年上半年贷款和垫款总额27063亿元，比上年末增长10%。
（3）预计零售收入贡献将进一步提升。民生银行实现零售业务净收入243亿元，对公司营业收入贡献36%，比上年上升3个百分点，主要得益于客群经营能力的快速发展。
净利润维持增速，营改增降低税费：
（1）净利润保持增长。民生银行2017年上半年利息净收入和非利息收入均下降，但营业支出下降15%，支撑了主要的净利润增长。净息差1.4%，同比下降61bps，收窄压力仍然显著。利息净收入的下降主要是生息资产利率下降所致。
（2）计提减值损失降低成本。营业支出的大幅下降主要得益于税金及附加下降78%至7亿元，资产减值损失下降17%至171亿元。税金的下降主要得益于营改增的影响。由于公司加大不良处置，且目前关注类贷款迁徙率大幅下降，因此预计未来计提减值损失将维持在较低水平，营业成本将保持下降趋势，净利润增速将维持在3%左右。
不良压力放缓，拨备符合监管：不良贷款率1.69%，比上年末上升0.01个百分点；拨备覆盖率符合监管要求；贷款拨备率2.58%，比上年末下降0.04个百分点。关注类贷款迁徙率下降11个百分点至11%，反应了未来资产质量压力的边际放缓。
子公司价值贡献提升： 2017年上半年民生金融租赁实现净利润7亿元，同比增加0.63亿元，增幅9%。目前民生金融租赁正在向飞机、船舶、车辆等领域推动深化转型，预计未来净利润增速将保持在10%左右。截止报告期末民生加银资管资产管理规模达3，268亿元，预计未来将持续为公司业务扩张做出稳定贡献。
投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价9.20元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为-7.5%、-3.6%、-3.2%，净利润增速分别为2.6%、2.1%、2.4%。
风险提示：资产质量风险，政策风险，利率风险。中信证券：业绩良好龙头地位未改，多项业务规模维持行业首位
中信证券 600030
研究机构：平安证券 分析师：缴文超，陈雯 撰写日期：2017-08-29
事项：
公司发布2017年半利润49.27亿元，同比减少6.02%；EPS0.41元/股。
整体业绩表现良好，多项业务规模位居行业首位：公司上半年营业收入与净利润分别为186.94亿元和49.27亿元，同比分别增长2.95%和减少6.02%，在行业营收和净利润分别下降8.5%和11.5%的背景下，公司业绩优于行业，进一步巩固了行业规模最大券商之一的龙头地位。公司多项业务规模位居行业首位，包括股权融资、债券承销、境内并购、资管等规模以及两融和' 股票 质押余额均排名行业第一。
业务结构保持相对稳定，经纪业务仍保持在行业第一梯队：从公司业务结构来看，保持相对稳定。自营业务收入占比略有增长，由2016年的22.7%增长到24.1%，成为公司第一大收入来源；经纪、投行与资管业务收入占比略有下降，分别占比21.4%、9.9%与14.3%，较去年年底分别下降3.6、4.3与2.5个百分点。经纪业务方面公司股基交易量占比由2016年的5.79%略下降至5.66%（包含中信证券（山东）与金通证券），但仍处在行业第一梯队，行业排名第二。公司经纪业务新增客户65万户，零售客户总数达到730万户。
投行业务实力雄厚，股债融资规模优势突出：在投行业务方面公司继续保持行业中的绝对优势，股债融资规模分别为1134.57亿元和1996.52亿元，市占率分别为13.51%和4.34%，均居于行业首位。股权融资业务方面，IPO 主承销12单，再融资主承销28单，未来将继续向“交易型投行”和“产业服务型投行”转型；在上半年债券融资规模大幅下降的背景下，公司项目储备充足，保持领先优势，同时在资产证券化以及汽车抵押贷款证券化等细分市场上优势明显。公司上半年完成A 股重大资产重组交易规模957.82亿元，并积极拓展跨境并购业务机会。
资管业务规模领先，境外平台整合带动跨境业务发展：公司上半年末资管业务规模18709.57亿元，市场份额10.57%，绝对额虽较去年年底略有下降，但仍然保持行业第一。
公司上半年完成境外平台整合，实现一体化管理，带动跨境业务发展。中信里昂证券目前在亚洲、' 澳大利亚、美洲和欧洲20个城市运营，全球服务机构客户2200家。
投资建议：依据上半年公司业绩情况、行业监管从严以及审慎原则，我们下调公司2017、2018、2019年EPS 预测分别为0.88元（下调0.06元）、0.95元（下调0.44元）、1.10元，对应PB 分别为1.4x、1.3x、1.2x，但公司在市场中仍然具有较强竞争力，上半年业绩情况也优于市场整体水平，我们积极看好公司未来业务发展，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济增速持续放缓、资本市场大幅波动、政策趋紧超预期、汇率风险。天茂集团：业务结构调整持续，定增提升资金实力
天茂集团 000627
研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀，贺明之 撰写日期：2017-11-01
事件：根据三季报，天茂集团前三季度实现归母净利润8 亿元，同比减少0.5%，前三季度公司控股子公司' target='_blank' >国华人寿业务结构调整是公司归母净利润微降的主要原因。我们认为公司2017 年前三季度核心边际变化包括：（1）投资收益同比增速超100%，总投资收益率高于同业，投资端优势明显；（2）定增获得证监会核准批文，' 国华人寿资金实力进一步提升；（3）产品结构逐步调整，2017 年前8 月保户投资款新增交费占比由去年同期的33%减少至6%。
国华人寿为公司业务核心。天茂集团持有国华人寿股51%的股权，公司自2016 年3 月16 日起将国华人寿纳入合并报表。根据天茂集团中报披露数据，天茂集团作为投资控股型公司，通过子公司从事保险、医药、化工业务，其中控股子公司国华人寿的保险业务收入在公司主营业务收入中的占比达到99%以上，为公司核心业务。
定增获得批文，资金实力提升。2016 年7 月25 日公司发布定增方案，拟募集资金不超过48.45 亿元，扣除发行费用后将全部用来对国华人寿进行增资，2017 年9 月21 日天茂集团定增方案获得证监会核准批文，公司非公开发行将不超过7 亿股，发行底价不低于6.92 元/股，定增过后国华人寿资金实力将进一步提升。
投资收益大增，注重固收资产配置。
（1）投资收益率高于同业。2017 年前三季度公司实现投资收益19 亿元，同比增速100%左右，上半年公司年化总投资收益达到7%，高于同期上市险企总投资收益率（平安4.9%/新华4.9%/国寿4.62%/太保4.7%），公司投资端业绩突出，带动整体价值提升。
（2）注重固收与另类资产配置。2017 年上半年国华人寿注重配置银行存款等固收类资产，同时加大对高信用等级的' 信托产品、债权投资计划等非标资产的配置。截至上半年末，国华人寿银行存款资产占比达到8%，较之2016 年末提升3 个百分点，同时信托计划资产占比达到23%，较之2016 年末大幅提升12 个百分点，此外股票 和基金投资占比维持在16%左右水平。预计2017 年利率上行以及市场回暖或将带动公司总投资收益率进一步提升，达到7.2%左右水平。
产品结构逐步调整，负债久期持续改善。2017 年1-8 月国华人寿实现总规模保费397亿元（YoY+6%），其中原保险保费379 亿元，同比大增95%，占比也由去年同期的58%提升至95%，与此同时保户投资款新增交费同比大幅减少79%，占比则由去年同期的33%减少至6%，在“保险姓保”背景下，公司产品结构逐步调整。而从中报数据来看，公司长期储蓄及风险保障型业务规模保费占比已在70%以上，国华人寿负债久期持续改善，预计全年公司长期保障型产品占比将进一步增加，推动产品价值不断提升。
投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价11 元。我们预计公司2017 年-2019 年的EPS 分别为0.41 元、0.47 元、0.55 元。三一重工：业绩大幅增长，工程机械市场需求回暖
三一重工 600031
研究机构：平安证券 分析师：黎焜 撰写日期：2017-11-02
事项：
公司公布三季报，2017年1-9月实现营业收入281.6亿元，同比增长70.8%；归属于上市公司股东的净利润18.0亿元，同比增长932.6%。
主营业务增速回升，工程机械行业市场需求好转。报告期内，公司混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械等工程机械主要产品的销售额同比大幅增长；主要是由于国内基础设施建设等投资增长带动工程机械使用率提升，同时存量设备更新换代导致需求增加，工程机械行业的市场需求显著回升。
综合毛利率提升，盈利能力改善。报告期内，公司综合毛利率为30.1%，同比上升3.6个百分点。公司混凝土机械等产品的销售额较去年同期有大幅增长，产品毛利率水平提升。
销售期间费用率下降，优化财务结构。公司加强应收账款及成本管理与风险控制，优化财务结构。报告期内，销售期间费用率为19.7%，同比下降5.3个百分点；经营活动产生的现金流量净额68.8亿元，同比增长238.1%；期末应收帐款为187.4亿元，同比下降14.3%。 海外市场仍有较大发展空间。公司海外市场中，' 印度、欧洲、中东、亚太等区域保持较快增长。公司国际化进程稳步推进，深耕“' 一带一路”市场，海外市场仍有较大发展空间。
' 盈利预测与投资建议：
维持盈利预测，公司2017~2019年净利润为21.73亿元、29.28亿元、37.87亿元，EPS为0.28元、0.38元、0.50元，对应市盈率为29.1、21.6、16.7倍。公司是国内工程机械行业龙头公司，工程机械行业需求回暖、公司产品市场份额提升与海外市场拓展等因素将驱动未来保持较快发展，维持“推荐”评级。
风险提示：工程机械下游市场需求增速下滑，钢材等原材料价格大幅波动，行业竞争激化等。
（责任编辑：李佳佳 HN153）和讯网今天刊登了《非银金融等四板块成投资主线 六股布局良机引关注 》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。
