A股风格切换言之尚早　绩优蓝筹股仍存结构性机会顺水鱼财经

上周以来，A股出现大幅调整，绩优蓝筹股的获利减持，被认为是引发波动的主因。事实上，由于白马蓝筹股今年以来涨势惊人，有关蓝筹股是否存在泡沫的争论始终存在。不过，在机构人士看来，虽然目前部分白马蓝筹股的估值偏高，上升空间有限，但已形成的蓝筹风格不会轻易切换至成长风格，蓝筹股' 行情仍存在结构性机会。

市场风格难言切换

上周，A股先扬后抑，宽幅震荡，收于3353.82点，周跌幅为0.86%。其中，' 贵州茅台(' 600519,' 股吧)、' 中国平安、' 中国人寿等' 大盘蓝筹股新高后回落。

博星证券投顾分析称，10月经济' 数据增速放缓，投资者对明年经济预期回落，加之资金面收紧以及去杠杆压力加大，是本次市场大幅调整的主要原因。从分类标的来看，以上证50成分股为首的权重蓝筹标领跌，或和国内外“聪明”资金高抛低吸有关。

根据沪港通' 资金流向数据，沪港通流出量最大的11月20日至22日，正是白马龙头贵州' 茅台(' 600519,' 股吧)股价高位附近，可见大资金对当前市场的控盘程度以及对拐点把握程度十分精确。此外，临近年底，机构资金也开始减仓，并注意积极调仓换股。

有鉴于此，有观点认为，前期领涨的蓝筹股已经到顶，市场资金可能回流至成长股。不过，多数业内人士认为，市场并不存在风格切换的基础。腾逸投资总经理张飞腾表示，无论从基本面，还是政策面来看，宏观和微观流动性在四季度都缺乏进一步宽松的条件，在市场资金存量博弈的情况下，风格切换的可能性较小。

' target='_blank' >景顺长城基金经理' target='_blank' >刘苏则表示，可从盈利增速的相对趋势、相对估值水平以及市场风险偏好等三个维度来分析判断市场风格。“例如，盈利增速趋势是决定风格板块的判断基础。根据上市公司三' 季报数据，蓝筹股剔除金融板块的盈利增速还在加速，但' 创业板剔除两个异常公司(温氏股份、' 乐视网(' 300104,' 股吧))后，过去几年盈利增速一直下行，且没有看到扭转的迹象。从这个角度看，并不存在风格转换的基础，小盘股的"春天"还没到来。”刘苏表示。蓝筹股仍受资金青睐

针对白马股是否存在泡沫这一问题，' 中金公司分析师王汉锋认为，随着境外投资者在A股的参与度不断上升，A股的国际化进程不断推进，当前价值蓝筹估值修复，反映的是估值国际化趋势，尚未出现整体“泡沫化”特征。因此，尽管短线市场波动加大，但如果此类' 个股出现明显调整，将提供低吸机会。

博星证券投顾也指出:“未来两个月，A股将面临过去一年以来最大解禁潮，机构投资者前三季度已获' 利丰厚，未来大概率会采取稳健、防守型的操作策略，但大盘整体重心下移空间不会太大，短线支撑3320点至3330点附近，中线支撑3250点至3270点附近。从板块轮动的角度看，前三季度累积涨幅大的龙头个股需谨防获利回吐，目前低位仍未启动的板块包括蓝筹股中的石油石化、' 券商板块，中小创中的军工、传媒、环保板块等，建议从中深入挖掘低估值蓝筹标的。”

刘苏认为，在整个市场没有新增资金的情况下，下一波牛市到来前，重' 业绩、重估值的风格还会持续。中长期相对看好业绩趋势向好且估值合理的行业，如银行、' 保险、中高端白酒、消费电子等。此外，可关注政策支持力度较大，预期后续改善空间较大的创新药、半导体、OLED、AI、' 新能源汽车等产业链。绝对估值便宜、PEG相对低的板块，如龙头地产股也有机会。不过，业内人士在看好蓝筹股长期表现的同时，也提示投资者警惕短期风险。巨丰投顾分析师朱华雷表示:“短期来看，大盘蓝筹股仍是市场' 主力资金短线炒作的主要方向，市场的上涨动力也将继续依靠蓝筹股的走强。但与此同时，一旦板块龙头出现调整，整个板块就将成为市场资金抛售的主要对象，就如同前期持续走强的白酒股、保险股、家电股等，龙头股短期走弱在一定程度上影响了整个板块的表现。”

' target='_blank' >联讯证券分析师朱俊春则认为，消费等白马股逼近估值“天花板”，短期获利空间有限，应择机挖掘市场中冷门板块。市场短期反弹无新意，缺少成交量，投资者暂时宜稳健防御为上，等待时机。