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央行连续20日无逆回购操作并不意味货币收紧顺水鱼财经

核心摘要: 央行昨日发布公开市场业务交易称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2018年11月22日不开展逆回购操作。这已是央行连续第11个交易日不开展公开市场操作。而如果算逆回购的话,央行自10月25日开展了1000亿元之后,至今已20个交易日无逆回购操作。 逆回购暂停引发货币收紧猜测 央行网站显示,最近的一次公开市场业务交易是11月7日,人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台
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央行昨日发布公开市场业务交易' 公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2018年11月22日不开展逆回购操作。这已是央行连续第11个交易日不开展公开市场操作。而如果算逆回购的话,央行自10月25日开展了1000亿元之后,至今已20个交易日无逆回购操作。

逆回购暂停引发货币收紧猜测

央行网站' 数据显示,最近的一次公开市场业务交易是11月7日,人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台,以利率招标方式发行了2018年第一期和第二期央行票据。11月6日,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当日不开展逆回购操作。11月5日,人民银行开展了中期借贷便利 (MLF)操作4035亿元,但无逆回购操作。

追溯最近的一次逆回购操作是10月25日,当日央行发布公告称,考虑到10月25日金融机构退缴法定存款准备金,可部分对冲税期' target='_blank' >高峰和政府债券发行缴款等因素的影响,为维护银行体系流动性合理充裕,10月25日人民银行利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。从10月26日算起,央行已连续20个交易日无逆回购操作。暂停时间较长容易引发市场对于货币政策收紧的猜测。不过,' 中信证券(' 600030,' 股吧)固收' 研报分析认为,央行在资金利率偏低时暂停逆回购操作,表明央行更加注意保持流动性 “合理”充裕,即资金利率不宜过低,以防止金融机构重新加杠杆

报告称,近期出台的多项政策表明,目前结构性的融资问题成为监管层关注的重点,央行或将增加中长期限的资金供给以助力政策执行。当前银行负债成本仍高、盈利下降以及非标回表对银行资本产生了一定的消耗;而企业违约风险上升叠加监管对不良贷款认定标准趋严,商业银行的不良率上升进一步消耗银行资本银行表内资本补充压力增大将制约融资的改善。考虑到社融数据持续低迷,信贷需求不振,未来银行将增加对债券的配置。考虑到目前紧信用现状仍存,其改善仍需要一定时间和较为宽松的货币环境,因此货币政策不会收紧。

降准空间仍在 降息有待观察

那么,央行会降准降息吗?

昨日,' 海通证券(' 600837,' 股吧)宏观债券研究姜超团队发表研报称,“降准空间仍在,降息有待观察。”其分析指出,当前我国宏观杠杆率走稳,金融风险下降,经济下行压力较大,融资需求低迷。考虑到我国存款准备金率相对较高,降准仍有空间。但仅依靠货币数量宽松及窗口指导效果有限,而降息有利于降低融资成本,刺激投资和消费。展望2019年,若中美贸易摩擦使得出口大幅下滑,进而影响国内就业,或宽信用政策迟迟未能有效传导,不排除央行会考虑启动降息。

国泰君安' 宏观研究团队也认为有必要进行宽松,降低包括民企在内的企业融资成本,配合其他政策稳经济。其认为降息的核心理由是:金融杠杆节奏较为急促,引起信用显著紧缩,叠加外围不确定性,短期难以解决,从而导致经济下行压力大;同时,房价、通胀、汇率都不是真正货币政策的制约。其预测,当前经济总体相对平稳,下行压力将在2019年二、三季度较为明显,预计降息时点在一季度下半旬到二季度上半旬。

然而,全面降息或引发资产泡沫、债务加剧和资本外流。因此,姜超团队认为,“未来的降息政策会附带一定条件或采用定向的方式,向制造业、尤其是民企小微企业倾斜。只有严控地方债务增量,坚持地产调控,合理管控影子银行,加大减税降费,才能在防范地产泡沫与债务风险的前提下,实现稳就业和稳经济。”

(责任编辑:唐明梅 )
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