在岸人民币微幅收升 监管层对波动容忍度或上升-外汇之家

人民币兑美元即期周五微幅收升，但6月大跌3.38%创汇率并轨来最大月跌幅，盘中曾一度下探七个半月新低；中间价则大跌至逾六个半月低点。

北京时间16:30分，在岸人民币兑美元官方收盘价报6.6246，较上日官方收盘价涨4点。

交易员认为，主因欧洲达成移民协议欧元跳涨，人民币间接获益，加上大行出手提供美元流动性助力，但近期人民币连续调整，客盘已从逢高结汇思路转向逢低购汇，短期人民币或呈现易跌难升走势。

他们并表示，隔夜中国央行二季度例会新闻稿中未提及 保持人民币汇率基本稳定 ，或表明监管层对当前人民币快速调整并并不感到紧张，也可以看出监管政策取向从此前的外部平衡转向内部平衡，市场亦应逐渐适应弹性较高的人民币汇率。

这一波购汇有点央行主导的意味，不算恐慌，在可控的范围内，在贸易战的背景下，货币贬值对出口企业是一种相对补贴， 一外资行交易员指出。

多位接受彭博采访的市场人士表示，人民币今年以来先涨后跌，央行在相当程度上将汇率交给市场，允许汇率在更大范围内波动，与过去人民币长期处于单向升值或贬值通道不同，现在的波动更具双向特征。

美元兑离岸人民币最新报6.6324，跌0.04%

另有交易员指出，现在是一调整就有人买美元，和两周前刚好反过来，而昨天央行货币政策例会都没提汇率稳定，感觉是会更容忍人民币波动了。

中国央行公开市场今日将进行总额800亿元人民币逆回购操作，期限七天。据此计算，公开市场本周净回笼3,700亿元。据路透统计，本周共有6,700亿元逆回购到期，其中今日到期1,000亿元；此外，周一(25日)还有500亿元中央国库现金定期存款到期，回收等量流动性。

人民币兑美元中间价今日继续下调至6.6166，较上日调降206点，贬值至2017年12月13日以来最低。

短期限的美元/人民币期权隐含波动率近期连续上行，其中一个月期的期权隐含波动率已经升至4.7，回到春节期间的高点，长期限的波动率虽然也在上行，但波动率反而没有短端的高。

中国国家外汇管理局周五公布，今年一季度中国经常账户逆差341亿美元，资本和金融账户顺差725亿美元。资本和金融账户中，资本账户逆差1亿美元，非储备性质的金融账户顺差989亿美元，储备资产增加262亿美元。经常账户中，货物贸易顺差517亿美元，服务贸易逆差736亿美元，初次收入逆差97亿美元，二次收入逆差26亿美元。

截至6月28日，QFII(合格境外机构投资者)合计获批投资额度增至1,004.59亿美元；上月末为994.59亿美元。同期合格境内机构投资者(QDII)获批额度为1,033.33亿美元，上月末为1,015.03亿美元；人民币合格境外机构投资者(RQFII)获批额度为6,220.72亿元人民币，上月末为6,158.52亿元。

针对近日市场传言发展改革委正考虑禁止企业发行364天期美元债，以防范风险，中国发改委周五称，发改委等国务院有关部门并未考虑禁止企业境外发债，相关传言没有依据。

观点汇总

Jefferies全球外汇业务主管Brad Bechtel：

人民币大跌使外汇交易员紧张不安，但他们并没有恐慌；尽管美元兑人民币汇率水平比2015年更弱，各个期限的风险逆转都仍远低于8.11汇改后水平尽管交易员在加大力度对冲美元进一步升值的风险，但市场清楚看到，中国官员正让人民币以慢于以往的速度贬值因为中国在让这一切发生得循序渐进，而不是一蹴而就，所以恐慌心理较弱

招商证券宏观研究主管谢亚轩：

2018年下半年进一步推动汇率形成机制改革的可能性小，因汇改并非当前中心任务，且目前汇率形成机制运行良好在现有条件下阶段性符合IMF对自由浮动汇率的标准，实现了所谓 清洁浮动 预计市场供求因素能够在人民币汇率决定中稳居主导地位，篮子货币+外汇供求的双因素汇率形成机制，有望最终自我进化到完全市场决定的浮动汇率制度预测2018年下半年美元指数处于90-100的条件下，预测未来人民币汇率在6.25-6.75的区间波动

工银国际首席经济学家程实：

8.11汇改以来汇率形成机制的逐步完善，人民币双向波动的弹性日益凸显，而美元指数的变化也是今年以来人民币兑美元双边汇率的主导因素值得警惕的是，当前由于市场对股市下挫和政策基调可能转向的过度解读，人民币急剧的贬值及离岸人民币短期与长期波动率倒挂同时出现维持常态化的汇率预期管理、前瞻性的采用疏堵并举的措施化解 贬值心魔 将扭转短期非理性，引导汇率回归调节中国经济内外均衡的本位判断四季度人民币汇率可能迎来反转，2018 年全年人民币兑美元汇率的中枢将稳定在6.3-6.4的位置，双向波动的区间有望在6.2-6.7之内

招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳：

人民币对美元在贸易战前缺乏弹性，是上半年汇率从低估变为高估的主要原因；下半年汇率基本面仍取决于中美贸易谈判的进程下半年预期美元指数将见顶回落，重新进入下降趋势，人民币将在夏天承压之后重新转强，转折预计发生在三季度末、四季度初今年人民币汇率先涨后跌，在此过程中不见央行参与，基本实现清洁浮动；汇率波动未造成跨境资本单边流动，货币政策独立性提升