SOFR面世伊始走势动荡 LIBOR或不甘退出历史舞台-外汇之家

芝加哥商业交易所(CME)本周一将推出基于美联储发布的一个新指标利率的期货，但投资者可能不会很快接受这些期货，此前由于出现意外波动和计算错误，这个新利率面世伊始便走势动荡。

芝商所多年来一直在努力使200万亿美元左右的衍生品和贷款不再使用伦敦银行同业拆放款利率(Libor)作为指标，推出追踪担保隔夜融资利率(SOFR)的期货合约便是其中的一环。

包括美联储主席鲍威尔在内的监管者已警告，考虑到基于Libor的市场绝对规模，若停止公布该利率可能会构成系统性风险。

不过，投资者也尚未对SOFR感到放心。纽约联储4月3日才开始公布该利率。

纽约Jefferies货币市场分析师Thomas Simons表示， 看来没有什么立即全力投入这些期货的充分理由。

Libor形势岌岌可危，因银行间贷款下滑，意味着该借贷利率往往是通过估算而非实际交易而得出。多家银行在提报利率水平用于计算Libor时的操纵行为曝光之后，该指标利率的可信度也一落千丈；银行操弄Libor利率大多是为了提高其自身衍生品仓位的获利。

分析师们原先预期，SOFR波动幅度将大于Libor，因为它是基于隔夜回购协议市场，而该市场可能会出现相对较大的波动，包括月中的下跌以及月底时的急升，在季末及年末时这类波动还会更为夸大。

尽管SOFR和Libor不同，是建立在一个稳健且高度流动的市场上，但由于SOFR缺乏Libor的信誉成份，资产经理的接受意愿是否低落仍有待观察。

Jefferies LLC首席金融经济学家Ward McCarthy表示，取代Libor将是未来几年 金融市场最深刻的发展 ，但是 与Libor挂钩的金融资产超过300万亿美元，若以其它东西取而代之，就可能出现300万亿美元的大坑。

眼下或许正是ICE Benchmark Administration(IBA)重振Libor雄风的最关键时刻。

但2014年从英国银行家协会接管Libor的IBA母公司洲际交易所(ICE)不愿轻易让Libor退出历史舞台。

LIBOR强化版

毕竟，与美元Libor挂钩的金融资产就有超过150万亿美元，ICE仅通过授权就可以从中牟利。接下来几周，ICE计划强化Libor，推出全球银行生成和提交Libor报价的新程序。

若转而采用所谓瀑布方法(waterfall methodology)，银行将开始基于合格批发无担保融资交易提交报价。如无合格交易可用，银行可能会使用二级市场交易来报价。如果仍然没有可用数据，则可在没有合格交易的情况下以经纪商报价和其他市场观察为报价基础。

我们从银行及其客户那里得到的重要反馈是，他们希望看到改革后的Libor在2021年以后与其它替代性无风险利率一道继续存在， ICE发言人Claire Miller表示。