债市已死？你问养老基金答应了吗-外汇之家

说债市牛市行情已死，未免太过夸张了。 毕竟还有养老基金这粒救命丸。养老基金对于长期固定收益资产的需求今年有望达到纪录高位；而且与直觉不同的是，正是全球股市的飙涨，将在助推这波需求方面发挥很大作用。
这是因为养老基金往往会维持投资组合的均衡，股票 和债券投资的比例可能通常是60%与40%。
亿万富豪对冲基金经理Ray Dalio表示，债券市场已经进入熊市阶段，收益率上升可能给固定收益投资者带来接近40年来最严重的危机。
“假如债券收益率上升一个百分点，将会导致债券市场出现1980-1981年期间以来的最大熊市，” 桥水联合基金的创始人Dalio表示，“我们正处于熊市”。 全球股市2017年上涨20%，远超债市平均涨幅，意味着养老基金股票 持仓的相对价值在没有新买入一股股票 的情况下也已升高。
为保持投资组合的均衡，养老基金在抛售股票 并买入更多债券，而他们对债券的明显需求，反击了有关固定收益资产35年来的牛市行情已经结束的流行说法。
当全球主要储备货币--美元走贬时，央行及外汇储备管理机构的做法类似。为了使储备中美元权重保持稳定，美元贬值时，他们对美元的需求自然也会增长。
根据摩根大通的Global Market Strategy团队，四国集团(G4)的养老基金和保险公司今年会至少买入6,400亿美元债券。G4包括美国、欧元区、日本和英国。
这将比去年高出2,000亿美元，追平2016年的规模。2016年的买入规模是过去10年的最高之一。
有迹象显示，今年的买入规模最终可能达到纪录水平，并有望超越2012年的买入规模7,000亿美元，尤其是股市继续攀高的情况下。
“股市越是走强，这些再平衡带动的资本流动就越强劲，”摩根大通Global Market Strategy团队主管Nikolaos Panigirtzoglou称。 根据Panigirtzoglou和他同事的计算，股市每上涨1%，光是美国确定给付制(福利确定型，defined benefit)养老基金就得买进大约250亿美元债券。由于美股今年以来已经上涨超过5%，因此就有超过1,250亿美元的债券需求等待进场，这还没有计入英国、欧元区及日本的部分。
养老金再平衡投资组合的做法可以是卖出股票 ，以及买进债券。而他们也正这么做。
Panigirtzoglou估计养老基金去年卖出了约3,500亿美元的股票 ，今年将会再卖出2,000亿美元。从股市不断上涨屡创新高的走势来看，这对该市场不是个问题。市场上新股供应偏低，而散户投资者等买家的需求非常旺盛。
养老基金在债市着墨更深。假设他们和保险业者买进的数量和摩根大通等机构估算的一样多，那么今年长期债券收益率或许根本不会上涨，收益率曲线仍将趋平。
养老基金对债市是长期投资，不会因为周度或月度价格波动而动遥债券收益率越高，养老基金买的债券就越多，因为他们期望锁定长期收益流，以因应其偿付义务。
退休管理及投资集团美世(Mercer)去年一项调查显示，当长期债收益率均值达2.8%时，欧洲养老基金会倾向调高债券持仓。美国30年期公债收益率自2016年末以来基本都处于该水准上方，目前高于2.9%。
全球经济景气繁荣。国际货币基金组织(IMF)本周表示，预期今年全球经济增长3.9%。那意味额外3万亿美元的财富，其中许多将伺机进入金融市场，包括债市在内。
亿万富豪、骏利亨德森投资基金经理人葛罗斯(Bill Gross)就直言不讳地唱空债券，他本月曾说，“和男性一样，债券目前处于一波熊市” 。多数大投行的策略师也建议，入手债券要极为谨慎。
面对这样的建议，养老基金多半会不为所动吧。

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