英国脱欧谈判一波三折 投资者对追涨英镑仍然犹豫不决-外汇之家

投资者仍对是否追涨英镑犹豫不决，尽管英国政府称，已接近与欧盟就如何在明年将退欧谈判转向贸易议题达成一致。但北爱民主联盟党(DUP)本周一浇灭了对英国与欧盟达成协议的憧憬。英国政府正在进行新的商谈，稍早表示仍对达成共识抱有信心。

爱尔兰总理瓦拉德卡周三（12月7日）称，只有在爱尔兰临时边境协议的基础上，脱欧磋商才能进入到第二阶段，否则突破僵局的谈判将在明年才恢复。

2017年的大部分时间内，英镑兑美元均处于守势，但最近几周市场对英镑的预期已明显转向押注退欧谈判取得突破性进展，激励英镑兑美元上周五升至逾两个月高点。市场头寸变化和期权市场对冲的高频指标也发生明显变化，显示对英镑的乐观情绪有所升温。

美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示的英镑投机性多仓高于空仓，为英国央行11月初升息以来首见。而在升息前出现仓促变化之前，英镑自2015年10月以来从未出现净多仓。更有甚者，衍生品市场一个月英镑买权（看涨期权）成本高于卖权成本，为2017年10月以来首次。

走势步步惊心

然而，英镑近期虽然反弹，但投资者仍仍然对英镑前景指向英国2019年退欧前的协商将冗长且复杂，以及英国经济底气不足表示担忧。

道富环球投资管理汇率部门主管James Binny指出， 在搞清楚具体情况前，还有许多工作要做。在这个消息面驱动的市场里大举建仓是很危险的。

因此，英镑多仓虽谨慎地归队，但这些仓位的存续期变得更短，显示出市场仍然紧张不安。到目前为止，这些英镑净多仓仅为期一周，相比之下，10月份达到一个月之久。据CFTC数据，英镑多仓最长的存续期为一年，时间点为2013年9月至2014年底。

市场惴惴不安的关键在于外界认为不论英国 软退欧 或是 硬退欧 ，最终结果都会打压经济成长，而与此同时，欧美等全球其他主要经济体却正全速推进。经合组织(OECD)预估，欧元区2017年的平均经济增速为2.4%、明年为2.2%。相比之下，对英国2017和2018年经济增速预估分别为1.5%和1.2%。

伦敦Millennium Global Investments Ltd组合投资主管Richard Benson指出， 英镑的关键问题是，从经济观点而言它处境艰难，脱欧谈判出现突破后若有任何反弹，交易操作将会是谣言时买进，事实成真时卖出，即所谓的买谣言，卖事实。

英国经常帐赤字与英镑汇价

过渡协议

当然，脱欧谈判若有突破，笼罩在英国企业眼前的不确定性会有所缓解，鼓励企业加码投资，从而提升经济活动。伦敦Berenberg高级英国分析师Kallum Pickering预计，2018年底前若达成过渡协议将可帮助英国实现经济增长1.8%。

不过，外汇衍生品市场押注局面将有进展。英镑三个月期风险逆转值上周已转为偏向英镑上涨，不过该数值仍低于9月初触及的2017年高位。据SSGA数据，从估值角度看，英镑/美元被低估了约15%。英镑贸易加权指数位于六个月高位，只比2017年高点低了1%。

不过，即使假设脱欧谈判能顺利进行，英镑兑美元与欧元这两大主要货币的走势仍面临相当大的阻力。部分市场参与者预期，关键的税改议题在周末期间取得重大进展后，美国未来12个月可能升息多达四次。而英国至少将需升息两次，才能勉强跟得上美联储的步伐。

英国央行无法承受政策完全不收紧的后果，因为英镑可能因此大幅走弱 ，伦敦Alliance Bernstein资深固定收益投资组合经理John Taylor表示， 而如果他们过度升息，最后有可能导致经济在退欧完全落定之前就陷入衰退。

ADM Investor Services市场策略师Marc Ostwald表示， 英镑走势已经变成根据每天头条新闻进行反应，机构投资者目前则是关注经济数据。