欧元大涨令欧洲央行忧心忡忡 但投资者却喜闻乐见-外汇之家

摘要 欧元兑美元本周二为逾两年来首次站上1.20关口，让人不禁怀疑欧洲央行在下周的政策会议会怎样回应。但就这一次，几乎所有市场的投资人将对该升高的不确定

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欧元兑美元本周二为逾两年来首次站上1.20关口，让人不禁怀疑欧洲央行在下周的政策会议会怎样回应。但就这一次，几乎所有市场的投资人将对该升高的不确定性表示欢迎。

由于朝鲜发射更多导弹、特朗普的执政甚至进一步陷入混乱，而其提振市场的改革通过之日愈发遥远，加上向来较为震荡的9月即将到来，这些都让金融市场的走势益发不稳。

有鉴于此，欧洲央行将会推迟缩减购债过程的可能性--实质上就是把重回政策紧缩的时间往后延，将让市场喘口气。欧元区经济处于六年来最强，决策者希望开始展开减少购债，进而逐步撤除庞大的货币政策刺激。

欧洲央行在2015年3月启动资产购买计划，到目前为止已购买约2.3万亿欧元债券。该央行料将在2018年初开始缩减该计划，但通胀和通胀预期仍远远低于2%。

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欧洲央行资产负债表

不过，欧元汇率上升令货币政策“正常化”变得更加复杂。由于欧元上涨实际上相当于收紧政策，因此令本已疲软的通胀压力受到抑制。这降低了缩减刺激措施的紧迫性。法国巴黎银行的经济学家称，欧元升值10%，通胀年率相应地会下降近0.5个百分点。

欧洲央行7月20日召开会议时，欧元兑美元交投于1.15。欧洲央行行长德拉吉当时称，汇率上升已引起决策者的“一些关注”。

欧元周二升破1.20美元，为2015年1月以来首见，这意谓着欧元兑美元今年迄今已然升值15%，贸易加权指数则上扬近5%。欧元可望创下2003年以来最大的年度升幅。

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但德拉吉上周在杰克森霍尔开会时，并未提及欧元抑或他的政策意图。美联储主席叶伦亦绝口不提美国货币政策，市场将此解读为偏向“鸽派”。

投资者喜闻乐见

对于进一步加息及缩减资产负债表，美联储显然抱持谨慎态度，这对市场所造成的影响更胜于德拉吉的缺乏政策指引，美债收益率及美元闻讯即告下滑。从一些方面看来，欧洲央行也无力阻升欧元。

投资者--特别是股票 投资者，会希望欧元汇率升值可牵制欧洲央行缩减刺激措施的行动。根据德意志银行，欧元贸易加权指数每上升10%，就会导致企业每股盈余下降5%。

全球股市8月势将录得10个月来首次月线下跌，结束2003-04年以来最长连涨纪录，标普500指数跌幅可能达到1%，创10月以来最大单月跌幅。但受到欧元汇率劲扬影响，欧元区股市更糟，跌幅可能达到2%。

各国央行维持流动性闸门大开的较长期风险显而易见：资产泡沫成形、企业、家庭及金融市场杠杆提高、回报偏低促使投资者转向风险较大、流动性较差的资产和市场。

但短期而言，长期流动性充沛已经让多数资产雨露均沾。信贷利差缩窄，新兴市场货币走坚，发达国家债券上涨，股市稳固地守在历史性或纪录高位。若欧洲央行按兵不动，将对维持这种局面大有助益。