欧元去留顺水鱼财经

而历史演进的速度，远远快于人们自设的时间表。30多年之后，詹金斯的呼吁早已在欧洲大陆变成现实，这个叫“" 欧元”的超主权货币运行已逾十年。

然而，随着" 欧元区的扩大，各成员国的发展水平差异，终于在经济周期巨变之时，在外部危机的冲击之下，演变为一场愈来愈难以收拾的主权债务危机。这场规模空前的风暴，令欧洲大陆经济低迷，严重打击着人们对欧元的信心：欧元的理念和体系并没有想象中完美，曾经的强势欧元时代正在渐行渐远。

欧元区国家曾希望以时间换空间，解决货币联盟的不足，以及财政联盟与政治联盟的缺失，但未跨过两个时间错位：全球竞争格局迅速转化，令欧洲战车失去领先动能，金融危机又打乱欧洲一体化政策调整的步伐。

更不容回避的现实是，欧元陷入了去留两彷徨的窘境：向前走——实现欧元区成员国主权财政的统一绝非易事，而向后走——部分国家退出欧元区，更非能轻易启动的选择。

以欧元区经济规模之大，与世界经济联系之紧密，欧元及欧元区成员国任何大的结构性变动，都将深刻影响并改变全球政经格局。

关注欧元去留，会诊欧债沉疴，对于正在转型的中国经济颇为重要。这不仅关乎一个最重要的贸易与投资伙伴的未来，更可启示处于结构调整关键期的中国：经济如何持续增长，财政如何稳健维系，货币如何聚输流通，区域如何协调共进，在效率与公平之间，如何尊重市场、坚持改革，关键决策尤需妥为拿捏。

——编者

祸起希腊，但不止于希腊。

延续近三年的主权债务危机正在欧洲南部蔓延，如今已波及意大利和西班牙。更危险的动向，则步步逼近欧洲大陆的超国家主权货币——欧元的去留。

此时，欧洲经济复苏仍然步履维艰，几陷停滞风险之中。刚刚公布的8月份欧元区总体的采购经理指数（PMI）显示，制造业部门自2009年9月以来首次小幅萎缩，而服务业PMI在连续四个月下滑后稳定在51.5。

同样令人忧心的是，8月份其他信心指标也急剧下挫：德国IFO（IFO调查是德国主要的商业信心调查之一。该调查每月一次，询问德国公司对当前以及未来六个月德国商业状况的看法）指数连续两个月走低，降至2010年8月以来的最低水平。

与此呼应，比利时商业信心指标从-2.5降至-7.8，创2008 年12月以来最大的月环比降幅。

" 欧盟委员会8月30日公布的" 数据也表明，受各行业经济预期下降影响，欧元区8月的经济景气指数自7月修正值103下降为98.3，这是该数据连续第六个月下滑。更严重的是，欧元区的企业景气指数从7月份的0.44下滑至8月份的0.07。

上述两项景气数据双双创下2010年3月以来最低水平，欧元区经济警钟再次敲响。

9月的到来，并未重燃希望。野村证券全球经济监测周报预测，9月欧元区经济活动很可能进一步下滑：欧元区消费者信心恶化；制造品需求，从内需到外需都在萎缩，服务业目前的商业活动水平也在萎缩。

同时，对未来商业的预期也已大幅走低。若9月份相关经济指标进一步下跌，将表明今年三季度欧洲GDP增长比预期更加疲软。

在此之前，欧盟" 统计局8月16日公布的数据显示，欧元区今年二季度的GDP环比增长仅0.2％，低于一季度环比0.8％的增幅，是2009年经济衰退以来的最低值。欧元区两个“老大哥”德国和法国，二季度经济增长不尽如人意。德国二季度GDP的年化增幅从一季度的4.6％下降为2.8％，法国则几乎没有经济增长。

同时，希腊、爱尔兰等欧债危机国仍处于经济衰退之中。希腊二季度GDP同比下降6.9％，意大利" 央行的预测则是，2011年经济增速将低于1％。

欧元区的债务危机和经济麻烦，促使国际货币基金组织(IMF)新任总裁" 拉加德8月底在" 美联储年度经济座谈会上，呼吁对欧洲银行业进行“紧急”资本重组，从而使这些银行足以应对因希腊等国债券贬值和经济放缓所引发的潜在损失。

这位来自法国的女总裁表示，加强银行体系是切断殃及整个欧洲的“传染链”的关键。除非欧洲银行业具有强有力的资本能力，否则“我们可以轻易看到经济疲弱的现象将更多地蔓延至核心国家，甚至可能招致流动性危机” 。

分析出现如此危险局面的原因，苏格兰皇家银行欧洲首席经济师杰克斯·卡约（Jacques Cailloux）对《财经》记者说，当前危机的特质与过往的危机类似，即市场问题可以由一个国家延展到另一个国家，但在基本面上却不一定与蔓延渠道一致，这是解释欧元区内这么多国家受到此次危机波及的唯一合理的原因。

对金融市场的打击和信用渠道的破坏，并非欧洲债务危机带来的唯一后果。

三大评级机构之一的标准普尔，鉴于当前欧元区经济二次衰退风险加重、南欧主权债务前景堪忧等因素，决定将欧元区2011年与2012年GDP增长预期分别下调至1.7％和1.5％；欧洲各国中，德、法、英等国2012年GDP增长预期也全部被调降。IMF也在8月29日表示，已下调欧洲国家今明两年经济增长预期。

欧元区建立时设计的欧洲金融稳定基金机制（EFSF），曾被认为是遏制债务危机的利器，人们寄希望于大幅增加其规模，直到其力撑整个体系。

不过，如今扩大EFSF救助权也面临变数。德国议会决定把扩大EFSF的关键投票推迟到9月29日。

法国巴黎证券（亚洲）有限公司董事总经理兼首席经济学家陈兴动对《财经》记者指出，如果法院判定4400亿欧元的EFSF违反条约法，或者削弱德国的财政主权，整个欧元区的形势就岌岌可危。

处在逆风势头中的欧洲经济，迫使欧央行（ECB）行长" 特里谢在8月底暗示欧央行可能重新考虑长期以来对通胀的警告，这意味着" 加息周期可能长时间暂停。不过他也认为，欧元区重新进入衰退的风险不高，并预计该地区经济将继续温和增长。

官员的唱多和市场的唱衰，使形势更加难以捉摸，欧元区在主权债务危机的裹携中前行，而经济再次陷入衰退的阴影和欧元最终解体的威胁伴随左右。