西班牙寻援加大意希担忧，EFSF还是ESM出资很关键顺水鱼财经

汇通网6月11日讯西班牙于上周六正式就其银行重组向' 欧盟提出金融援助，宣告西班牙成为了欧债危机以来最大受助国。不过，高达1000亿' 欧元的西班牙银行业救助方案并未恢复市场对西班牙国债的信心，越来越多的人认为，救助协议将使西班牙债务压力加剧，并让官方债权人获得较普通债权人优先的清偿顺序。

市场对西班牙寻求1000亿欧元援助的热情很快消退，且由此引发的种种担忧不断涌现。而且，塞浦路斯财长周一称，该国必须在数天内寻求援助。

汇丰银行(HSBC)伦敦外汇策略师Daragh Maher称，西班牙银行业有望获得1000亿欧元援助的消息，表明现在暂时躲过了一劫，但是，离希腊大选只有六天时间了。Maher还称，交易员们已经砸下巨款参与看跌欧元的赌注，虽然欧元兑' 美元或继续出现轧空' 行情，但下跌趋势仍不会变。

其他市场观察者认为，西班牙该援助协议可能不足以推动欧元大幅高于当前水平。

欧元兑美元起初在亚洲交易时段(较上周五收盘)上涨1.3%，刷新三周高位至1.2672；且欧元兑' 日元和' 瑞郎也走高，但是，到欧洲交易时段，欧元兑美元很快跌破1.2600关口，目前已回吐涨幅并完全填补跳空缺口，至1.2530下方。

西班牙债市二级市场收益率下滑也很短暂。西班牙和意大利国债早盘涨势迅速扭转。Tradeweb' 数据显示，北京时间19:40，10年期西班牙国债收益率涨24个基点，报6.43%。10年期意大利国债收益率涨23个基点，报5.98%。西班牙信用违约掉期(CDS)费率也在短暂下跌后反弹。

不过，西班牙金融类股跳升，作为对“西班牙政府为银行业资本重组向欧盟寻求至多1000亿欧元(1250亿美元)资金援助”的市场反应。其中，曾在5月份寻求政府190亿欧元援助的Bankia SA银行，在北京时间周一16:00上涨近14%。

疑点重重担忧重重

法国' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)(Societe Generale)伦敦资深外汇分析师Kit Juckes称，西班牙该援助足以应对一些距离动荡，但要命的是缺乏细节。除了欧盟，谁还会参与援助？该援助将令西班牙赤字超目标带来多大负面影响？消除问题的增长动力又在哪里？

欧盟委员会发言人Amadeu Altafaj Tardio 6月11日称，欧盟向西班牙的贷款可能不会达到1000亿欧元；欧盟向西班牙的贷款规模取决于对西班牙银行的评估；欧盟贷款有特别的会计处理，欧盟向西班牙的贷款不会影响西班牙财政赤字。他重申，与此前救助希腊、爱尔兰和葡萄牙不同，IMF此次不会向救助项目出资，而是会提供专业知识。

虽然银行业救助方案消除了短期内的一个重大隐患，但分析师们还广泛意识到，西班牙政府财政前景仍面临风险，救助可能使西班牙负债情况加重。西班牙2012年二季度未偿付债务有157亿欧元到期。

若由ESM出资，西班牙申请的1000亿欧元援助，将被计入西班牙的负债，去年西班牙的负债占GDP比例为68.5%。如果西班牙最终申请援助的规模不超过这一规模，那么西班牙的负债占GDP比例将增加10%左右，而对这笔贷款所支付的利息将令该国预算赤字进一步恶化。目前西班牙的财政赤字占GDP比例高达8.9%，为' 欧元区第三高。

如果官方救助机构获得优先债权人地位，那么普通债权人在清偿方面将处于不利地位。

EFSF还是ESM给予援助很关键

市场担忧的核心来源之一是债市的内在运转问题，以及西班牙任何新增融资会损害当前西债持有者的利益。其核心问题在于是哪个结构性援助基金给西班牙银行业提供资金EFSF还是ESM呢？ESM若批准将于7月1日生效。

花旗分析师称，资本重组的金额越接近1000亿欧元，对欧元的影响越持久；并且，若资金由EFSF提供，则可能构成利好，因为该融资不必计入现有政府债务；但若资金由ESM提供，那么融资就将计入西班牙政府债务，会抵消一部分利好。

Rabobank伦敦分析师Christian Lawrence称，是EFSF提供援助还是ESM提供援助是问题的关键，因为这关系到后来的债券持有人是否享有更优越的地位，而这样的话，西班牙债券的当前持有人将不断被刺激放弃其手中持有的国债。

德国与其他消息对此表态矛盾。德国' target='_blank' >财政部发言人周一表示，ESM比EFSF更有可能为西班牙提供援助。而此后，又有消息人士称，西班牙仍将处在EFSF条款下获得援助。

德国、比利时、和荷兰等国家希望用ESM来进行援助，这样西班牙就不能白白拣去援助而不计入国家债务当中，德国等的出资也不会“平白无故”被蚕食。

据比利时日报《Le Soir》周一发表的专访，比利时财政大臣范纳克尔(Steven Vanackere)表示，若对西班牙银行业的救助不是通过欧元区新救助基金ESM进行，可能将增加比利时的债务负担。

芬兰财长乌尔皮莱宁(Jutta Urpilainen)乌尔皮莱宁警告称，如果救援基金出自欧洲金融稳定基金(EFSF)，芬兰将要求保证。但若来自永久性援助基金欧洲稳定机制(ESM)，芬兰则不会提出保证要求，因为芬兰纳税人所承担的风险会小得多。

西班牙1000亿欧元的援助计划，不但没有消除市场对该国的担忧，而且加大市场对希腊和意大利的担忧。

欧元集团上周六(6月9日)发布公告称，西班牙将从欧元区救助基金中获得最多1000亿欧元资金，用于救助该国银行业。公告并称，不会要求西班牙执行紧缩计划。

西班牙相对容易地获得援助而不需加大紧缩，这给了希腊很好的反击理由。英国金融时报称，反对国际援助的希腊左翼激进联盟党，准备利用西班牙援助案加以发挥，达到发紧缩的目的。

希腊的政治迷雾却仍未有消散的迹象。支持现有援救措施的新民主党(New Democracy)在末次民调中支持率为22.7%，仅领先反对援救措施的左翼激进联盟(Syriza)不到一个' target='_blank' >百分点，这意味着在6月17日的二度大选结束后，5月6日首度大选后出现的政治僵局可能继续延续。

同时，西班牙的寻援，也让机构对意大利可能寻求援助提出了警告。

花旗银行(Citibank)周一表示，投资者不应忽略意大利的威胁，若欧债危机持续恶化，意大利将变得越来越脆弱。预计2012年和2013年意大利经济将遭遇比经济学家预期还要严重的衰退，并且将在更长的时期内持续疲软。

花旗称：“作出这样预期的原因，在我们看来是，意大利仍然极易受到国债收益率突然上升的影响。如果西班牙和希腊问题使得市场紧张度骤升，意大利也极有可能会向欧洲寻求某种形式的援助。”

欧元难涨

花旗还称，未来几天欧元料进一步盘整，但涨势难以继续；欧元兑美元处于1.2750一线符合当前风险水平，但重要的不确定因素依然存在。

法国兴业银行(Societe Generale)策略师Kit Juckes表示，欧元可能会稳步下滑，1.2650-1.2700是做空的良好区间。Juckes，虽然外界普遍认为西班牙可获得的资金完全满足其实际需求，但谁来承担债务将是下一个悬而未决的关键问题。

Juckes认为，欧元的上涨无法持续，因欧元区至今仍未有具体的增长计划或结构改革措施，而西班牙救援资金的来源和救援计划将如何削弱西班牙在讨论减赤时的话语权等重要问题目前也没有任何细节。

易汇通(yht.fx678.com)行情中心显示，北京时间21:22，美元指数报82.25/26；欧元兑美元报1.2552/53。