银监会调整贷存比的小等式与大玄机顺水鱼财经

尽管低于市场预期，也尽管姗姗迟来，但" 银监会6月30日发布的贷存比新规（银监发[2014]34号）—这种“贷存比口径修改为组合式改良、而非单纯的放松”仍被视为降成本措施；同时昭示出监管机构的审慎原则。不过，这其中的小等式蕴藏着大玄机。

小等式的分子做减法。34号文称， 银监会对商业" 银行人民币业务实施存贷比监管考核，对本外币合计和外币业务存贷比实施监测。计算存贷比分子（贷款）时，从中扣除以下6项：

诸如，支农再贷款、支小再贷款所对应的贷款；“三农”专项金融债所对应的涉农贷款；小微企业专项金融债所对应的小微企业贷款；商业银行发行的剩余期限不少于1年，且债权人无权要求银行提前偿付的其他各类债券所对应的贷款。较前三项不同的是，此项被市场认为是实质性内容，银行所发行的金融债剩余期限1年以上，意味着对发行银行而言，该项负债稳定性较强，可以支撑资产端的贷款。

另外两项是，商业银行使用国际金融组织或外国政府转贷资金发放的贷款；村镇银行使用主发起行存放资金发放的农户和小微企业贷款。

与此同时，小等式的分母（存款）做加法。34号文规定计算存贷比分母时，增加“银行对企业或个人发行的大额可转让存单(CD)”，以及“外资法人银行吸收的境外母行一年期以上存放净额”；就此，市场认为银监会的后一句话面临着人民银行，银监会和" 外管局三家机构的协调；原因之一是，外管局2013年5月份发文要求" 外资银行外币贷存比不能超过100%—外管局的外币贷存比公式与银监会的公式似乎不匹配。

不过，整体而言的大玄机是，" 国金证券(" 600109," 股吧)宏观小组认为，贷存比上下同时修改，不仅当前再贷款需求上升、未来主动性负债动力也上升，从而短期形成既提升信贷意愿（提升2亿-3000亿），又降融资成本之势，中期则化利率市场化改革为动力，激励相容。

具体来看短期提升信贷2亿-3000亿、降低融资成本，国金宏观认为，静态而言，1季度末整体贷存比66%，并不构成信贷约束（事实上在放松周期，该指标一向偏软）。但现实中，拥存款1/4比例的全国性小银行贷存比接近80，股份制银行个别银行超标，同时过去紧缩周期内，将月末监管严格至日均监管，降低监管要求可以减少腾挪资产成本（例如通道费用）、直接降低融资成本。

另一方面，据" 央行1季度货币政策执行报告，2014年累计支农、支小再贷款达到1000亿元。即便简单估算，未来两个季度也存在2-3000亿元空间。同时不可忽视的是，预计再贷款需求将上升，可能导致的信用扩张更大，且不挤出原有资源。

国金宏观相关数据显示，截止1季度末，整体存贷比为65.89%，股份制银行中，" 招商银行(" 600036," 股吧)76.84%，" 交通银行74.35%列为最高。

不管怎样，国金宏观认为，中期化改革为动力、而非阻力。利率市场进程中，过度与无序竞争导致存款成本上升、被动提升融资成本、提升风险。而通过CD的发行与交易转让，促成规范的标准化主动性负债工具大量运用则相对避免上述弊端。本次调整贷存比口径，明确CD不计入存贷比分母，则将导致利率市场化的动力上升、同时信贷扩张能力与意愿上升，而监管更加透明，风险则显著小于银子银行融资。

因此，“"利率市场化改革下半场"不但不抑制需求、提高风险，反而激励相容。”国金宏观小组负责人李治平认为。