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在收紧农村金融机构非标资产的“11号文”发布后，银监会再发文，要求评级在三级以下的农村金融机构，只能投资AAA评级信用债和利率债，这意味着大部分农村金融机构的非标资产通道被卡死，原先的银行合作方式会受到冲击。这是对影子银行的一记重拳。
近年来，农村金融机构不断增持低评级债券和非标资产，而其中很多并非机构自身的需求，而是为了与其他银行合作或代持，存在监管套利，这也给影子银行提供了温床。
在近日下发的意见稿中，银监会称，将规范农村合作金融机构的资金业务和债券投资行为，只有监管评级在三A级（含）以上，并具有专门的资金业务部门和资金业务信息管理系统的农村商业银行和农村合作银行，才能开展AA级（含）以下债券以及" 信托产品、资管计划投资业务。开办AA+级债券投资、非保本浮动收益理财投资业务，农村金融机构须具有三级（含）以上监管评级，并具有专门资金业务岗位或部门，且业务人员有两年及以上相关经验。
中金公司报告提到，评级在三级以下的机构，只能投资AAA评级信用债和利率债，也不能开展非保本理财业务。
此前监管机构并无如此严格的规定。有相当一部分农村金融机构在债券投资的评级上会受到限制。
至于文件出台的背景，其指出，过去几年，农村金融机构投资债券的规模和风险偏好上升。而且一些金融机构并非是基于自身的需求持有债券。监管机构认为农村金融机构的风险控制能力与其实际投资资产的风险不相匹配。而今年以来，农村金融机构也增加了对短融、中票和城投企业债的投资。
中金报告认为，
加强对农村金融机构投资债券评级的限制，可能导致部分农村金融机构无法再增加低评级债券的投资。
此外，评级较低的农村金融机构也无法进行非保本理财投资，也不能在理财中持有非标资产。
除了评级，文件还对农村金融机构的业务运用杠杆进行限制。其提到，监管评级二级以上的机构，杠杆控制在1.8倍以内；其他机构杠杆控制在1.4倍以内，省联社控制在1.3倍以内。
从资金市场的融出和融出情况来看，今年农村金融机构一直在加大货币市场资金的融入，放大债券杠杆，尤其是上半年11号文限制农村金融机构买入非标后，农村金融机构转向债券类配置，因此今年上半年农村金融机构配置债券量高于往年同期。但一旦实施该杠杆限制，将导致农村金融机构无法持续增加债券的投资量。预计下半年农村金融机构债券配置需求将有所减弱。
据中金报告介绍，农村金融机构的监管评级分为六级，一级最高、六级最低，每一级分ABC三档。监管机构主要根据农村金融机构的各项运营和财务指标，进行监管评级，评级越高的机构比例越少。
今年3月，银监会发布《关于加强农村中小金融机构非标准化债权资产投资业务监管有关事项的通知》(“11号文”)，对农村中小金融机构通过银行、信托、证券、" 保险、基金、资产交易平台等开展非标准化债权资产投资业务进行规范和清理。
