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人民币升值频率趋快，幅度变大。
本报记者
随着经济的腾飞，贸易顺差有增无减，外汇储备日增，加上美元贬值、美欧各国施压，人民币及其资产的升值是必然的。两年前诺奖得主蒙代尔细数“人民币升值将引发的八大危害”言犹在耳，如今人民币对美元的升值幅度竟已超出10%。
今年投资领域，最流行的名词是：买入人民币资产！
今年升值近5.8%
今年人民币汇率呈现出加速升值的特点，截止到12月21日，全年累计升值幅度为近5.8%。单月升值，以10月和12月最为明显，这两个月的升值幅度都达到了0.7%以上。（见右下图）
部分业内学者用“惊艳”一词来形容今年的人民币走势图，因为他们未曾预料：在诸多政府智囊一再强调“人民币每年升值幅度最好不超出5%”之时，人民币汇率竟呈现出如此强劲的走势。2006年全年，人民币累计升值幅度不过3.35%。
相比于学者的“保守”眼光，深谙市场规则的外汇交易员则显得平静许多，他们认为，在外汇储备一举冲破1.4万亿美元、央行5度加息的大背景下，人民币升值是再正常不过的事。更何况在大洋彼岸，美国国会对人民币汇率的关注从未停歇。
明年升值将加速
中金首席经济学家哈继铭认为，出于抑制热钱对人民币未来升值预期的考虑，2008年，人民币对美元汇率将加速升值。
" 中信证券(" 600030行情," 股吧)首席宏观分析师诸建芳也表示，明年的宏观经济政策可能会指向汇率，人民币升值能缓解国内经济过热的趋势，抑制成本推动型的通货膨胀。预计明年年底前，美元兑人民币将达到1：6.80。
来自调控方的声音似乎也成为人民币的做多依据。央行最新出炉的《2007年3季度货币政策执行报告》首次表示，将加大“汇率与利率的联动效应”。之前央行比较通常地采取了提高利率的办法。
不过，人民币适当升值并不代表汇率会大起大落，包括央行行长周小川在内的多位官员也多次重申：要防止人民币汇率大起大落，汇率改革必须坚持主动性、可控性、渐进性等原则。
中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，人民币升值预期是海外热钱入境投资房产、股市的一大诱因。虽然我国资本项目尚未完全对外开放，但在国内资产价格高企之时，以获利为惟一目的的热钱很可能加剧资产价格泡沫。
" 中国银行(" 601988行情," 股吧)全球金融市场研究部主管袁跃冬则指出，人民币若升值过快，将损害到我国出口企业的利益。而这种损失，是通过降低汇率涨幅也无法弥补的。
应对措施
多种多样
为了减缓人民币升值的压力，今年我国在对外经贸政策上发生了两个重大变化：
第一个变化是出口退税政策有大幅度调整。这个因出口商反对而一拖再拖的政策在今年被推出，而且退税范围一年内连减四次。如此规模的政策挤压实属罕见。
第二个变化是对海外投资限制政策出现了戏剧性的松动。一年以前，海外投资还几乎由外汇管理局的外汇储备一手包办，今天则是QDII、主权基金、企业并购、个人投资百花齐放。QDII制度的推出最为典型，中国资金的出海可以说是一个历史性事件。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，系列措施的出台，对平抑过快的汇率涨幅将起到有效作用。
而接下来，应对升值压力还有三剂良方可用：
一是加薪。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，提高汇率不如加薪。近年我国职工工资水平的增长明显低于GDP的增速。就对经济的作用和影响而言，提高工资等价于提高汇率。
二是继续加息。从缓解通胀压力的角度考虑，提高利率和汇率都能起到殊途同归的作用。虽然近期央行官员作出“对当前利率水平表示满意”的表态，但这并不代表利率不存在上调空间。在我国资本项目尚未完全放开的背景下，上调利率可能引发的负面影响小于汇率大幅波动。
三是继续拓宽外汇流出渠道。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，激增的外汇储备是推动人民币走高的主要原因。在推出QDII制度、成立中国国家投资公司、鼓励中资金融机构走出去等措施之后，根据央行、外管局的官方表态，我国还将继续采取措施进一步满足居民和企业的用汇需求，实现“藏汇于国”到“藏汇于民”的过渡。
本版制图：黄闵 杨立场
数据整理：陈琰
■专家解读
2008年人民币汇率
关键因素之一在美元
汇率是宏观经济关键的价格指标，除了国内因素之外，受国际宏观经济形式影响也相当大。
2008年全球经济有可能出现拐点，具体地说应该是向下的拐点，是否出现拐点这一不确定性主要来自美国。2007年下半年愈演愈烈的美国次级抵押债券问题并没有偃旗息鼓之势。由于大量2006年发放的对借款人条件要求十分宽松的次级抵押贷款将在2008年初重置利率，也就是说如果美联储调降联邦基金利率的幅度足够大，有可能使得财务状况不是很好的次级抵押贷款借款人有继续按合同还款的能力，次贷危机就可能适可而止。但是如果联邦基金利率下降幅度不足以支撑次级抵押贷款借款人继续履约还款，次贷危机将直接危害美国的消费，从而使得美国进口大幅减少。此次危机将直接影响美国的消费，其负面影响力可能会超过2002年。也就是说，一旦次贷危机继续蔓延、恶化，全世界不但会结束经济高增长的良辰美景，甚至可能迎来严重的通货紧缩和衰退。
是否美联储持续大幅调降联邦基金利率就可以解决次贷危机呢？答案是否定的。调降利率的风险是可能迎来通货膨胀，尽管美国国内的通货膨胀还在3%以下，但是持续上升的高油价将会加大通货膨胀的压力。如果油价突破150美元/桶，这对于处在关键时刻的美国经济的打击是灾难性的，因此美国要想渡过难关必须控制油价，美国可能会通过对欧佩克的影响以及石油交易商的影响甚至对石油库存操纵来努力降低原油价格，这也是巴菲特早些时候清仓中石油的原因之一。
令人略感宽慰的是，自2002年起的弱美元政策已经使得美国制造业恢复了一定的国际竞争力，利润水平正在提高，美国个人可支配收入增长率正在提高，这是带动美国经济走出泥潭的一个希望。我们认为美元汇率仍将继续走软，直到2008年上半年次贷危机的结果显现。当然，美元贬值刺激出口的策略也存在风险，美元投资吸引力降低直接威胁目前的全球美元本位体系。目前看来，美国的美元汇率政策是缓慢贬值，快速贬值将威胁美元本位体制，这也是为什么美元一边贬值，美国总统布什和财长鲍尔森一边强调“强美元符合美国利益”的原因。
中美利差将持续降低至明年中，这一段时间中国将迎来热钱的袭击，人民币汇率升值压力较大。如果美国顺利渡过难关，我国经济将继续保持偏热状态，物价水平环比可能继续增长。为了应对可能来临的全面通货膨胀，我们预计2008年人民币对美元升值在7%-8%；如果美国经济遭遇衰退，全世界将迎来通货紧缩；如果全球通缩在2008年来临，国内企业利润届时将大幅降低，国内投资回报率将大幅度下降，资金可能会快速流出，人民币升值的压力将大大减小，那时人民币甚至可能出现贬值压力。
(责任编辑：刘春涛)
